La economía española registrará en 2026 un crecimiento del 2,1%, casi el doble que el previsto para el conjunto de la eurozona, antes de moderarse al 1,8% en 2027 y 2028, de acuerdo con las proyecciones difundidas este martes por S&P Global Ratings en su rueda de prensa anual.
Aunque la agencia de calificación estima que en 2026 España avanzará siete décimas menos que en 2025, su comportamiento seguirá destacando frente a las grandes potencias del área del euro.
En este contexto, Alemania acelerará en 2026 con un incremento del 1,1% frente al 0,3% estimado para 2025 y crecerá un 1,6% en los dos ejercicios posteriores, apoyada en el programa de estímulo fiscal impulsado por el Ejecutivo del canciller Friedrich Merz. El componente cíclico sumará cuatro décimas al PIB este año, siete en 2027 y ocho en 2028.
La puesta en marcha de ese plan también repercutirá en Italia, cuyo PIB pasará a expandirse un 0,8% en 2026 desde el 0,5% del año previo, mientras que Francia elevará su ritmo al 1% desde el 0,8%.
En conjunto, la previsión macroeconómica para la zona euro dibuja un escenario “bastante estable”, con un aumento del 1,2% este año, una décima por debajo del cálculo anterior. El BCE mantendrá su actual orientación de política monetaria, aunque el producto seguirá recibiendo el impulso de las rebajas de tipos ya realizadas. A la vez, el mercado de trabajo continuará mostrando solidez y la tasa de paro permanecerá en niveles reducidos.
Impacto de los aranceles
En paralelo, el efecto agregado de la guerra arancelaria sobre el PIB de la eurozona entre 2025 y 2026 se situará entre cuatro y cinco décimas, mientras que España sufriría un impacto algo menor, de alrededor de tres décimas.
S&P ha señalado que el principal canal de transmisión procede de la incertidumbre generada y del aplazamiento de decisiones de inversión. Con todo, el paquete de estímulo alemán compensará el lastre de los aranceles a partir de 2027.
Para 2027, la firma contempla que la economía europea pueda expandirse por encima de su nivel potencial, lo que forzaría al BCE a llevar los tipos de interés al entorno del 2,5% desde el 2% actual. La agencia no anticipa problemas de acceso a la financiación para ningún Estado miembro.
En cuanto al contexto internacional, S&P considera que los últimos acontecimientos en Venezuela tendrán un impacto “muy limitado” en los mercados, del mismo modo que las tensiones entre Estados Unidos con México y Colombia. S&P augura una mayor cooperación entre los gobiernos de estos países con la Administración Trump.
Rating y déficit
Las mejoras de ‘rating’ registradas el año pasado por España, Italia o Portugal se apoyan en el proceso de desapalancamiento del sector privado observado en estas economías. En Portugal, además, el propio Estado también ha reducido su endeudamiento.
Para España, el desfase entre ingresos y gastos públicos se situará en el 2,7% en 2026. S&P ha remarcado que, pese al aumento nominal del PIB, no se está aprovechando para rebajar el déficit, lo que supone una “oportunidad perdida” y un “desaprovechamiento de una coyuntura especialmente favorable”.
En Francia, la ausencia de consolidación fiscal se explica por el clima de inestabilidad política. Por el contrario, Grecia, Portugal, Chipre e Irlanda, países muy golpeados en su momento por la crisis financiera y de deuda, conseguirán seguir reduciendo sus pasivos en los próximos años.
Bélgica mantiene una perspectiva de ‘rating’ negativa debido al déficit, mientras que Eslovaquia la afronta por su patrón de crecimiento apoyado en el comercio exterior. Irlanda, Croacia y Chipre destacan por su evolución favorable. España conservará una perspectiva estable tras la mejora de su nota a ‘A+’ hace unos meses.