BBVA Research ha revisado al alza en tres décimas, hasta el 2,4%, su estimación de avance de la economía española para 2027, pero ha optado por mantener sin variación, también en el 2,4%, la previsión para 2026 debido al conflicto en Oriente Próximo.
En esta línea, Jorge Sicilia, economista jefe del Grupo BBVA y director de BBVA Research, explicó en rueda de prensa que, de no haberse producido el impacto derivado de la guerra en Irán, y siempre en función de cuánto se prolongue, habrían mejorado las proyecciones para 2026.
“El reciente aumento en los costes de transporte y de la energía relacionado con la guerra en Irán, junto con el incremento en la incertidumbre sobre la política comercial de Estados Unidos (aranceles), impide subir la previsión de crecimiento para 2026”, subrayan desde el servicio de estudios de BBVA, que añaden que, en la medida en que esta situación sea temporal y tenga un impacto acotado, la recuperación podría continuar “a un ritmo sólido”.
Según los cálculos de la entidad, el encarecimiento del petróleo y del gas asociado al último episodio de tensión geopolítica recortará en torno a dos décimas el crecimiento del PIB en 2026 y elevará en tres décimas la inflación media, tomando como hipótesis que la guerra en Irán sea de duración limitada.
En este escenario, el servicio de estudios proyecta que la inflación se sitúe en el 2,9% en 2026 y retroceda hasta el 2% en 2027, mientras que el PIB avanzaría un 2,4% tanto en 2026 como en 2027.
“Lo que la economía nos da a través de mejores datos de actividad, política fiscal expansiva y desviaciones de los flujos turísticos, que se comportan mejor de lo esperado, la geopolítica nos lo quita a través de precios de la energía mayores y de la incertidumbre en la política económica”, ha subrayado Rafael Doménech, responsable de análisis económico de BBVA Research.
El informe apunta que el gasto de los turistas extranjeros podría verse favorecido por la inestabilidad en la región. “El conflicto militar en Oriente Medio puede desincentivar los viajes a los países afectados, pero también a zonas turísticas cercanas, como aquellas situadas en el este del Mediterráneo, y atraer turismo a España”, apunta.
Además, el banco considera que las exportaciones de servicios distintos del turismo seguirán creciendo por encima del PIB (4,9% y 4,4% en 2026 y 2027, respectivamente), consolidándose como el componente más dinámico del sector exterior español.
MÁS DE UN MILLÓN DE NUEVOS EMPLEOS PARA ESTE AÑO Y EL PRÓXIMO
En el ámbito laboral, BBVA Research calcula que, sumando 2026 y 2027, podrían generarse algo más de un millón de puestos de trabajo (546.000 y 507.000, respectivamente).
De acuerdo con el informe “Situación España” de marzo, presentado este lunes, los expertos de BBVA Research sostienen que, aunque el ataque de EEUU e Israel sobre Irán tendrá consecuencias económicas relevantes en la zona, el impacto sobre la economía mundial será más acotado.
Tal y como ya reflejan los mercados, el principal canal de transmisión será el energético, con subidas en las cotizaciones del petróleo y del gas, con un efecto que “seguramente será más relevante en inflación que en crecimiento”.
No obstante, el servicio de estudios advierte de la necesidad de seguir con atención las “disrupciones” en las cadenas globales de suministro y la evolución del canal financiero internacional. “El impacto será tanto mayor cuanto más se extienda el conflicto en el tiempo y destruya más infraestructuras”, señala.
NO HAY PÁNICO EN LOS MERCADOS PERO SÍ PREOCUPACIÓN
BBVA Research indica que, por el momento, la respuesta de los inversores “no muestra pánico, pero sí una creciente preocupación” ante la elevada incertidumbre ligada al escenario que hoy se considera más probable: un episodio de duración “relativamente corta”.
De hecho, su escenario central contempla que el conflicto se prolongue solo unas semanas y que, tras los repuntes iniciales en el coste de los combustibles, los precios vayan corrigiéndose de forma gradual hasta converger a los niveles que se manejaban hace tres meses.
Ello supondría alcanzar un precio medio del crudo de 74 dólares por barril durante el segundo trimestre, para después descender y registrar un promedio de 68,8 dólares en 2026 y de 63,3 dólares en 2027.
En cualquier caso, BBVA Research no descarta alternativas “más negativas”, en las que la guerra se prolongue más tiempo y provoque un encarecimiento más intenso de los combustibles fósiles.
Al mismo tiempo, alerta de que, en paralelo al conflicto en Oriente Próximo, ha repuntado la incertidumbre en torno a los aranceles de Estados Unidos, lo que seguirá impactando en los sectores, territorios y compañías con mayor exposición a la demanda estadounidense.
Con todo, el servicio de estudios prevé que el crecimiento mundial se mantenga cerca del 3% y que el de la eurozona se sitúe en el 1,1% en 2026 y en el 1,4% en 2027. “Si bien el continente es una de las regiones más vulnerables, dada su dependencia de las importaciones de petróleo y gas y el previsible encarecimiento del coste de comerciar con EEUU, hay factores que pueden actuar de contrapeso y que, en ausencia de estos últimos acontecimientos, habrían permitido una mejora de las previsiones”, apunta el servicio de estudios.
EL PRECIO DE LA VIVIENDA SEGUIRÁ AL ALZA
En el mercado inmobiliario, BBVA Research anticipa que el peso de la inversión en vivienda dentro de la economía española continuará aumentando, apoyado en unos fundamentos que sostienen el avance de la demanda.
Así, calcula que, como proporción del PIB, la inversión en construcción residencial podría pasar del 5,5% del PIB en 2025 al 6% en 2027, con tasas de variación anual medias del 6,2% y del 6,9%, respectivamente.
En su diagnóstico, el desfase entre la creación de nuevos hogares y el ritmo de construcción de vivienda podría superar las 700.000 unidades el próximo año. Como resultado, se prevé que los precios se encarezcan un 10,2% y un 6,8% de media en 2026 y 2027, respectivamente.
“Lo anterior debería incentivar el aumento de la producción, incluso si no se resuelven los problemas que aquejan a la rentabilidad del sector, como el excesivo tiempo para desarrollar suelo, la falta de mano de obra, el aumento en el coste de los materiales o el lento avance de la productividad en el sector. A este respecto, el fondo ‘España Crece’ puede tener un impacto positivo, siempre y cuando se limite a complementar la actividad del sector privado, y a aliviar fallos de mercado que reduzcan la rentabilidad de los proyectos”, sostiene.
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA
BBVA Research considera que la aceleración en el uso de los fondos europeos y el aumento del gasto en defensa impulsarán la demanda interna en los próximos años.
La entidad ha ajustado sus hipótesis sobre el grado de cumplimiento de las reglas fiscales, lo que se traduce en una política presupuestaria “más expansiva de lo previsto”.
Con la entrada en vigor del nuevo marco de gobernanza económica en la UE, en sus escenarios se asumía la aplicación de medidas de consolidación para alcanzar los objetivos comprometidos.
Sin embargo, la ausencia de nuevos Presupuestos Generales del Estado en 2026 eleva el riesgo de desviación, de modo que las previsiones se han elaborado con un crecimiento del gasto primario superior al contemplado en el plan de ajuste del Gobierno.
En concreto, proyecta aumentos del gasto primario neto del 4,6% de media en los próximos años, frente al 3% recogido en el plan, sin avances en el saldo estructural primario. Bajo estas premisas, estima que el déficit se situará en el 2,3% del PIB en 2026 y en el 2,4% en 2027.