España se consolida como la economía mejor resguardada frente a los riesgos energéticos derivados del conflicto en Oriente Próximo entre las cuatro grandes potencias de la eurozona, según el último informe de Nomura, que proyecta para el país un avance del PIB del 2,7% en 2026 y del 2,6% en 2027.
El análisis, difundido este viernes, subraya la “robustez notable” de la economía española y sostiene que el país parte con ventaja principalmente por su fuerte despliegue de energías renovables.
“España es la más protegida de las cuatro grandes economías debido a su dependencia de la electricidad producida internamente a partir de energías renovables y nucleares”, gracias a lo cual sus precios de electricidad se encuentran entre los más bajos de Europa, junto con los de Francia, afirma el equipo de estrategia de Nomura.
El banco de inversión resalta también la “robustez notable” de España, apoyada en varios pilares: un crecimiento del 0,8% intertrimestral en los tres últimos meses de 2025, una tasa de paro que “ha liderado los descensos en la eurozona durante el último año” y un índice PMI compuesto que “mostró una expansión atípica en marzo, desmarcándose de la tendencia regional”.
“El enfoque de España en la producción nacional de electricidad y su previa solidez económica deberían ser de gran ayuda” para amortiguar el impacto del encarecimiento de la energía vinculado a la guerra en Irán, añade la entidad.
Tras una expansión del 2,8% del PIB en 2025, Nomura maneja unas proyecciones ligeramente más moderadas: un 2,7% para 2026 y un 2,6% para 2027.
En ambos ejercicios, España registraría con holgura el mayor dinamismo entre las cuatro grandes economías de la zona euro, muy por encima de las previsiones de PIB para Alemania (0,8% y 1,5%), Francia (1,1% y 1%) e Italia (0,7% y 0,8%) en 2026 y 2027, respectivamente.
Respecto al índice de precios al consumo armonizado (IPCA), el grupo calcula una inflación del 3,2% en 2026 y del 2,6% en 2027, por debajo del 2,7% anotado en 2025.
Vulnerabilidades energéticas en Alemania, Italia y Francia
En su repaso a los riesgos energéticos de las cuatro mayores economías del euro, Nomura concluye que Italia y Alemania “parecen ser los países más expuestos a los elevados precios de la energía”.
En el caso alemán, la firma alerta de que el repunte de los precios energéticos ligado a Oriente Próximo representa “un riesgo considerable”, especialmente si no se consolida un alto el fuego, y recuerda que los costes de la electricidad son superiores a los de otros socios de la eurozona, lo que “está afectando negativamente a las empresas que dependen fuertemente de la energía”, como la industria química.
Sobre Italia, con “fuerte dependencia” del gas importado, el informe advierte de que está “particularmente expuesta” al conflicto. Señala que el peso de la energía doméstica en el IPCA supera el 6% (casi el doble que en el Reino Unido y “muy por encima” de Francia y España, ambos por debajo del 5%) y añade que la convocatoria de las próximas elecciones generales “ahora parece un riesgo mayor para el Gobierno actual que hace apenas unos meses”.
Por último, Nomura sostiene que Francia “está más protegida del choque de Irán que la mayoría de las economías europeas”, aunque matiza que “un problema importante es que no cuenta con la potencia fiscal necesaria para apoyar a consumidores y empresas frente al choque energético”, si bien reconoce que esto “importará menos si el alto el fuego actual resulta duradero”.