Bank of America (BofA) considera “transformadora” la posible unión de Estée Lauder con el grupo español Puig. Según sus estimaciones, si la operación llega a materializarse, no solo impulsaría con fuerza el beneficio por acción de la compañía norteamericana, sino que daría lugar al segundo mayor grupo cotizado de belleza del planeta por facturación, con unas ventas proforma de 21.600 millones de dólares y un resultado operativo de 2.935 millones en 2026, antes de incorporar sinergias.
La entidad financiera recuerda que ambas empresas han admitido que mantienen conversaciones sobre una potencial fusión, aunque sin aportar información adicional, mientras que distintos medios han apuntado a un posible rango de precio de 18,50-18,70 euros por título de Puig y a una estructura de financiación mixta, combinando deuda y nuevas acciones por parte de Estée Lauder.
De acuerdo con los cálculos del banco, y dependiendo del precio definitivo y del equilibrio entre endeudamiento y ampliación de capital, la transacción podría suponer un incremento del beneficio por acción (BPA) de Estée Lauder de entre el 18% y el 30%. Este impacto positivo se mantendría incluso incluyendo un pago en efectivo a los accionistas minoritarios de Puig y un aumento de la deuda que seguiría dejando el apalancamiento por debajo de tres veces Ebitda.
Tomando como referencia las cotizaciones actuales, la combinación entre Estée Lauder y Puig alcanzaría una capitalización bursátil conjunta cercana a 43.000 millones de dólares y un valor de empresa en torno a 49.000 millones.
Tres ejes estratégicos de la integración
Desde la óptica estratégica, Bank of America identifica tres grandes pilares en esta posible operación corporativa. El primero es la mayor escala, que facilitaría repartir las inversiones en I+D, digitalización e inteligencia artificial (IA) sobre un portafolio más amplio de enseñas. El segundo es la diversificación tanto geográfica como por líneas de negocio, al unir la elevada presencia de Estée Lauder en Asia y en el segmento de cuidado de la piel con el liderazgo de Puig en fragancias y su fuerte peso en Europa y Latinoamérica. El tercero son las sinergias de costes, que el banco sitúa entre 50 y 100 millones de euros, vinculadas a ahorros en estructura, gastos de cotización, compras de medios y mejores condiciones con proveedores.
El informe remarca que, aunque el encaje industrial de Puig es “único”, el momento elegido no resulta evidente dentro del proceso de reestructuración que atraviesa Estée Lauder. La cotización de la multinacional estadounidense ha registrado una notable volatilidad desde que se hicieron públicas las conversaciones, al desplazarse la atención del mercado desde la recuperación orgánica del negocio hacia una gran operación de M&A.
Aun así, BofA mantiene su recomendación de compra sobre Estée Lauder, con un precio objetivo de 120 dólares por acción, y sostiene que el valor presenta potencial tanto si se cierra un acuerdo con Puig como si la compañía continúa en solitario, apoyada en la mejora de la demanda global de productos de belleza y en su propio plan de recuperación de márgenes.