Moody's Ratings ha ratificado la calificación de emisor a largo plazo 'Baa1' de Red Eléctrica de España y ha revisado su perspectiva, que pasa de 'negativa' a 'estable'.
En un comunicado, la agencia explica que esta decisión de calificación responde a su previsión de que Red Eléctrica “mantendrá indicadores crediticios consistentes” con los niveles exigidos para la actual nota durante el periodo 2026-2029.
La firma subraya que dicha previsión se apoya en la mayor certidumbre que aporta el nuevo ciclo regulatorio, ya fijado hasta 2031, así como en las iniciativas de refuerzo del balance anunciadas por la compañía, entre las que figura la emisión prevista de valores híbridos.
En febrero, el grupo dio a conocer su plan de negocios 2026-2029, que contempla 6.500 millones de euros en inversiones consolidadas, de los que 6.000 millones de euros se destinarán a la actividad de transporte eléctrico. Estas inversiones se financiarán mediante una combinación de generación interna de caja, subvenciones, una emisión híbrida de hasta 1.500 millones de euros y nueva deuda adicional. El plan incluye asimismo un incremento anual del dividendo del 2%.
Este mayor esfuerzo inversor implicará un flujo de caja libre estructuralmente negativo durante la fase de ejecución y, en paralelo, un aumento de la deuda neta ajustada, que Moody's calcula que se situará cerca de los 9.000 millones de euros al cierre de 2029.
La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) aprobó a finales de 2025 un marco revisado para el periodo regulatorio 2026-2031, que mantiene en esencia los pilares del esquema actual, pero introduce ajustes en variables clave, como el tipo de retribución financiera, que se elevó del 5,58% al 6,58%.
Aun así, la agencia de calificación considera que el marco regulatorio en España “sigue siendo comparativamente menos favorable que el de otros operadores de sistemas de transmisión eléctrica en Europa Occidental”.
Según Moody's, “continúa presentando un desfase temporal entre la puesta en servicio de los activos y su reconocimiento en la base de activos regulados, mientras que el nuevo reconocimiento de los trabajos en curso sigue siendo parcial y se concentra en proyectos puntuales, remunerados principalmente al coste de la deuda en lugar de a la rentabilidad máxima permitida”.
SIN IMPLICACIONES POR EL APAGÓN
Por otro lado, Moody's señala que la confirmación de la nota y el cambio de perspectiva a 'estable' responden también a su valoración de que, aunque las pesquisas sobre el apagón eléctrico del 28 de abril de 2025 en la Península Ibérica continúan abiertas, “las implicaciones crediticias a corto plazo para Red Eléctrica probablemente serán limitadas”.
“Hasta la fecha, las autoridades no han atribuido responsabilidad legal a Red Eléctrica ni a ninguna otra empresa, ni han impuesto multas ni sanciones. La investigación formal de la CNMC sobre el sector continúa en curso y podría dar lugar a sanciones si se detectaran infracciones graves. Sin embargo, prevemos que cualquier impacto financiero inmediato probablemente será limitado, mientras que cualquier responsabilidad civil significativa, de surgir, estaría sujeta a procedimientos judiciales que probablemente se prolongarían durante varios años”, añadió al respecto.