Cobas AM se deshizo en el segundo semestre de 2025 de las posiciones que mantenía en Elecnor y Arteche dentro de su cartera ibérica y, en su lugar, reforzó su exposición al negocio inmobiliario con compras en Inmocemento, Grupo Empresarial San José y Libertas 7, tal y como detalla en su carta semestral difundida este lunes.
Según la gestora, la cartera ibérica concluyó 2025 con una rentabilidad del 53,1%, superando el 52,5% de su índice de referencia. Entre los valores que más aportaron figuran Técnicas Reunidas y Atalaya Mining, mientras que Elecnor y Arteche registraron revalorizaciones superiores al 100%, razón por la que se decidió su venta total.
En conjunto, la firma salió de cinco compañías que suponían en torno al 14% del patrimonio a cierre de 2024, canalizando esos fondos hacia diez nuevas inversiones que, al final de 2025, representaban cerca del 19% del total.
Dentro de estas nuevas apuestas destaca el ladrillo español, con posiciones en Inmocemento, Grupo Empresarial San José y Libertas 7, que Cobas identifica como beneficiarias del desequilibrio estructural entre oferta y demanda de vivienda en España.
Esta rotación, junto con la generación de valor del resto de participadas, permitió elevar el valor estimado de la cartera un 21%, hasta 375 euros por participación, con un potencial de revalorización del 80%.
En paralelo, la gestora detalla que la cartera internacional avanzó un 26,4% en 2025, frente al 19,7% de su índice de referencia, el BBG Europe Developed Markets. Los mayores impulsores fueron Atalaya Mining y Danieli, mientras que valores como Avio y Johnson Electric lograron subidas cercanas al 150%, lo que llevó a Cobas a cerrar completamente esas posiciones.
Estas y otras fuertes subidas motivaron una “fuerte rotación” en esta cartera: se desinvirtió por completo en 20 compañías que, a cierre de 2024, suponían alrededor del 21% del total, y se destinó la liquidez a otras 20 nuevas posiciones que, al término de 2025, alcanzaban un peso agregado próximo al 25%, entre las que figuran Wizz Air y G-III Apparel.
Como consecuencia, el valor estimado de la cartera internacional aumentó casi un 10%, hasta 338 euros por participación, lo que, según los cálculos de la firma, implica un potencial de revalorización del 106%.
Respecto a la cartera de grandes compañías, esta logró una rentabilidad del 31,8% en 2025, frente al 6,7% de su índice de referencia, el BBG Developed Markets. Las mayores aportaciones procedieron de Bayer y Atalaya Mining, mientras que títulos como Babcock y Samsung C&T superaron el 100% de subida, motivo por el que la gestora optó por deshacer completamente estas posiciones.
En total, se salió de siete compañías que representaban en conjunto el 15% del patrimonio a cierre de 2024, redirigiendo esos recursos hacia doce nuevos valores que, al cierre de 205, suponían aproximadamente el 19%, entre ellos Saipem y TGS.
Tras estos ajustes, el valor estimado de la cartera de grandes compañías se incrementó casi un 13%, hasta 327 euros por participación, lo que se traduce en un potencial de revalorización del 109%.