QUIÉN ES QUIÉN
A MANO ALZADA
Creand Asset Management estima que, mientras no se produzca un repunte de los tipos de interés, seguirá siendo lógico anticipar que el fuerte comportamiento de las empresas vinculadas a la Inteligencia Artificial (IA) continúe, de acuerdo con sus previsiones para 2026 presentadas este miércoles.
En su análisis, la firma identifica una dinámica de “economía circular”, en la que el capital se mueve entre compañías muy relacionadas con la IA. Al mismo tiempo, advierte de que se vislumbran posibles restricciones relevantes en la oferta energética, dado que las grandes tecnológicas “están firmando contratos de suministro a muy largo plazo para asegurar sus necesidades”.
Aun así, la gestora alerta de que los elevados volúmenes de inversión asociados a la IA podrían acabar presionando los márgenes en los próximos trimestres. Precisa, no obstante, que el escenario actual continúa favoreciendo a las compañías mejor posicionadas en este segmento y que será difícil evitar una cierta erosión de los márgenes de las grandes tecnológicas, ante el reto de rentabilizar proyectos de tanta envergadura.
Perspectivas por regiones
Por áreas geográficas, la entidad detalla que el crecimiento medio del beneficio por acción (BPA) en Estados Unidos supera el 10% en términos interanuales, por encima de lo que se preveía hace unos meses. En este marco, Creand AM detecta un exceso de liquidez y un entorno en el que el mercado se mantiene “en modo complacencia”, lo que puede desembocar en valoraciones exigentes.
En el caso europeo, la gestora indica que no se maneja un escenario de beneficios tan robustos como en EEUU, aunque no excluye que se produzcan sorpresas favorables si el clima empresarial “empieza a ser mejor y se traduce en un mayor crecimiento económico”. “Si el dólar no sigue debilitándose, las compañías europeas podrían ver cómo sus beneficios por fin despegan. Con un nivel de valoración razonable en la región, podría generar una buena oportunidad”, añaden.
Respecto a la renta variable de países emergentes, Creand AM observa que las principales bolsas de estas economías “empiezan a funcionar” tras varios ejercicios “muy complicados”. Aun así, considera que estos mercados siguen siendo atractivos y que el diferencial de crecimiento frente a las economías desarrolladas “está empezando a ensancharse otra vez”.
Renta fija y materias primas
En el segmento de renta fija, la firma señala que los inversores se muestran “más cautelosos” en el contexto actual, con reembolsos tanto en obligaciones de préstamos garantizados (CLO) con calificación AAA como en emisiones de ‘high yield’ en dólares.
Ante esta situación, la gestora mantiene su preferencia por el crédito corporativo de mayor calidad, donde aprecia un perfil de riesgo más contenido. También subraya que la “abundante liquidez” y el atractivo del ‘carry’ respaldan este posicionamiento. Destaca, además, que los niveles de morosidad siguen descendiendo tanto en EEUU como en la zona euro, mientras que el mercado primario continúa “muy activo”, con algunas de las mayores colocaciones en euros desde 2023.
En este marco, la entidad ve razonable alargar la duración hacia el tramo de siete a diez años en deuda estadounidense, donde detecta “rentabilidades atractivas y mayor visibilidad sobre los tipos”.
En cuanto a las materias primas, Creand AM indica que el oro conserva potencial en un escenario de elevada liquidez y persistencia de riesgos geopolíticos. En el caso del petróleo, describe un mercado en superávit, reforzado por el aumento de la oferta de gas natural licuado (GNL), lo que contribuye a moderar presiones adicionales sobre las cotizaciones.
Visión macroeconómica y tipos de interés
Desde el punto de vista macroeconómico, Creand considera que los mercados atraviesan una fase de “clara complacencia”, con una percepción del entorno que “no termina de reflejar los riesgos existentes” en el plano global.
“Pese a que la inflación se sitúa en niveles todavía elevados y persisten las tensiones geopolíticas y la incertidumbre comercial, los índices mantienen un tono positivo sustentado por una elevada liquidez y valoraciones que continúan en niveles exigentes”, apunta la entidad. En este contexto, Creand AM recomienda mantener una estrategia “prudente y selectiva”, con el foco en activos de calidad y en empresas con modelos de negocio “sólidos”.
Sobre la trayectoria de los tipos de interés, la firma recuerda que la Reserva Federal (Fed) de EEUU ha moderado las expectativas de recortes para 2026 con el fin de preservar margen de maniobra, pese a que el mercado laboral estadounidense sigue “mostrándose algo menos fuerte”. A juicio de la gestora, los tipos podrían situarse más cerca del 3% que del 4% a finales de 2026, siempre que la inflación mantenga su senda descendente.
Impacto arancelario y riesgos para los mercados
En relación con el nuevo entorno arancelario, la entidad considera que una parte importante del ruido inicial ya ha sido descontado por los mercados, aunque advierte de que su efecto “todavía no se ha diluido por completo”. Precisa que, en determinados sectores, el impacto está siendo “más progresivo de lo previsto”, lo que ayudaría a explicar la reacción limitada de los índices.
Pese a ello, Creand AM estima que seguirá siendo un elemento a vigilar en los próximos trimestres, especialmente si los procesos judiciales abiertos en EEUU avanzan hacia posibles revocaciones, lo que podría actuar como un “catalizador positivo adicional” para los mercados.
