L'espera ha acabat als despatxos de la Comissió Europea. L'executiu comunitari donarà a conèixer aquest dijous els esborranys sobre les noves directrius en matèria de fusions empresarials per sotmetre'ls a consulta pública. Es tracta d'un dels pilars en què les institucions europees confien bona part de la seva estratègia de competitivitat per aconseguir que les companyies del continent adquireixin escala en un context d'incertesa econòmica i geopolítica.
Abans que els esborranys siguin públics, la responsable de Competència de la Comissió i vicepresidenta executiva, Teresa Ribera, ha volgut deixar clar que, tot i que el marc regulador no canviarà en si mateix, les noves directrius estan encaminades a actualitzar la manera en què s'examinen les operacions de fusió entre empreses per reflectir les realitats actuals del mercat.
En aquest sentit, Brussel·les busca adaptar la seva anàlisi a un entorn en el qual factors com la digitalització, la fragmentació del comerç global o la creixent tensió geopolítica han alterat profundament les dinàmiques competitives. La intenció no és modificar les normes, sinó reinterpretar-les sota una òptica més acord amb el present.
Notícia destacada
Ribera i el laberint de les fusions: setmanes crítiques per decidir quant poder tindran les grans empreses
5 minuts
Un document tècnic de gran abast
Així, la Comissió arriba a la presentació d'un document de més de 100 pàgines que neix amb la voluntat de “autolimitar-nos a avaluar qualsevol operació, però també proporcionar claredat a les empreses” sobre com mesurar i justificar els seus beneficis. Segons va explicar Ribera, es tracta d'“un treball apassionat de més d'un any”, amb sessions mensuals en diferents direccions generals per integrar la ciència econòmica, l'enfocament legal i la resposta dels tribunals. Aquest esforç reflecteix la creixent complexitat dels processos de concentració empresarial com els serveis comunitaris indiquen, on ja no n'hi ha prou amb analitzar preus o quotes de mercat, sinó que és necessari incorporar variables més sofisticades com la innovació, la sostenibilitat o la resiliència.
En el procés d'elaboració d'aquesta proposta, diversos sectors van pressionar perquè Brussel·les relaxés les seves avaluacions tradicionals. Com a resultat, per primera vegada s'introduiran criteris més amplis amb l'objectiu d'identificar com “la resiliència, la resiliència econòmica o la sostenibilitat” actuen com a motors per explicar els beneficis d'una operació. Segons la vicepresidenta, això podria requerir un “marc temporal normal més llarg” per avaluar adequadament els danys i beneficis derivats d'una fusió. És a dir, l'anàlisi podria estendre's més enllà del curt termini per captar impactes estructurals.
La inclusió de la resiliència suposa un canvi rellevant en la filosofia d'avaluació. Tradicionalment, la política de competència europea ha prioritzat el manteniment de mercats oberts i competitius, però ara s'obre la porta a considerar també la capacitat de les empreses per resistir xocs externs.
Innovació i eficiència dinàmica
Els serveis de la Direcció General de Competència de l'executiu comunitari “han treballat intensament” en definir quins criteris permeten entendre i protegir la innovació dins dels processos de fusió. Les noves normes pretenen fomentar un “compromís primerenc” entre empreses i reguladors per discutir tant la teoria del dany com els possibles beneficis. Entre aquests beneficis s'inclouen no solament les eficiències directes —com la reducció de costos—, sinó també les denominades “eficiències dinàmiques”, relacionades amb la innovació, la inversió a llarg termini i el desenvolupament tecnològic.
Este enfocament respon a la necessitat d'evitar que una interpretació excessivament rígida de la competència acabi frenant projectes industrials estratègics per a Europa. No obstant això, Ribera va voler llançar un missatge de cautela. En una roda de premsa el dimecres per anunciar la flexibilitat de les ajudes d'Estat per la crisi ocasionada per la guerra de l'Iran, va subratllar que la política de competència no pot resoldre per si sola tots els problemes de la indústria europea.
Al seu parer, moltes de les dificultats en matèria de consolidació no es deuen a fallades del mercat, sinó a la pròpia fragmentació dels Vint-i-set mercats nacionals. Per això, des del seu gabinet defensen que la resposta ha de passar també per una major integració de mercats, especialment en sectors clau.
Notícia destacada
La Comissió obre la porta al fet que els governs assumeixin el 70% del xoc energètic per la guerra de l'Iran
5 minuts
“La competència és important. El preu continua sent el principal punt de preocupació per als consumidors i les empreses”, va afirmar la vicepresidenta. Per aquest motiu, quan una fusió redueixi la competència, les companyies hauran de justificar de manera “probable i demostrable” que els beneficis a llarg termini superen els possibles perjudicis. Aquest principi continua sent l'eix vertebrador del control de concentracions: qualsevol operació que limiti la competència ha de demostrar que genera un valor afegit suficient per compensar aquest impacte.
Què passa amb la Defensa?
Un dels àmbits més controvertits durant l'elaboració de les directrius ha estat el sector de la defensa. Segons va reconèixer Ribera, durant les consultes internes es van plantejar preguntes específiques sobre l'impacte de les normes en termes de seguretat, innovació, investigació i acció exterior.
La resiliència com a argument per justificar fusions cobra especial rellevància en aquests sectors estratègics, on l'autonomia i la capacitat de resposta davant de crisis són fonamentals. En aquest context, les noves directrius permetran analitzar si els beneficis d'una operació “superen el risc eventual de dany” a la competència d'una manera més flexible.
Segons va poder saber Demòcrata, el procés d'elaboració ha estat marcat per un polís entre diferents corrents ideològiques dins del propi departament de Competència. Per una banda, alguns funcionaris temien que l'èmfasi en la resiliència acabés reduint el nombre de proveïdors essencials, obligant els clients a recórrer a alternatives més arriscades. Per l'altra, es defensava la necessitat de permetre la creació de grans actors europeus capaços de competir a nivell global. “El nostre objectiu és senzill: proporcionar claredat a les empreses sense comprometre el mercat competitiu”, va resumir Ribera.
Alguns departaments, com l'àrea industrial liderada pel comissari francès Stéphane Séjourné, van pressionar perquè Brussel·les facilités aliances nacionals que poguessin convertir-se en campions europeus. Des d'aquesta perspectiva, el control de concentracions hauria de reconèixer positivament aquelles fusions que reforcin la resiliència del continent. Els seus defensors argumenten que empreses de més grandària compten amb més capacitat financera per invertir en cadenes de subministrament i absorbir pertorbacions del mercat. A més, algunes parts interessades van assenyalar que les fusions verticals poden millorar la seguretat del subministrament, en permetre a les empreses controlar millor els seus inputs crítics.
En un escenari global marcat per la volatilitat, els partidaris d'aquest corrent consideren que en sectors com les telecomunicacions la consolidació és clau per garantir inversions en ciberseguretat i en la robustesa de les infraestructures. La competència internacional, especialment davant de gegants d'altres regions, ha reforçat la idea que Europa necessita empreses més grans per mantenir la seva posició econòmica.
Els riscos d'una excessiva concentració
No obstant això, diverses autoritats de competència del bloc han advertit sobre els riscos de prioritzar l'escala enfront de la competència. Al seu parer, una consolidació excessiva pot generar riscos sistèmics. Si un mercat depèn d'un o dos operadors dominants, un xoc que afecti aquestes entitats podria paralitzar tot el sistema. En aquest sentit, alguns experts alerten que, en la recerca d'una economia més resilient, es podria acabar construint una economia més fràgil.
El full de ruta de la normativa europea ha prioritzat històricament un entorn comercial obert, on la qualitat i la innovació siguin els motors del consum. Aquest model aposta pel creixement corporatiu com a via per fomentar la inversió, però sempre sota una estricta vigilància. Per als reguladors, la clau rau en el control de les concentracions empresarials. L'objectiu és evitar que aquestes operacions generin barreres insalvables per a altres competidors. Si es conclou que una fusió és perjudicial, la Comissió pot bloquejar-la o imposar condicions obligatòries per reequilibrar el mercat.
La publicació d'aquestes directrius obre ara un període de consulta pública que serà determinant per definir l'equilibri final entre competència i escala. Empreses, Estats membres i experts tindran l'oportunitat d'influir en un marc que marcarà el futur de la política industrial europea.En un moment en què la Unió Europea busca reforçar la seva autonomia estratègica sense renunciar als principis del mercat únic, aquestes normes esdevenen una peça clau.