L'agència de qualificació Moody's ha optat per mantenir sense variacions la nota de solvència del deute sobirà a llarg termini de França en 'Aa3' i conservar la perspectiva negativa. No obstant això, adverteix que la ratificació del rating "parteix del supòsit que s'aprovarà un pressupost per a 2027" que contribueixi a retallar el dèficit, juntament amb una moderació en els pròxims mesos dels costos de finançament i de les tensions socials.
Així, el deute francès continua emmarcat en la franja d'alta qualitat, malgrat les pressions que han portat per sobre del 5% per primera vegada des de 2002 el rendiment del bo a 10 anys del país, elevant la prima de risc a màxims dels darrers 15 anys, en un context de conflictivitat social i obstacles per treure endavant unes comptes públiques que continguin el desequilibri fiscal.
En el seu informe, Moody's explica que la qualificació 'Aa3' de França es basa en una economia àmplia, pròspera i diversificada, a més de en la elevada capacitat de les seves institucions públiques. No obstant això, reconeix que la fortalesa del marc institucional francès es veu sotmesa a proves reiterades per un Parlament molt fragmentat i per episodis d'inestabilitat política i social, mentre que el volumós i creixent deute, juntament amb el deteriorament dels indicadors de capacitat de pagament, "constitueixen altres desafiaments crediticis clau".
L'agència subratlla igualment que els rendiments dels bons de l'Estat han repuntat amb més rapidesa de la prevista, alhora que s'han produït protestes socials de gran abast, "el que podria limitar els esforços de consolidació fiscal".
En aquest marc, Moody's recalca que l'actual qualificació de França "parteix del supòsit que s'aprovarà un pressupost per a 2027 que redueixi el dèficit, i que els costos de finançament i les tensions socials disminuiran en els pròxims mesos".
"Malgrat el complex context polític i social, partim de la premissa que, finalment, s'aprovarà un pressupost que redueixi el dèficit per a 2027, possiblement per decret", assenyala l'agència.
Amb tot, alerta que serà imprescindible un ajust fiscal intens i continuat més enllà de les eleccions presidencials d'abril i maig de 2027 per reforçar les comptes públiques i contenir una ràtio de deute que superarà el 120% del PIB en 2027.
En aquest sentit, encara que preveu que el proper president i el futur Govern mantindran l'objectiu de seguir rebaixant el dèficit, Moody's considera poc probable que puguin dur a terme una consolidació accelerada davant les tensions socials, un escenari polític previsiblement fragmentat i un creixement del PIB moderat, per la qual cosa el deute continuaria augmentant al llarg de la resta de la dècada.
Igualment, adverteix que l'acusat increment dels rendiments del deute públic en els últims mesos "incrementa el risc d'un major debilitament de la capacitat de pagament del deute francès", el principal indicador que utilitza l'agència per mesurar la solidesa fiscal del país.
D'aquesta manera, recorda que la perspectiva negativa que pesa sobre la nota sobirana de França des de fa un any reflecteix el major risc que la fragmentació política segueixi dificultant el funcionament normal de les institucions legislatives. Unit a les actuals tensions socials, aquest escenari amenaça amb complicar la capacitat de l'Executiu per afrontar reptes clau com un dèficit elevat, una càrrega de deute en alça i uns costos de finançament persistentment més alts.
En aquest context de perspectiva negativa, Moody's veu molt improbable una millora de la qualificació 'Aa3' de França a curt termini i apunta que podria retallar el rating si es constata que la capacitat de les institucions legislatives per aprovar mesures que evitin un deteriorament ràpid i prolongat de la solvència s'ha debilitada.
"Una pausa o reversió duradora de disposicions clau de reformes estructurals anteriors, sobretot en matèria de pensions, també exerciria pressió a la baixa sobre la qualificació", adverteix l'agència, que també assenyala que una intensificació del risc geopolític podria afegir pressió baixista sobre el perfil creditici francès.