La gestora de fondos de inversión Bestinver ha revisado al alza su precio objetivo para Banco Sabadell hasta los 3,70 euros por acción, desde los 3,48 euros fijados anteriormente, y ha mejorado su recomendación desde 'neutral' a 'comprar'.
“Tras la reciente agitación geopolítica, actualizamos nuestra visión sobre los bancos locales”, ha señalado la firma en un informe reciente.
El replanteamiento de sus previsiones se apoya en tres pilares: la corrección reciente en las valoraciones del sector bancario, la hipótesis de que un escenario adverso —con una inflación elevada y tipos de interés más altos, pero de corta duración— no alteraría las proyecciones de ingresos por margen de intereses de las entidades domésticas, y la previsión de que la economía española tendrá un mejor comportamiento que la media de la Unión Europea (UE) en un contexto de shock inflacionario.
Bestinver estructura su análisis en torno a dos marcos posibles: uno de corta duración con un entorno macroeconómico relativamente estable y otro negativo —con una guerra que se prolongue más de seis meses y consecuencias desfavorables sobre inflación, crecimiento y tipos de interés—.
En el escenario central, la gestora recorta ligeramente el margen de clientes, de forma que la previsión para 2026 se ajusta a la guía del equipo directivo, que apunta a un crecimiento superior al 1%. “Este ajuste tiene un menor impacto en los años posteriores, lo que se traduce en cambios limitados para 2027 y 2028”, detalla la entidad.
En este mismo supuesto, Bestinver reduce los ingresos por comisiones en apenas un 1%, al descartar ya las comisiones de éxito en 2026 por la incertidumbre en los mercados. Además, incorpora en sus modelos las plusvalías derivadas de la venta de la filial británica TSB en el segundo trimestre de 2026, operación que generaría unos 400 millones de euros.
Con estas hipótesis, la gestora calcula que en 2026 Sabadell alcanzaría un retorno sobre el capital tangible (RoTE), antes de considerar el capital adicional AT1, excluyendo los otros resultados integrales (OCI, por sus siglas en inglés) y las plusvalías de TSB, del 15%, ligeramente por encima de la referencia interna del 14,5%. Asimismo, eleva en un 16% su proyección de beneficio neto para 2026 al incorporar el efecto de las plusvalías.
En cambio, en el escenario adverso, la firma de inversión anticipa para el banco vallesano un crecimiento “nulo” de la cartera de crédito, una caída del 2% en los ingresos por comisiones, un incremento del 1% en los costes y un coste del riesgo (CoR) un 20% más elevado. Todo ello vendría acompañado de unos tipos de interés más altos, del 2,25% en el tercer trimestre de 2026 y del 2,5% en el primer trimestre del año siguiente, según sus proyecciones.
En este contexto, el margen de intereses se mantendría prácticamente plano entre 2026 y 2027, ya que “los mayores rendimientos y la rentabilidad de la liquidez compensaría los menores volúmenes”, apuntan desde Bestinver.
No obstante, la presión sobre las comisiones, el incremento de los gastos impulsado por la inflación y un CoR claramente más alto recortarían el beneficio neto de 2026-2028 en un 6% frente al escenario base, según la entidad.
Potencial alcista superior al 14%
Con este telón de fondo, los autores del informe admiten que, bajo el escenario más negativo, su recomendación se ajustaría a 'mantener'. Sin embargo, matizan que, a la luz de los últimos acontecimientos geopolíticos, asignan “una probabilidad mucho mayor al escenario base”.
Sobre esta base central, Bestinver incrementa su valoración de Sabadell en un 5%, hasta un rango de entre 3,50 y 3,90 euros por acción. Con el precio actual en torno a 3,24 euros, el banco presidido por Josep Oliu presenta, según la firma, un recorrido alcista superior al 14% hasta su objetivo.
Entre los factores clave, la gestora destaca el apoyo a corto plazo derivado del dividendo de TSB. “Actualmente, Sabadell cotiza con un descuento del 7% en precio-beneficio (PER, por sus siglas en inglés) frente a sus comparables. Sin embargo, cuando se pague el dividendo, la capitalización del banco caerá un 16%, lo que reducirá el múltiplo a 8,3 veces y situará la acción un 13% por debajo de su promedio histórico. Está diferencia podría generar un buen rendimiento en los próximos meses”, concluyen los analistas de Bestinver.