El Banco de España considera ahora que el crecimiento potencial de la economía española en los últimos años habría sido más elevado de lo calculado anteriormente, principalmente por unas tendencias demográficas más favorables de lo que se preveía.
Esta conclusión procede de un documento ocasional del organismo supervisor, en el que se detalla una actualización metodológica para medir el producto interior bruto potencial de España.
La nueva aproximación incorpora tres cambios esenciales. Por un lado, se realiza un examen más detallado de los motores del crecimiento, incorporando la utilización de la capacidad productiva y la estructura de los factores productivos, es decir, capital y trabajo.
Además, se lleva a cabo la estimación conjunta de un modelo de “vector autorregresivo bayesiano” con tendencias comunes, que permite aprovechar mejor los vínculos entre las distintas variables del mercado laboral.
Por último, se introducen ajustes específicos para el periodo del Covid-19 y se amplía el colectivo considerado como población activa, con la finalidad de representar de forma más ajustada la participación en el mercado de trabajo en un entorno de retraso de la edad efectiva de jubilación.
“Las estimaciones obtenidas apuntan a un crecimiento potencial en los años más recientes superior al estimado con anterioridad, consecuencia fundamentalmente de unas dinámicas poblacionales más positivas de lo esperado”, concluye el análisis elaborado por Rubén Domínguez-Díaz, Marta García-Rodríguez, Javier Quintana y Rubén Veiga-Duarte.
Con la metodología propuesta, las cifras de crecimiento potencial sugieren que, tras la fuerte desaceleración asociada a la pandemia, la economía habría experimentado una recuperación ágil hacia ritmos de avance superiores a los calculados en los ejercicios anteriores.
Este repunte se apoyaría en un mayor dinamismo de la productividad, un buen desempeño del empleo potencial y en un notable empuje demográfico vinculado a los flujos migratorios registrados en los últimos años.
Los autores subrayan que este impulso demográfico ha sido más intenso que el contemplado en el escenario central de las proyecciones de finales de 2021, lo que se traduce en un crecimiento potencial más alto de lo que entonces se preveía para el periodo 2022-2025.
Mirando hacia adelante, los especialistas anticipan cierta desaceleración del crecimiento potencial por el menor empuje demográfico asociado al envejecimiento de la población y por una evolución de la productividad más moderada que la observada en los años recientes.