La expansión de la actividad del sector privado en España se enfrió con claridad en enero, cuando el índice PMI compuesto descendió hasta los 52,9 puntos desde los 55,6 registrados a finales de 2025. Se trata de su peor dato desde junio pasado, si bien la lectura española sigue siendo la más sólida entre las grandes economías de la zona euro incluidas en el informe y se mantiene por encima del promedio del PMI compuesto del área del euro, situado en 51,3 puntos.
En España, la trayectoria del indicador de actividad empresarial muestra un frenazo en el ritmo de avance de los servicios, cuyo PMI se colocó en enero en 53,5 puntos, frente a los 57,1 de diciembre de 2025, el nivel más débil desde agosto de 2025. Por su parte, el PMI manufacturero español bajó a 49,2 puntos desde los 49,6 del mes anterior, su cota más reducida desde abril del año pasado.
“Los últimos datos de los índices HCOB PMI indican que el impulso de crecimiento del sector privado español se moderó ligeramente al comienzo del año, y tanto el sector servicios como el manufacturero contribuyeron a esta desaceleración”, comentó Jonas Feldhusen, economista junior de Hamburg Commercial Bank, para quien es improbable que la economía española mantenga en 2026 el ritmo de crecimiento mostrado a finales de 2025.
En cuanto a los servicios, el analista explica que los registros apuntan a una normalización del patrón de crecimiento: la expansión del sector sigue siendo sólida, pero las cifras de nuevos pedidos evidencian una pérdida de tracción de la demanda, especialmente entre la clientela internacional y, en particular, entre “especialmente los provenientes de los socios clave de la zona euro”.
Pese a la moderación de enero, las compañías españolas de servicios conservan un elevado nivel de confianza sobre la evolución del negocio en los próximos doce meses, algo que se plasma en sus planes de contratación y en la intención de seguir creando empleo.
“Sin embargo, esto tiene un coste”, señala Feldhusen, ya que la inflación de los precios pagados en el sector servicios, impulsada principalmente por los costes laborales, se ha estabilizado en un nivel elevado y las presiones salariales “siguen siendo un desafío”, tanto desde la perspectiva de la rentabilidad empresarial como de la estabilidad de los precios.
En el contexto de la zona euro, pese a la pérdida de fuelle del crecimiento privado en España, el PMI compuesto español (52,9) volvió a situarse en enero a la cabeza de los países analizados, por delante de Alemania (52,1), Italia (51,4) y Francia (49,1).
Para el conjunto del área del euro, el PMI compuesto se colocó en enero en 51,3 puntos, frente a los 51,5 del cierre de 2025, lo que supone su registro más bajo en cuatro meses.
En detalle, el PMI de servicios de la zona euro retrocedió a 51,6 puntos desde los 52,4 de diciembre de 2025, mientras que el PMI manufacturero repuntó a 49,5 puntos desde los 48,8 del mes anterior, aunque ambos se mantienen aún por debajo del umbral de equilibrio que marcan los 50 puntos básicos.