Alvarez & Marsal (A&M) ha señalado que el mercado energético español atraviesa una fase de mayor selectividad, después de registrar en 2025 un descenso del 30% en las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A). Esta contracción supera con claridad la del conjunto europeo, donde el número de transacciones retrocedió en torno a un 15%, en un contexto marcado por “la incertidumbre sobre precios, la presión sobre la rentabilidad y las crecientes limitaciones de red”.
En su informe “Spanish Energy Deal Pulse FY2025”, que repasa la evolución del mercado español de M&A en el sector energético a lo largo de 2025 y los primeros meses de 2026, la consultora sostiene que el negocio energético nacional ha entrado en una etapa distinta, “en la que la electricidad es cada vez más barata de producir, pero más compleja y costosa de gestionar”, de modo que “el reto ya no pasa solo por incorporar nueva generación, sino por integrarla de forma eficiente al sistema”.
A&M interpreta que esta caída del número de operaciones en España constata una clara desaceleración del mercado y un filtro inversor mucho más exigente, “con foco en activos con más visibilidad de ingresos, menor exposición a precios de mercado y mayor certidumbre de ejecución”.
Pese al retroceso en el volumen total, la firma recalca que las energías renovables continuaron siendo el pilar del M&A energético, al concentrar el 85% de las transacciones en España, frente al 83% registrado en el conjunto de Europa.
El informe destaca, sin embargo, un giro relevante en el ‘mix’ tecnológico: la energía solar redujo su peso desde cerca del 70% del total de operaciones en España en 2024 hasta alrededor del 52% en 2025, mientras que otros tipos de renovables incrementaron su presencia hasta situarse en torno al 15% del total.
La consultora recuerda además que, aunque España conserva una ventaja estructural frente a otros mercados del continente gracias a su alta penetración renovable, que facilita generar electricidad con costes marginales muy reducidos durante buena parte de la jornada, “esta ventaja no siempre se traslada al precio final de la electricidad”.
Interés creciente por el almacenamiento energético
En esta línea, el documento detalla que, durante 2025, los precios capturados por la generación solar se situaron por debajo de los 30 euros por megavatio hora (MWh), “lo que ha acelerado el interés por soluciones de almacenamiento”.
El “managing director” de Valuations en Alvarez & Marsal, Manuel Cortés, defendió que el mercado español sigue siendo atractivo para la inversión en renovables, aunque admitió que “los inversores son hoy mucho más selectivos”. A su juicio, “La creación de valor dependerá cada vez menos de la escala y más de la capacidad de integrar, evacuar y monetizar la energía de forma eficiente”.
Los servicios de ajuste rozan los 3.800 millones
El análisis de A&M identifica también como un cuello de botella cada vez más determinante el papel de las infraestructuras de red, al alertar de que el aumento de la congestión y de las restricciones técnicas está empujando al alza los costes del sistema eléctrico.
Según sus estimaciones, los servicios de ajuste ascendieron a 3.800 millones de euros en 2025, frente a los 2.700 millones de 2024, lo que supone un incremento del 43%, y ya suponen en torno al 19% del precio final de la electricidad.