El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Carlos San Basilio, ha reclamado a los fondos de capital privado que hagan coincidir las promesas de liquidez que formulan a sus inversores con las posibilidades efectivas de sus carteras subyacentes.
Durante su intervención en el congreso anual de la patronal SpainCap, San Basilio ha explicado que este asunto constituye uno de los principales focos de atención del supervisor, y ha advertido también de los desafíos que plantean los fondos 'evergreen', los fondos de continuación y los vehículos de crédito privado.
En este contexto, ha subrayado que “Hay que afinar mucho la relación entre las condiciones de liquidez que se ofrecen al inversor con las características de la cartera subyacente que tiene el fondo, para que no nos encontremos con que el gestor tiene que establecer limitaciones a los reembolsos porque el subyacente no permite hacer frente a las obligaciones asumidas con los inversores”.
Ha precisado que la CNMV no se opone al avance de los productos 'evergreen', es decir, aquellos vehículos que canalizan inversión hacia activos alternativos sin establecer cierres ni horizontes temporales tan definidos como los de otros fondos de capital privado.
Del mismo modo, San Basilio ha hecho referencia a los denominados fondos de continuación, vehículos mediante los cuales las gestoras mantienen su exposición a un activo subyacente, pero sustituyendo el vehículo que ostenta la participación, lo que proporciona liquidez y una vía de salida a los partícipes del vehículo inicial.
Sobre esta figura, ha recordado que “No estamos en contra del concepto, pero creemos que hay que afinar cosas. Hay que ver en qué casos está justificado”.
Ha insistido en que resulta clave prevenir el “conflicto de interés” para evitar que se produzca una sustitución de inversores institucionales, que accedieron antes a esos activos subyacentes, por inversores minoristas que entren con valoraciones “que no están suficientemente contrastadas”.
Según ha apuntado, el supervisor está poniendo “especialmente el foco” en este terreno con el objetivo de “evitar sustos” que terminen afectando al conjunto del mercado.
Los riesgos en fondos de crédito privado se concentran en EEUU
En relación con los fondos de crédito privado, San Basilio ha señalado que las incidencias aparecidas en las últimas semanas, así como la evolución de estos vehículos, se están produciendo principalmente en Estados Unidos y no en Europa. Sin embargo, ha recalcado que estos episodios “permiten ver dónde se pueden encontrar dificultades a futuro”.
Aunque ha admitido que no se trata de una cuestión que preocupe de forma especial en España, debido a la escasa exposición a este tipo de fondos, sí ha remarcado que constituye una “señal” para reforzar la vigilancia sobre el encaje entre las condiciones que se ofrecen a los inversores y las que realmente permiten preservar la solidez de la cartera.