Puig da un nuevo paso en la que el mercado ya describe como una operación transformadora con Estée Lauder, que podría dar lugar a un líder global de la industria de la belleza con una valoración cercana a 50.000 millones de euros de valor empresarial, de acuerdo con un informe de Jefferies remitido a inversores institucionales.
La firma de banca de inversión ha revisado su modelo de fusión tras las últimas noticias y da prácticamente por cerrado un acuerdo “en las próximas semanas”, articulado principalmente mediante un intercambio de acciones.
Según las estimaciones de Jefferies, la operación se configuraría con un 80% en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig, lo que supondría una prima del 30% sobre el precio “no alterado” de la compañía catalana y situaría la valoración del grupo combinado en 11,8 veces el Ebitda y 23 veces el beneficio por acción.
En este marco, la familia Lauder mantendría un 26,7% de control económico, la familia Puig un 21,7%, mientras que el resto del capital quedaría en manos de los actuales accionistas de Estée Lauder (43,6%) y de los minoritarios de Puig (8%).
Jefferies interpreta que la fusión tendría un enfoque “defensivo” para Estée Lauder, al permitirle ganar tamaño en un contexto de fuerte dinamismo en las adquisiciones del sector y reducir la presión de potenciales terceros sobre la familia fundadora para impulsar otras alianzas.
El grupo resultante alcanzaría unas ventas conjuntas próximas a 22.000 millones de dólares (19.048 millones de euros al cambio actual) en el ejercicio 2027, con un margen de Ebitda proforma que podría superar el 20% apoyado en sinergias de costes calculadas en 375 millones de dólares (324,7 millones de euros) sobre los gastos de venta, generales y administrativos.
Mientras avanzan las negociaciones, Puig ha optado por aplazar tanto su Capital Markets Day, previsto inicialmente para el 14 de abril, como la publicación de los resultados del primer trimestre, una decisión que el banco de inversión interpreta como una señal adicional de la inminencia del acuerdo.
Jefferies subraya que la estructura basada en acciones de la combinación facilitaría mantener la línea estratégica de Puig dentro del nuevo grupo y señala que Marc Puig conservaría un puesto en el consejo de administración de la futura Estée Lauder.
Pese al ruido corporativo, la entidad mantiene su recomendación de compra sobre Puig, con un precio objetivo ajustado a 20 euros por acción, frente a los 20,5 euros previos, lo que implica un potencial de subida desde los 17,5 euros por título del último cierre.
El recorte responde, sobre todo, a un incremento de 30 puntos básicos en el tipo libre de riesgo utilizado en su modelo de descuento de flujos, mientras apenas modifica sus proyecciones de beneficio por acción para 2026, que se mantienen en 1,07 euros.