Allianz Global Investors (AllianzGI) ha decidido dejar de respaldar en las juntas de accionistas a los presidentes no independientes que, en el pasado, hayan concentrado simultáneamente la presidencia y el puesto de consejero delegado, con la intención de subrayar la relevancia de una supervisión verdaderamente independiente.
Este ajuste forma parte de las nuevas directrices de política de voto activo que la gestora aplicará en la temporada de juntas de este ejercicio. La firma, que administra en torno a 591.000 millones de euros, indica que durante 2025 tomó parte en 8.690 reuniones de accionistas, se pronunció sobre 90.000 propuestas y votó en contra o se abstuvo en, al menos, el 71% de dichas juntas.
Asimismo, destaca que se opuso al 21,4% de las propuestas de elección de directivos, principalmente por inquietudes relacionadas con la permanencia excesivamente prolongada en el puesto, la acumulación de cargos y la falta de independencia suficiente en los comités del consejo.
En el mercado español, AllianzGI rechazó el 13% del total de propuestas en 2025, un porcentaje similar al de 2024, y optó por la abstención en otro 3%. Como en años previos, el nivel de oposición fue sensiblemente mayor en las resoluciones vinculadas a remuneraciones y operaciones de capital.
Respecto a las votaciones contrarias sobre asuntos relacionados con los equipos directivos en España, estas se elevaron hasta el 19% en 2025, frente al 9% registrado en 2024. En el 48% de las ocasiones, la gestora señala como uno de los elementos clave el grado "insuficiente" de independencia del consejo, tanto en grandes compañías con capital muy disperso como en sociedades cotizadas de menor tamaño. Otra razón destacada fue la falta de independencia del comité de auditoría.
Remuneración de los directivos
En España, durante 2025, AllianzGI votó en contra de propuestas relacionadas con la remuneración en el 39% de los casos y se abstuvo en un 23% adicional.
De las 24 resoluciones sobre política retributiva sometidas a voto, se opuso al 75%, principalmente por la existencia de discrecionalidad sin límites claros. Solo apoyó el 12% de los informes de remuneración, frente al 29% del año anterior.
En el 83% de los votos negativos (en contra o abstención), uno de los factores determinantes fue la falta de transparencia sobre los objetivos fijados por el consejo y el grado de cumplimiento de los mismos.
De cara a 2026, y ante la creciente presencia de métricas sostenibles (ESG, por sus siglas en inglés) en los sistemas de retribución de los directivos, AllianzGI incrementará sus exigencias en todas las juntas en las que intervenga --tanto en España como a escala global-- en lo relativo a la calidad de estos parámetros, e incorporará criterios "más estrictos" sobre qué indicadores considera apropiados.
Según la gestora, los indicadores de desempeño (KPI, por sus siglas en inglés) deberán guardar coherencia con la estrategia de largo plazo de la empresa y ser relevantes, desde un punto de vista material, para su modelo de negocio y el sector en el que opera.
Además, la firma pretende que las compañías eviten premiar dos veces el mismo desempeño en los planes de incentivos de corto y largo plazo. En consecuencia, votará en contra de las políticas de remuneración que recurran a los mismos KPI para ambos horizontes temporales.
Ampliaciones de capital
Por último, la entidad detalla que en 2025 se opuso al 26% de las propuestas vinculadas a ampliaciones o emisiones de capital en las juntas de accionistas celebradas en España, lo que supone una mejora de 12 puntos porcentuales en comparación con el ejercicio anterior.
Esta evolución positiva se explica porque el número de propuestas de capital sometidas a votación aumentó un 38%. El motivo principal de rechazo fue que las peticiones para emitir nuevas acciones o instrumentos ligados al capital superaban los límites fijados en las directrices internas de AllianzGI, es decir, operaciones por encima del 10% del capital en circulación sin derechos de suscripción preferente y superiores al 33% cuando sí existen derechos de suscripción preferente.