Anthropic, la 'startup' américaine spécialisée dans l'intelligence artificielle, a soumis à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) le prospectus de son offre publique initiale (OPI), étape préalable à son imminent lancement sur le marché. Dans la documentation, il est spécifié que ses actions commenceront à être négociées sur le Nasdaq avec l'identifiant ANT, bien que pour l'instant l'entreprise n'ait pas précisé ni la date exacte du début ni la fourchette de prix à laquelle les titres seront placés.
La société prévoit de débarquer à Wall Street avec une valorisation minimale de 2 billions de dollars (1,7 billion d'euros), dépassant ainsi les 1,77 billion de dollars (1,5 billion d'euros) avec lesquels SpaceX a participé à son OPI. Si cela réussit, la compagnie responsable de Claude et Mythos signerait la plus grande offre publique initiale jamais enregistrée.
Goldman Sachs et Morgan Stanley dirigent le syndicat de banques placées pour l'OPI d'Anthropic, auquel s'ajoutent d'autres grandes entités américaines comme JPMorgan, Citigroup, Barclays et Wells Fargo, qui participeront également à l'opération.
Dans le prospectus S-1, la société révèle qu'elle a enregistré des pertes nettes de 80.748 millions de dollars (72.220 millions d'euros) au cours de la première moitié de 2026, bien au-dessus des 12.969 millions de dollars (11.600 millions d'euros) de pertes de l'exercice précédent. Le résultat négatif des six premiers mois de 2026 double presque les 41.965 millions de dollars (37.533 millions d'euros) de pertes enregistrées sur l'ensemble de 2025.
Cette forte augmentation des pertes s'accompagne, cependant, d'une croissance tout aussi intense du chiffre d'affaires. La 'startup' d'IA a généré 16.286 millions de dollars (14.566 millions d'euros) jusqu'en juin, ce qui représente une multiplication par 14 des revenus de la même période de 2025 et se situe autour de 3,5 fois au-dessus du chiffre annuel de cette année-là.
Au cours du premier semestre, les coûts opérationnels ont dépassé les revenus, avec un total de 16.979 millions de dollars (15.186 millions d'euros). Dans cette catégorie, les dépenses en informatique et en infrastructure se distinguent, s'élevant à 8.945 millions de dollars (8.000 millions d'euros), soit plus de la moitié du total des coûts opérationnels.
Les comptes d'Anthropic jusqu'en juin incluent également une ligne de variation dans des instruments de financement hybrides avec un impact négatif de 72,388 milliards de dollars (64,743 milliards d'euros) qui, avec la rubrique d'autres dépenses, de 8,757 milliards de dollars (7,832 milliards d'euros), exercent encore plus de pression sur le bénéfice net.
L'entreprise indique également qu'elle comptait 5,300 employés au 30 septembre 2026, contre 940 travailleurs avec lesquels elle a clôturé 2024. "Depuis 2021, nous avons connu une croissance rapide de notre effectif, du nombre de clients, de notre portée géographique et de nos opérations, et nous espérons que cette croissance se poursuivra", affirme la société.
Une structure corporative sans précédent pour une cotée
Anthropic a attiré l'attention en optant pour une structure sociétaire différente de l'habitude parmi les entreprises cotées en bourse. Pour cela, elle a constitué un trust de fondateurs avec 50,1 % des droits de vote et un autre véhicule appelé Fonds de Bénéfice Public, déjà annoncé par la société pour canaliser des investissements à but non lucratif, qui aura un poids décisif dans la nomination des membres du conseil d'administration.
La firme dirigée par Dario Amodei souligne qu'elle dispose d'une structure de capital et de gouvernance d'entreprise "innovante, sans précédents directs parmi les entreprises cotées en bourse".
"Il est probable que notre structure de gouvernance ait pour effet de limiter la possibilité que des propositions de fusion non sollicitées, des offres publiques d'acquisition non sollicitées ou des litiges par délégation de vote visant à la destitution de conseillers soient présentés. En conséquence, notre structure de gouvernance pourrait rendre difficile le remplacement de nos conseillers et dirigeants", indique la brochure.
En pratique, Anthropic envisagera jusqu'à cinq classes d'actions. Les actions de classe A seront celles qui seront placées et négociées lors de l'IPO, avec un vote par titre, suivant le schéma habituel. Les actions de classe N seront réservées aux partenaires stratégiques.
La principale nouveauté réside dans les actions de classe T, liées au trust du Fonds de Bénéfice Public, avec le pouvoir de nommer et de destituer les conseillers de classe T, qui "constitueront la majorité des membres autorisés de notre conseil d'administration".
Pour sa part, le fiduciaire des fondateurs concentrera les actions de classe F et 50,1 % des droits de vote. Les actions de classe E seront attribuées aux employés, bien qu'ils n'auront de pouvoir décisionnel que sur des questions très spécifiques.
Le noyau fondateur est composé de Dario et Daniela Amodei, directeur général et présidente ; Tom Brown, directeur informatique ; Jack Clark, directeur de l'Anthropic Institute ; Jared Kaplan, directeur scientifique ; Sam McCandish, architecte en chef, et Christopher Olah, responsable des efforts de recherche sur l'interprétabilité.
Contrats massifs d'infrastructure avec les géants technologiques
Dans le prospectus, Anthropic détaille des accords multimillionnaires d'infrastructure d'IA avec de grandes entreprises technologiques comme Google, Amazon, Microsoft, Broadcom et SpaceX, destinés à garantir la capacité de calcul nécessaire pour ses modèles.
Avec Google, il maintient un contrat ferme d'au moins 114,500 milliards de dollars (102,430 milliards d'euros), auquel pourraient s'ajouter 150,000 milliards de dollars (134,188 milliards d'euros) supplémentaires en capacité de calcul avec des fournisseurs parmi lesquels figure également le géant de Mountain View.
Amazon recevra au cours de la prochaine décennie près de 110,000 milliards de dollars (98,404 milliards d'euros), tandis que SpaceX percevra 3,100 milliards de dollars (2,773 milliards d'euros) par mois, jusqu'à atteindre un total de 120,500 milliards de dollars (107,793 milliards d'euros). De plus, Anthropic a souscrit un contrat de 'leasing' avec Broadcom pour 161,200 milliards de dollars (144,201 milliards d'euros).
Son rival Microsoft, développeur du 'chatbot' Copilot, maintient des engagements pour lesquels Anthropic paiera 44,900 milliards de dollars (40,165 milliards d'euros). Avec Nscale, les accords s'élèvent à 44,600 milliards de dollars (39,896 milliards d'euros) et avec AMD, le volume pourrait atteindre 20,000 milliards de dollars (17,891 milliards d'euros).
Dépendance à TSMC et risques géopolitiques
La société d'IA alerte dans son prospectus sur les risques découlant de la forte concentration de la production mondiale de puces avancées à Taïwan, et en particulier à Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Toute perturbation grave dans cette chaîne d'approvisionnement pourrait avoir un impact direct sur son activité.
"Tout conflit militaire, tarif, restriction commerciale, mesure de coercition économique, blocus, catastrophe naturelle ou autre incident affectant Taïwan pourrait gravement perturber l'approvisionnement mondial en puces avancées ; les effets d'une telle situation pourraient se prolonger pendant des années, étant donné le temps nécessaire pour construire et certifier des installations de fabrication alternatives", peut-on lire dans la brochure.
Large base de clients, mais concentration des revenus
Anthropic souligne qu'aucun de ses clients ne dépasse 10 % des revenus totaux, ce qui reflète une base diversifiée. Néanmoins, elle avertit que ses cinq plus grands clients représentent 25 % du chiffre d'affaires, ce qui augmente l'exposition à d'éventuels problèmes avec l'un d'eux.
"Toute modification ou résiliation de l'une de nos relations de distribution clés pourrait nuire à notre activité, en interrompant l'accès des clients à nos modèles, en réduisant leur utilisation ou en augmentant les coûts d'acquisition, d'intégration et de migration des clients", avertit l'entreprise.