Anthropic a abaissé les chiffres qui entouraient sa sortie en Bourse. Et, malgré tout, les projections envisagées suffiraient à faire de cette opération la plus grande offre publique de vente de l’histoire. La société à l’origine de Claude a fixé une fourchette indicative entre 70 et 78 dollars par action et prévoit de placer 825 millions de titres, selon la dernière modification de son prospectus.
Au sommet, l’opération s’élèverait à environ 64.400 millions de dollars. Le chiffre dépasserait largement les 29.400 millions levés par Saudi Aramco en 2019, extension de l’offre incluse, qui conserve jusqu’à présent le record mondial.
Le marché a même envisagé près de deux billions
Les conditions officielles refroidissent les attentes qui avaient circulé au cours des dernières semaines. Certains investisseurs sont arrivés à évaluer Anthropic à près de deux billions de dollars au début du mois d’octobre, même si cette référence n’a jamais été un objectif formel communiqué par l’entreprise.
La fourchette présentée maintenant donnerait à Anthropic une valeur boursière proche de 1,02 billion de dollars au plafond, calculée sur les actions qui resteront en circulation. L’évaluation totalement diluée, qui inclut des options, des actions restreintes et d’autres titres potentiellement convertibles, s’établirait entre 1,3 et 1,4 billion.
La réduction par rapport aux deux billions initialement envisagés par certains investisseurs varie ainsi entre 30% et 50%, selon la méthode utilisée. Même avec cette correction, Anthropic dépasserait la valorisation de 965.000 millions obtenue lors de sa dernière ronde privée.
L’offre perd des actions et rabaisse son prix maximum
La modération apparaît aussi lorsqu’on compare le prospectus avec des conditions préliminaires que Anthropic a envoyées aux banques et retirées ensuite. Ce document prévoyait près de 867 millions d’actions, une fourchette avec un maximum de 80 dollars et une opération pouvant aller jusqu’à 69.300 millions.
La version déposée réduit l’offre à 825 millions de titres, limite le prix maximum à 78 dollars et réduit le volume potentiel à 64.400 millions. Ce sont 4.900 millions de moins que dans le document retiré. Anthropic a informé les entités que ces premiers chiffres étaient incorrects, de sorte qu’ils ne sont pas devenus une proposition formelle auprès des investisseurs.
Parmi les actions incluses dans l’offre définitive, 801,35 millions seront vendues par Anthropic et 23,65 millions correspondent à des actionnaires actuels. La société ne recevra pas l’argent provenant de cette dernière partie du placement.
Encore 26.000 milliards apportés par les géants de la technologie
L’OPV sera accompagnée d’une offre de placement privé d’actions sans droit de vote d’une valeur de 26.000 milliards de dollars. Google, Nvidia, AMD, Microsoft, Broadcom, Micron et TSMC figurent parmi les investisseurs qui se sont engagés à participer.
Ces actions auront le même prix que les titres vendus en Bourse et leur acquisition sera finalisée immédiatement après l’offre, sous réserve que les conditions prévues soient remplies. En additionnant l’OPV et le placement privé, le volume total associé à l’opération pourrait dépasser 90.000 milliards de dollars, bien qu’une partie de ce montant corresponde à des titres vendus par des actionnaires actuels.
Le prospectus calcule que Anthropic obtiendrait quelque 84.600 milliards de revenus nets avec le prix moyen de la fourchette et le placement privé. Le montant pourrait monter jusqu’à 93.700 milliards si les banques chefs de placement exercent intégralement leur option pour vendre des actions supplémentaires.
Le coût de l’infrastructure pèse sur la valorisation
La révision répond en partie à la volatilité des sociétés liées à l’intelligence artificielle et aux doutes sur le coût nécessaire pour maintenir la croissance. Anthropic reconnaît des engagements de dépenses proches de 900.000 milliards de dollars, concentrés principalement sur la capacité informatique, les services dans le cloud et les centres de données. Environ 70.700 milliards arriveraient à échéance au cours des douze prochains mois.
Les derniers résultats montrent aussi un ralentissement du rythme de l’expansion. Les revenus du troisième trimestre se sont élevés à 16.960 milliards de dollars, soit 47% de plus que le trimestre précédent. La progression avait été de 144% pendant la période précédente. La société a toutefois réduit ses pertes et a clôturé le mois d’octobre avec des revenus annualisés proches de 81.000 milliards.
Anthropic a lancé la tournée de présentation auprès des investisseurs et prévoit de fixer le prix définitif la semaine prochaine. Ses actions seront cotées au Nasdaq sous le symbole "ANT". Si elle finalise l’opération dans la fourchette annoncée, la baisse de valorisation n’empêchera pas la société de signer la plus grande introduction en Bourse réalisée jusqu’à présent.