Los beneficios corporativos seguirán siendo la pieza clave para determinar la trayectoria del Ibex 35, que en 2025 registró un “excelente rendimiento” gracias, en buena medida, al impulso de las cuentas empresariales. Así lo recoge el último informe de Alvarez & Marsal, difundido este martes y centrado en la evolución de los mercados de renta variable en Europa y Estados Unidos.
El documento detalla que el principal índice bursátil español alcanzó en 2025 sus cotas más altas de la historia. El 30 de diciembre, en la última sesión completa del ejercicio, el selectivo sin incluir dividendos tocó un máximo de 17.355 puntos, estableciendo entonces un nuevo récord.
La consultora subraya también que la rentabilidad total del Ibex 35 cerró 2025 en niveles máximos, situándose por encima del S&P500. Entre el 16 de marzo de 2020, coincidiendo con el inicio del confinamiento por la Covid-19 en España, y el 31 de diciembre de 2025, la ganancia acumulada del índice español alcanzó el 238,4%, frente al 205,0% del selectivo estadounidense, ambos calculados en sus respectivas divisas.
A pesar de este notable comportamiento, el estudio remarca que el adelantado entre precio y beneficio (PER forward) del Ibex 35 se sitúa en 14,9x, “solo ligeramente por encima de la media de los últimos 30 años”, fijada en 13,5x.
“En otras palabras, el aumento se ha visto impulsado por mejoras en los beneficios corporativos, no solo por la expansión de los múltiplos”, señala la firma en el informe. De cara a los próximos trimestres, considera “fundamental” que las previsiones de resultados de las compañías del Ibex 35 continúen materializándose para respaldar los niveles de valoración actuales.
El análisis añade que la prima de riesgo de mercado implícita en España permanece aún por debajo del promedio de los últimos 23 años. No obstante, reconoce que dicha prima se ha estrechado en los últimos meses, lo que refleja una menor percepción del riesgo y, en consecuencia, retornos esperados más reducidos, si bien el ajuste ha sido menos intenso que en Estados Unidos.
En el plano internacional, el informe apunta que la bolsa estadounidense cotiza ya con múltiplos exigentes, impulsados sobre todo por un reducido grupo de grandes compañías, lo que ha llevado la prima de riesgo implícita a niveles mínimos históricos.
Este contexto, según Alvarez & Marsal, está favoreciendo un mayor trasvase de capital hacia los parqués europeos, donde las valoraciones se mantienen más próximas a sus medias de largo plazo, lo que se traduciría en un abanico más amplio de oportunidades de inversión.