El Banco Central Europeo (BCE) ha comenzado a recabar información de “un amplio conjunto de bancos” acerca de cómo están utilizando la financiación mediante transferencia sintética de riesgo, prestando especial atención a la aportación de recursos a inversores en titulizaciones originadas por otras entidades financieras.
Las SRT “ya no son un producto de nicho” y se han convertido en una herramienta habitual en la gestión del capital y en el apoyo crediticio de las entidades europeas. Por ello, Pedro Machado, miembro del Consejo de Supervisión del BCE, ha insistido en que es esencial que este mercado se asiente sobre cimientos sólidos, con normas bien definidas, un nivel adecuado de transparencia y estructuras capaces de soportar episodios de tensión.
En este contexto, y dentro del seguimiento ordinario de la evolución del mercado, Machado ha explicado que el supervisor bancario está llevando a cabo “una nueva encuesta con un amplio conjunto de bancos para analizar las prácticas de financiación mediante transferencia sintética de riesgo”, que incluye el análisis de la provisión de fondos por parte de entidades significativas a inversores en titulizaciones lanzadas por otros bancos.
Las SRT son instrumentos financieros estructurados que permiten a los bancos trasladar total o parcialmente el riesgo de crédito de determinadas carteras a inversores privados, sin necesidad de deshacerse de los activos subyacentes ni retirarlos de su balance.
Desde el punto de vista prudencial, cuando el supervisor —en muchos casos el propio BCE— determina que la transferencia de riesgo es suficiente, el marco normativo autoriza una rebaja de los requerimientos de capital sobre la exposición titulizada, de forma que estos se alineen mejor con el riesgo efectivo que permanece en el banco.
En esta línea, Machado ha remarcado que la titulización sintética puede servir para optimizar el uso del capital en las carteras, lo que obliga a los supervisores a valorar las transferencias significativas de riesgo dentro de un enfoque prudencial amplio. Ese enfoque debe abarcar la forma en que las entidades seleccionan los préstamos, cómo reasignan el capital liberado y cómo cambian el apalancamiento y el perfil de riesgo tras la operación.
“El mercado de transferencia sintética de riesgo ya no es un sector marginal del sector bancario”, ha recalcado el responsable portugués, que vincula la expansión de este tipo de estructuras con un incremento del escrutinio y con la necesidad de contar con un marco regulatorio robusto y bien definido.
En su opinión, siempre que existan salvaguardias adecuadas, la titulización —incluidas las transferencias sintéticas de riesgo— puede formar parte de la respuesta de Europa a su desafío de inversión, en vez de convertirse en un foco de inestabilidad futura.
“El crecimiento del mercado debe ir en sintonía con la demanda de los inversores, y se necesitan nuevos inversores para satisfacer el creciente número de originadores”, ha señalado, al tiempo que ha alertado de que recurrir a más apalancamiento o a reconfigurar las estructuras de titulización para sostener la demanda “no contribuirían a un mercado sostenible”.
A finales de 2023, la Unión Europea se había consolidado como el principal mercado mundial de titulizaciones sintéticas, concentrando en torno a la mitad del volumen vivo global, mientras que Estados Unidos apenas suponía el 20%. El importe de las emisiones de transferencia sintética de riesgo prácticamente se duplicó entre 2023 y 2025, y registró un incremento cercano al 45% entre 2024 y 2025.
De acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales (BPI), los mercados de SRT han experimentado un crecimiento intenso en la última década y los activos cubiertos mediante estos instrumentos, como porcentaje del total de activos consolidados de la banca en distintas jurisdicciones, se sitúan entre el 0,9% y el 1,8%, con una media aproximada del 1,1%.
El valor conjunto de los activos protegidos en Canadá, la zona del euro, Estados Unidos y el Reino Unido —las jurisdicciones donde los mercados de transferencia de riesgo de crédito (SRT) muestran una mayor actividad— se calcula en unos 750.000 millones de euros, lo que equivale al 1,1% del total de los activos del sistema bancario.