La directora de estrategia para España y Portugal de JP Morgan Asset Management (AM), Lucía Gutiérrez-Mellado, señaló este martes en un encuentro con periodistas que el mercado "ha sido demasiado agresivo en Europa descontando subidas" de los tipos de interés como reacción al conflicto en Irán.
Como respuesta al repunte inflacionista derivado de la guerra en Oriente Próximo, JP Morgan AM contempla una única subida de tipos en Europa si se lograra un alto el fuego en el corto plazo, en contraste con las cuatro alzas que está anticipando actualmente el mercado.
En Estados Unidos, la entidad partía el año previendo "alguna bajada" de tipos en los primeros meses, pero ahora considera que, de producirse, "sería más adelante". "Los bancos centrales son muy conscientes de que no puede volver a pasarles lo mismo que en 2022 y estarán muy cautos", apuntó.
Gutiérrez-Mellado explicó que los principales bancos centrales evaluarán distintos indicadores para proyectar la trayectoria de los precios. Se fijarán, sobre todo, en las expectativas de inflación a largo plazo, en la posibilidad de que los gobiernos pongan en marcha medidas fiscales para apoyar a los hogares ante el encarecimiento del crudo y en los efectos de segunda ronda, como la presión sobre los salarios.
Impacto económico de la guerra en Irán
En cuanto al escenario geopolítico, la responsable de JP Morgan AM avanzó que prevén "un precio del petróleo más alto de lo que estaba a principios del año", condicionado, en gran medida, por las tensiones y el bloqueo en el estrecho de Ormuz.
A este encarecimiento del crudo se suma el del gas, al que Europa es más vulnerable que Estados Unidos y que también ha repuntado por la crisis, aunque sin alcanzar los niveles vistos durante la invasión de Ucrania en 2022. Sobre este punto, Gutiérrez-Mellado subrayó que todavía hay "algo de margen" antes del verano, cuando se reponen los inventarios de gas, para lograr un acuerdo de paz.
Uno de los ámbitos donde más se notará el conflicto es el consumo, ya que "tienes que seguir gastando en gasolina, pero dejas de consumir otros bienes". "Serían malas noticias que el consumo empezase a paralizarse por la guerra en Irán", advirtió la directiva.
La firma maneja tres posibles escenarios para la guerra en Irán. El "base", al que asignan un 50% de probabilidad, contempla que el conflicto no se prolongue en el corto plazo y que la desescalada sea gradual. Un segundo escenario, más optimista, con una rápida distensión, ya ha quedado descartado. El tercero, más adverso, prevé que las hostilidades se extiendan hasta el verano, lo que implicaría una contracción del -0,8% en el PIB europeo y un crecimiento positivo pero moderado, del 1,5%, en Estados Unidos.
Tanto en el escenario central como en el más negativo, Gutiérrez-Mellado insistió en que "el petróleo estará más alto", ya que "no volverá de la noche a la mañana al rango que vimos a principios de año".
En cualquier caso, desde JP Morgan AM confían en que las tensiones no se prolonguen demasiado, entre otros motivos porque Estados Unidos necesita mejorar los niveles de confianza en la Administración antes de las elecciones legislativas de noviembre.
Además, potencias como China están aumentando la presión diplomática para poner fin a la guerra por el efecto del petróleo sobre su economía. "China ahora que empieza a recuperarse de una situación más complicada lo que no se puede permitir es que el resto del mundo se enfríe", remarcó.
Estrategia de inversión y comportamiento de los mercados
En el primer trimestre de 2026, JP Morgan AM arrancó "con dudas" sobre la evolución de las compañías de software y de inteligencia artificial (IA) tras las fuertes correcciones sufridas por este tipo de valores. Posteriormente, el foco se desplazó hacia las caídas en los mercados de renta variable y renta fija provocadas por el conflicto en Irán.
En este escenario, el petróleo ha encadenado su cuarta subida mensual más significativa de los últimos años. Al mismo tiempo, los activos que lideraron las subidas a comienzos del ejercicio han cambiado de comportamiento, y a la inversa. Es lo que ha ocurrido con el oro, que retrocedió en las semanas más tensas de la guerra después de un primer impulso, y con el dólar, que se ha fortalecido en los momentos de mayor incertidumbre.
Sobre la gestión de sus carteras, JP Morgan AM recomienda a los inversores "mantener la calma" y conservar sus posiciones para poder capturar la rentabilidad a medio y largo plazo.
La gestora sigue "ligeramente sobreponderada" en renta variable, a la espera de los próximos resultados empresariales, y mantiene una posición neutral en crédito. Asimismo, insiste en que la prioridad continúa siendo la calidad: "En un entorno como estados como el actual, con valoraciones que no son muy atractivas, es muy importante la calidad, es lo que nos va a ayudar a identificar posiciones a medio-largo plazo".
Respecto a la denominada crisis del crédito privado, Gutiérrez-Mellado sostuvo que no se extiende al conjunto del mercado, sino que "está concentrada en un número muy limitado de compañías", y advirtió de que "no todo vale y hay que ser muy selectivos" con las empresas vinculadas a la inteligencia artificial (IA), ya que las grandes ganadoras del año pasado podrían no mantener ese liderazgo al cierre del ejercicio actual.
En paralelo, destacó que dentro de los fondos cotizados (ETF) el segmento que más crece es el de gestión activa y recalcó que la clave es "tener alternativos en cartera", aunque precisó que en España su peso "suele ser más bajo frente a otras regiones".