Inversis plantea para el tercer trimestre del ejercicio una mayor diversificación de su cartera, combinando activos alternativos, posiciones de liquidez y exposición a renta variable europea y de economías emergentes.
En su hoja de ruta macroeconómica para el tercer trimestre de 2026, la entidad detalla que se inclina por el crédito privado, las infraestructuras y el real estate, segmentos en los que proyecta rentabilidades a 12 meses de entre el 8% y el 12%.
En el bloque de renta variable, Inversis advierte de que los múltiplos exigentes y la concentración del avance bursátil en los grandes beneficiados de la inteligencia artificial en Estados Unidos "aumentan el riesgo de 'exuberancia'".
Por ello, la firma considera que existe un mayor potencial relativo en la renta variable europea y de mercados emergentes, donde calcula retornos a 12 meses de entre el 7% y el 11%, frente al 4%-8% estimado para la bolsa estadounidense, apoyándose en valoraciones más atractivas y en un dólar estructuralmente más débil.
En el terreno de la renta fija, Inversis se decanta por priorizar 'carry' frente a duración, con una clara preferencia por los tramos cortos de la curva y el 'investment grade' europeo. "Con tipos a corto en el entorno del 3,75%-4,2%, la liquidez y los bonos de muy corto plazo recuperan atractivo por su menor volatilidad", apunta la entidad.
Dentro del crédito corporativo, la casa sobrepondera el 'investment grade' europeo, con una rentabilidad esperada del 4%-6%, y el 'high yield' europeo, donde prevé rendimientos del 6%-8%, mientras mantiene una postura infraponderada en deuda soberana, bonos de larga duración y 'high yield' de Estados Unidos.
Mirando al tercer trimestre, Inversis incorpora también un peso significativo en liquidez, ya que con tipos de corto plazo en el rango del 3,75%-4,2% "deja de ser un coste de oportunidad", con una rentabilidad prevista a 12 meses de entre el 2%-3%.
En el capítulo de materias primas, la entidad conserva "una visión constructiva", en especial sobre las industriales y energéticas, que utiliza como cobertura parcial mientras no se consolide el memorándum de entendimiento sobre el estrecho de Ormuz.
El jefe de estrategia macroeconómica de Inversis, Ignacio Muñoz-Alonso, recuerda que el impacto del encarecimiento de la energía tarda entre tres y seis meses en diluirse en los índices de precios, motivo por el que la firma mantiene una cobertura parcial en energía y reduce la duración de sus carteras hasta el cierre de la ventana de negociación de 60 días.
Al mismo tiempo, la entidad adopta una posición neutral respecto a la evolución del oro: "El deterioro estructural del dólar sigue siendo un soporte de fondo, pero los tipos reales más altos elevan el coste de oportunidad y aconsejan prudencia táctica", señala.
En el mercado de divisas, Muñoz-Alonso subraya que la depreciación estructural del dólar "no ha desaparecido, solo está en pausa", algo que vincula a las expectativas sobre los tipos de interés y no a una mejora de los factores de fondo que explicaron la caída de enero. Por ello, Inversis mantiene su preferencia por los mercados emergentes frente a los desarrollados.
Una Reserva Federal menos predecible
Inversis considera que la llegada de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal estadounidense (Fed) introduce "un régimen de menos previsibilidad monetaria" en el que los inversores dispondrán de señales menos nítidas acerca del rumbo futuro de los tipos de interés.
En este contexto, la firma recuerda que nueve de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed contemplan al menos una subida de tipos este año, mientras que seis de ellos manejan el escenario de dos incrementos de 25 puntos básicos.
En Europa, la entidad aconseja "mantener la cautela en duración y vigilar los diferenciales periféricos" en un entorno en el que persiste una inflación elevada --del 3,2% en mayo-- y un crecimiento débil, revisado a la baja hasta el 0,9% para el cierre del ejercicio.
Sobre la economía europea, Inversis recuerda que el aumento del gasto en defensa y en infraestructura energética "sostiene la política fiscal", si bien su efecto sobre el PIB "se produce con retraso", mientras que la inflación importada se traslada con mayor rapidez y los tipos de interés acaban de ajustarse al alza, hasta el 2,25%.