La actividad del sector privado en la zona euro ha comenzado el año con un ritmo de expansión similar al registrado al cierre de 2025. Este avance, calificado como una recuperación “bastante deslucida”, llega acompañado de una cierta mejora en Alemania, mientras que Francia vuelve a mostrar un deterioro de su situación económica.
Según la estimación preliminar del índice PMI, el mercado laboral empieza a reflejar indicios de que el crecimiento, todavía muy moderado, podría no bastar para sostener los actuales niveles de empleo en la región.
En enero, el índice PMI compuesto de la zona euro se mantuvo sin cambios en 51,5 puntos. Este resultado se produjo después de que el indicador de servicios descendiera hasta 51,9 desde los 52,4 puntos de diciembre de 2025, mientras que el PMI manufacturero repuntó ligeramente hasta 49,4 puntos, frente a los 48,8 del mes anterior.
“La recuperación todavía parece bastante deslucida”, señala Cyrus de la Rubia, economista jefe de Hamburg Commercial Bank, quien subraya que el débil aumento de los nuevos pedidos “no sugiere un cambio radical”, sino más bien que el escenario actual podría prolongarse durante los próximos meses.
La lectura adelantada del PMI de enero refleja una cierta reactivación en Alemania, donde el índice compuesto alcanzó máximos de 3 meses, con 52,5 puntos, frente a los 51,3 de diciembre. Este avance se apoya en una mayor expansión del sector servicios, que se situó en 53,3 puntos, mientras que la industria manufacturera continúa en terreno contractivo, con un PMI de 48,7 puntos, aunque por encima de los 47 puntos del cierre de 2025.
En Francia, por el contrario, el PMI compuesto de enero volvió a situarse en contracción, con una lectura de 48,6 puntos, frente a los 50 puntos de diciembre de 2025, nivel que marca el umbral entre expansión y descenso de la actividad. Aunque los servicios mejoraron hasta 51 puntos desde los 50,7 del mes previo, el sector manufacturero se debilitó hasta 47,9 puntos, frente a los 50,1 del final de 2025.
Para el conjunto de la zona euro, en el primer mes de 2026 los responsables de la encuesta PMI destacan que, aunque la actividad total y los nuevos pedidos siguieron avanzando en enero, se registró un recorte del empleo, lo que pone fin a una racha de tres meses consecutivos de aumento de las plantillas. Pese a la reducción del personal, las compañías lograron disminuir la cartera de pedidos pendientes, favorecidas por la menor intensidad en el crecimiento de los nuevos encargos.
En este contexto, De la Rubia alerta de que el empeoramiento de los datos de empleo en los servicios y los ajustes continuos en la industria manufacturera apuntan a una tasa de paro algo más elevada en los próximos meses. Esto indicaría que la actual senda de crecimiento, todavía frágil, podría no ser suficiente para preservar un mercado laboral estable, especialmente en un momento en el que las empresas continúan buscando una mayor eficiencia, incluida “la implementación de soluciones de inteligencia artificial”.
Al mismo tiempo, la inflación de los costes volvió a acelerarse por tercer mes consecutivo en enero y los precios cobrados también aumentaron con más intensidad. En consecuencia, los resultados de la encuesta PMI “no son nada tranquilizadores” para el Banco Central Europeo (BCE) y refuerzan la idea de mantener los tipos de interés sin cambios, mientras que los perfiles más restrictivos incluso podrían plantear que el próximo movimiento sea al alza y no a la baja.