La victòria demòcrata en les eleccions de mig mandat de Estats Units obre una nova etapa per al desenvolupament dels centres de dades i la intel·ligència artificial. El nou equilibri polític a Washington pot impulsar un debat sobre les condicions en què han de créixer aquestes infraestructures, des de l’impacte sobre la xarxa elèctrica fins a la relació amb les comunitats on s’instal·len. Per als inversors, el repte no passa necessàriament per afrontar més obstacles, sinó per comptar amb regles clares i previsibles que permetin planificar projectes a llarg termini.
Aquesta és una de les principals conclusions de l’anàlisi elaborada per Man Group després dels comicis, en què Matt Rowe, director general i gestor sènior de carteres de Solutions de la firma, examina les conseqüències econòmiques i financeres del nou escenari polític. L’entitat considera que Estats Units podria beneficiar-se a curt termini d’una recuperació de la confiança dels mercats, vinculada a una valoració més alta de l’estat de dret, la transparència i els contrapoders institucionals.
El resultat electoral ha situat els demòcrates al capdavant de les dues cambres del Congrés per primera vegada durant la presidència de Donald Trump. El nou escenari anticipa, no obstant això, un període de més bloqueig legislatiu, en què el president tindrà més dificultats per tirar endavant el seu programa. Al mateix temps, els demòcrates hauran de traduir la seva victòria en propostes concretes i no limitar-se a les investigacions sobre l’Administració republicana.
Els centres de dades busquen un nou marc per créixer
L’expansió dels centres de dades va ser un dels assumptes presents en la campanya electoral. La oposició d’algunes comunitats a la instal·lació d’aquestes infraestructures ha generat projectes pendents d’aprovació i ha situat en el debat públic qüestions com el consum elèctric, la capacitat de les xarxes i la distribució dels costos associats a aquestes instal·lacions.
Per a Man Group, aquest context representa un punt d’inflexió per al sector. Els projectes requereixen inversions molt elevades i es dissenyen per operar durant dècades, per la qual cosa conèixer de manera anticipada les normes que hauran de complir resulta fonamental per prendre decisions. La firma sosté que un marc regulador definit pot ser més rendible a llarg termini que la incertesa actual, en permetre que les empreses calculin els seus costos i gestionin millor els riscos.
Un marc regulador definit pot ser més rendible a llarg termini que la incertesa actual
L’informe també identifica alguns reptes econòmics que els inversors ja estan tenint en compte. Els terminis de desenvolupament s’estan allargant i els costos reals de determinades infraestructures estan portant a revisar les estimacions de rendibilitat. Aquesta evolució es reflecteix als mercats: els diferencials de crèdit de les empreses hiperescaladores s’han duplicat respecte als nivells d’inicis de 2025, segons l’índex JPM USD IG Hyperscaler recollit al document.
La valoració d’aquestes inversions depèn de factors com els ingressos esperats, els costos de construcció i manteniment i l’evolució de la tecnologia. En aquest darrer punt, Man Group assenyala que la ràpida obsolescència dels actius afegeix complexitat a l’hora de calcular-ne el valor i les garanties associades als projectes.
Els terminis de desenvolupament s’estan allargant i els costos reals de determinades infraestructures estan portant a revisar les estimacions de rendibilitat
El model de Pennsilvània: créixer sense traslladar els costos als llars
Entre les iniciatives que podrien marcar el rumb de la nova etapa, Man Group destaca el model impulsat pel governador demòcrata de Pennsilvània, Josh Shapiro. La seva proposta, denominada GRID —sigles en anglès de les normes del governador per al desenvolupament responsable d’infraestructures—, busca fer compatible l’expansió dels centres de dades amb la protecció dels consumidors i la participació de les comunitats locals.
El plantejament estableix que els promotors han de construir, aportar o adquirir la capacitat elèctrica que necessitin per a les seves instal·lacions, de manera que els llars no acabin assumint aquesta despesa a través de les seves factures. També han de sufragar les millores de la xarxa elèctrica que requereixin els seus projectes.
La iniciativa incorpora, a més, una dimensió de diàleg amb l’entorn. Les empreses s’han d’implicar amb les comunitats des de les primeres fases, informar els governs locals, celebrar reunions públiques i negociar acords que generin beneficis per als residents.
Man Group considera que aquest model, centrat a fer compatibles les inversions tecnològiques amb els interessos de la població, és una de les referències que convé seguir. La seva aplicació podria oferir als promotors un marc més definit per desenvolupar els seus projectes i, al mateix temps, reforçar l’acceptació social de les noves infraestructures.
L’informe també menciona l’experiència de Louisiana, on una llei aprovada aquest any permetrà que una part dels ingressos vinculats a un gran projecte de centre de dades del districte de West Feliciana reverteixi en els residents mitjançant desgravacions en l’impost sobre béns immobles a partir del 2027. La mesura segueix una fórmula similar al dividend petrolier d’Alaska.
Tot i que tots dos plantejaments són diferents, comparteixen una premissa comuna: que les comunitats que acullen aquestes instal·lacions puguin participar dels seus beneficis i que el desenvolupament tecnològic no els traslladi els costos de les infraestructures necessàries.
La regulació com a aliada de la inversió
L’anàlisi de Man Group planteja que una regulació més gran no té per què traduir-se en una aturada de la inversió. La clau està en què les empreses coneguin les condicions que hauran de complir abans de comprometre capital en projectes de llarga durada.
Qui construeixi centres de dades avui haurà d’adaptar-se a les normes del nou Congrés i, possiblement, a les que puguin aprovar-se després de les eleccions presidencials del 2028. Per això, la firma considera que disposar d’una orientació clara sobre el futur marc normatiu pot convertir-se en un avantatge per als inversors.
La previsibilitat permet calcular amb més precisió els costos energètics, anticipar les obligacions dels promotors i reduir el risc que un projecte quedi condicionat per canvis regulatoris inesperats. En aquest sentit, Man Group sosté que un marc definit pot resultar més rentable a llarg termini que la incertesa que envolta actualment algunes inversions.
El debat, per tant, no es limita a decidir quanta regulació necessita el sector, sinó a establir unes condicions que permetin mantenir el ritme d’expansió de la intel·ligència artificial i, alhora, respondre a les preocupacions dels ciutadans i de les administracions locals.
La inflació continuarà condicionant l’economia nord-americana
Més enllà de la intel·ligència artificial, el nou Congrés haurà d’afrontar un altre dels assumptes que han marcat la campanya: el cost de la vida. Man Group adverteix que la victòria demòcrata no resoldrà per si sola les pressions inflacionistes que suporta l’economia nord-americana.
L’informe situa la inflació en el 3,7% al setembre, impulsada per l’encariment de l’energia. La firma considera que eliminar la prima de guerra incorporada als costos energètics seria una de les vies més directes per alleujar la pressió sobre els preus, tot i que reconeix que el Congrés té una capacitat limitada per intervenir en la política exterior.
Els aranzels també formen part de l’equació. Una part dels votants considera que contribueixen a l’augment dels preus, per la qual cosa Man Group apunta que els republicans podrien prestar més atenció a aquesta preocupació amb la mirada posada en les eleccions presidencials del 2028.
A més llarg termini, l’entitat identifica altres factors de risc, com ara l’elevat endeutament públic i el dèficit pressupostari. La combinació d’aquests elements amb una inflació persistent podria desembocar en un escenari d’estagflació, caracteritzat pel tancament de l’economia i el manteniment dels preus elevats.
Un nou equilibri per als mercats i la tecnologia
La conclusió de Man Group és que les eleccions han canviat el panorama polític nord-americà, però no han resolt els desafiaments econòmics que preocupen votants i inversors. El bloqueig legislatiu podria afavorir a curt termini els actius de risc, encara que la necessitat de contenir la inflació continuarà condicionant les perspectives dels mercats.
Per al sector dels centres de dades, la nova etapa obre un debat sobre com finançar les infraestructures energètiques, quines responsabilitats han d’assumir els seus promotors i de quina manera les comunitats poden participar en els beneficis d’aquestes inversions.
La firma considera que el resultat electoral va ser menys una victòria aclaparadora dels demòcrates que una derrota contundent dels republicans: els votants van retirar al partit de Trump el control de les dues cambres, sense que això suposi necessàriament un suport incondicional a l’agenda de l’oposició.
En aquest nou escenari, la capacitat dels Estats Units per oferir estabilitat institucional i regles previsibles serà un factor rellevant per atraure inversions. L’expansió de la intel·ligència artificial seguirà depenent de la capacitat tecnològica i financera de les empreses, però també que puguin desenvolupar les seves infraestructures amb un marc clar i una relació sostenible amb els territoris on operen.