La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) anticipa que la deuda pública de España seguirá reduciéndose en los próximos ejercicios y se colocará en torno al 95,2% del PIB en 2030, apoyada principalmente en el crecimiento nominal de la economía y en la mejora del saldo primario.
No obstante, el organismo que preside Cristina Herrero advierte de que los supuestos más desfavorables, como un crecimiento más débil o unos tipos de interés más altos, enlentecerían el ritmo de corrección, aunque sin llegar a revertir la trayectoria descendente.
Además, la AIReF alerta de que, a partir de 2030, la dinámica inercial de la deuda apunta a un nuevo aumento, lo que implica que mantenerla estable o seguir reduciéndola a largo plazo exigirá esfuerzos fiscales adicionales, básicamente mediante saldos primarios más elevados, un desafío considerable en términos históricos.
Las proyecciones de los principales organismos internacionales son algo más optimistas. El Fondo Monetario Internacional calcula que la deuda se situará en torno al 92,6% del PIB en 2030, mientras que la Comisión Europea y la OCDE prevén ratios ligeramente inferiores a las estimadas por la AIReF para los próximos ejercicios.
Proceso de corrección de la deuda
La AIReF ha difundido este lunes una nueva edición de su Observatorio de Deuda, en la que analiza la evolución reciente de la deuda pública española, que se colocó en el 103,2% del PIB en el tercer trimestre de 2025, lo que supone una reducción de un punto porcentual en tasa interanual.
Desde el máximo registrado en 2021 (124,2% del PIB), la deuda acumula una corrección de 21 puntos porcentuales. En términos nominales, la deuda pública ascendió a 1,693 billones de euros, con un incremento interanual del 4%. De acuerdo con la estimación mensual del PIB del Banco de España, la ratio habría bajado hasta el 101,7% del PIB en octubre.
La AIReF subraya que, tras la pandemia, la mayoría de los países más endeudados de la Unión Europea han iniciado procesos de reducción de su deuda. Destacan los casos de Grecia y Portugal, con descensos muy significativos apoyados en fuertes rebajas del déficit e incluso en la obtención de superávits.
España e Italia también han logrado recortes relevantes, aunque de menor intensidad, mientras que Francia muestra una evolución más desfavorable, con una ratio prácticamente estancada y un ligero repunte reciente, lo que la sitúa como el tercer país más endeudado de la UE, solo por detrás de Grecia e Italia.
Mercados financieros, coste de la deuda y estrategia de financiación
La AIReF repasa igualmente el contexto de los mercados financieros, que en los últimos tiempos han mostrado una fuerte volatilidad, impulsada por factores políticos, geopolíticos y fiscales, seguida de una fase de moderación de la incertidumbre. En los mercados de deuda soberana, la percepción de riesgo difiere entre países: la prima de riesgo se ha reducido en España e Italia, mientras que en Francia se mantiene con un sesgo al alza.
El coste medio de las nuevas emisiones del Tesoro se situó en noviembre de 2025 en el 2,7%, encadenando una caída de 74 puntos básicos desde el máximo alcanzado en 2023. El coste medio de la deuda viva permanece contenido, en el 2,31%.
De cara a 2026, el Tesoro Público prevé mantener una estrategia similar a la del año anterior, con emisiones netas de 55.000 millones de euros y una emisión bruta de 285.677 millones, condicionada por un mayor volumen de amortizaciones. El perfil de la deuda del Estado presenta un riesgo de refinanciación reducido, en torno al 13%, con vencimientos bien escalonados en el tiempo.