Caixabank, BBVA y Santander se sitúan a la cabeza del mercado de financiación de capital riesgo en España en 2025, al acumular en conjunto 120 operaciones formalizadas, de acuerdo con el informe “European Debt Mid-Market Monitor 4Q 2025” elaborado por el banco de inversión especializado en el 'middle-market' DC Advisory.
En detalle, Caixabank registró 45 préstamos, por delante de BBVA, con 43, Santander, con 41, y Sabadell, con 23. En el segmento de fondos de deuda privada, Oquendo sumó diez transacciones, mientras que Muzinich y Tresmares alcanzaron nueve cada uno y Ares cerró siete.
El volumen de financiación asociado al 'private equity' se situó al cierre del ejercicio en su cota más elevada desde 2019, año en que DC Advisory comenzó a publicar este análisis, con un cuarto trimestre que batió su propio récord al anotar 36 operaciones, el dato trimestral más alto de toda la serie.
En cuanto al diseño de las estructuras de financiación, los préstamos 'unitranche', que integran deuda senior y junior en un solo tramo, representaron el 36% del total, la misma proporción que los 'club-deals' (financiaciones sindicadas entre bancos), mientras que las operaciones de aseguramiento concentraron el 25%. El 3% restante se articuló mediante otras modalidades.
En coherencia con lo observado en periodos anteriores, la limitada disponibilidad de oportunidades de salida y venta a múltiplos atractivos ha impulsado a los fondos de capital riesgo a recurrir a fórmulas alternativas de liquidez en los mercados primario y secundario, como las recapitalizaciones vía dividendo (“dividend recapitalizations”) y los fondos de continuación sobre compañías ya participadas.
El documento también señala que la intensificación de la competencia por los activos de mayor calidad ha comprimido los márgenes hasta situarlos en los niveles más reducidos de los últimos trimestres.
En este contexto, el entorno actual ha favorecido un giro más acusado hacia el 'direct lending', que supuso el 49% de la financiación en 2025. Por su parte, los bancos canalizaron el 32% y el 29% restante se estructuró mediante soluciones híbridas y colaborativas entre fondos y entidades financieras.
Los financiadores, además, conservan políticas de 'underwriting' estrictas, priorizando la solidez crediticia, la visibilidad de los resultados y un interés creciente por las operaciones respaldadas por activos.
“Las cifras récord de este año demuestran que el mercado se mantiene muy activo, buscando oportunidades a través de diferentes tipos de operaciones, ampliando el espectro de acción y manteniendo una visión clara en cuanto a la calidad de los activos,” destaca el managing director en DC Advisory España, Pedro Afán de Ribera.