Kutxabank Investment anticipa en su informe de estrategia de inversión para 2026 que las economías de Estados Unidos y de la zona euro prolongarán un ritmo de expansión muy parecido al de 2025, con un avance del 2% para el PIB estadounidense y del 1,3% para Europa. Este escenario se apoya en un entorno de menor tensión arancelaria y en una mayor confianza en la política fiscal europea.
La firma --antes conocida como Norbolsa-- ha subrayado que en Europa existe un “amplio consenso” sobre las perspectivas macroeconómicas de 2026, sustentadas en el apoyo fiscal y en una inflación contenida. En cambio, en Estados Unidos el “consenso es más disperso” por las incertidumbres en torno al mercado laboral, el pulso del consumo y la productividad asociada a la Inteligencia Artificial (IA).
En este contexto, la entidad se sitúa en un punto intermedio, al prever en Estados Unidos un consumo todavía sólido, respaldado por los efectos de la ley fiscal de la Administración Trump en la primera mitad del año, el reducido endeudamiento de los hogares y la estabilidad de la mora. No obstante, también contempla cierta moderación en la dinámica del empleo.
En el plano de la política monetaria, la gestora estima que la normalización de los tipos de interés en Estados Unidos será más gradual de lo que descuenta actualmente el mercado, con una única rebaja de tipos en 2026 frente a las dos que anticipa el consenso. Asimismo, considera que los cambios en la composición del comité de política monetaria (FOMC, por sus siglas en inglés) resultarán determinantes para salvaguardar la independencia de la Reserva Federal (Fed).
En la eurozona, Kutxabank Investment prevé que la buena evolución de los indicadores de actividad PMI refuerce la postura del Banco Central Europeo (BCE) de mantener los tipos de interés oficiales en el 2%.
Con la vista puesta en los tipos a largo plazo, la entidad espera movimientos más contenidos. En concreto, proyecta que el bono estadounidense a diez años se mueva en una horquilla del 4%-4,25%, condicionada por las dudas sobre el déficit público y la posible injerencia política, mientras que el 'bund' alemán se situaría en un rango de entre el 2,5% y el 2,75%.
En cuanto a la estrategia en renta variable, Kutxabank Investment considera que, pese a unas valoraciones ajustadas, la Bolsa europea cuenta con numerosos factores de apoyo, en especial el crecimiento de los beneficios empresariales.
De hecho, el consenso citado por la firma apunta a un aumento del beneficio por acción en Europa del 14% en 2026, apoyado en crecimientos de doble dígito en muchos sectores y en tendencias estructurales como la electrificación, la IA y la defensa.
En este marco, la entidad vasca prevé revalorizaciones en la renta variable europea ligadas casi exclusivamente al avance de los beneficios, sin expansión de múltiplos y con un comportamiento más moderado que en 2025, es decir, con subidas de un solo dígito.
“Dado los elevados niveles de las Bolsas, optamos por una cartera equilibrada, con cíclicos y defensivos”, han circunscrito desde Kutxabank Investment.
Dentro de los sectores cíclicos, la firma muestra preferencia por infraestructuras e industriales, así como por inmobiliario y tecnología, mientras que, entre los defensivos, otorga mayor peso a 'utilities', farmacéuticas y telecomunicaciones.
Por su parte, mantiene una postura neutral en financieras, lujo, energía y consumo defensivo, al tiempo que se declara negativa en automoción y retail.
En su cartera modelo sectorial figuran valores como TotalEnergies, CaixaBank, BNP Paribas, Axa, Swiss RE, Orange, Deutsche Telekom, Iberdrola, Terna, LVMH, Inditex, ACS, Atlas, Scheneider, Safran, ASML, Nemetschek, L'Oreal, Mowi, Astrazeneca y Merlin Properties.
En el universo de la renta fija, la firma destaca que la deuda corporativa de mayor calidad ha ofrecido un comportamiento sólido pese a la incertidumbre global y a los episodios de inestabilidad política en Francia.
Por ello, de cara a 2026 mantiene su preferencia por el crédito 'investment grade' (grado de inversión) frente al 'high yield' (alto rendimiento), ya que, combinando el efecto del cupón con el rendimiento asociado al paso del tiempo en un entorno de pendientes positivas, considera que la relación entre rentabilidad y riesgo es más atractiva.
Dentro de esta apuesta por los bonos 'investment grade', Kutxabank Investment ve especialmente interesante el tramo de duraciones de entre 5 y 7 años.