Il mercato all’ingrosso dell’elettricità si avvia verso quello che potrebbe diventare il secondo inverno più caro dal 2010, anche se il prezzo arrivasse a ridursi fino a 112 euro per megawattora, cioè un 27 per cento in meno rispetto alla quotazione attuale, grazie alla distensione del conflitto tra Stati Uniti e Iran. Dalla società di consulenza Tempos Energía avvertono che questa cifra «continuerebbe a non essere conveniente» perché, anche se la distensione ridurrebbe il costo, «non riporterebbe il mercato alla situazione precedente alla guerra».
Il direttore generale di Tempos Energía, Antonio Aceituno, ha sottolineato che il prezzo dell’elettricità è «particolarmente alto» in Spagna per la mancanza di tecnologie economiche. «L’assenza di una rinnovabile di alta rilevanza come l’eolico fa sì che ore in cui l’elettricità sarebbe quasi gratuita finiscano per costare quasi 190 euro, poiché quel vuoto lo coprono i cicli combinati». «Sette ore su otto ci sono centrali a gas accese, quindi si può dire che oggi la luce è gas, e il gas naturale vale oggi il triplo rispetto a un anno fa», ha aggiunto.
A questo rincaro si aggiungono altri elementi, come l’arresto di un reattore nucleare, l’interruzione del flusso di elettricità proveniente dalla Francia e l’aumento del costo nelle ore serali per l’assenza di generazione solare. Questa successione di vuoti nell’offerta incrementa «ancora di più» la dipendenza dal gas, il cui prezzo è molto superiore a quello degli anni precedenti e si è trasformato in «la variabile che stabilisce il pavimento nell’attualità», secondo l’esperto.
Andamento dei future elettrici
Nel campo dei future elettrici, il riferimento chiave resta il gas, che ha chiuso a 85,5 euro, più di diciotto punti al di sotto del suo massimo recente. A fine ottobre ha superato per la prima volta dal 2022 la soglia dei cento euro; tuttavia, in appena cinque sessioni ha corretto più della metà dell’aumento accumulato in un mese. Ciononostante, continua a valere più del doppio e mezzo rispetto a un anno fa.
Per Aceituno, questa correzione limitata si spiega perché «ciò che è uscito dal prezzo è la paura, dato che ci si aspettava un attacco all’Iran dopo le elezioni americane e invece è arrivata la diplomazia». Tuttavia, il calo non è stato maggiore perché «ad Ormuz passa meno di un terzo dei metanieri di gennaio, il che significa che le navi non sono tornate».
Il responsabile di Tempos spiega che "senza quelle navi, il terreno lo segnano alcune riserve europee che si trovano dieci punti più vuote rispetto a un anno fa". "Quello che manca arriverà via nave, e la nave andrà verso chi paga di più". Ciononostante, il prezzo del gas avrà un tetto fissato dalla domanda europea, che consuma oltre un quinto in meno rispetto al 2022 e che, ricorda Aceituno, "si è materializzato durante le due sedute in cui il gas ha chiuso sopra i cento euro, dato che il giorno dopo era già sotto".
In parallelo, i future dell’elettricità per gennaio-marzo si collocano a 153,10 euro, dodici in più rispetto al 20 ottobre con lo stesso livello di gas. La primavera, a 85 euro, si paga più del doppio rispetto a un anno fa nonostante la moderazione del gas, mentre i contratti estivi hanno segnato massimi in sedici occasioni in sei settimane. L’inverno del prossimo anno quota 33 euro al di sotto dell’attuale. In una prospettiva più ampia, tutto il 2027 si negozia a 120 euro, il doppio di giugno, e il 2028, a 70 euro, aveva lo stesso prezzo di 2027 a Capodanno, ma oggi li separano cinquanta euro.
Un Brent ancora sotto pressione geopolitica
Per quanto riguarda il greggio, il Brent ha registrato una forte correzione nelle prime tre sedute di novembre, passando da 120,15 a 91,84 dollari al barile, un calo di 28,31 dollari, il 23,56 per cento. Nonostante questo ribasso, mantiene un premio per il rischio compreso tra 20 e 25 dollari al barile e il traffico marittimo resta teso, poiché almeno cinque petroliere hanno segnalato incidenti nel Golfo Persico nei primi giorni del mese.
Il mercato dà per scontato che non si verificherà un’offensiva immediata, ma il transito nel Golfo continua a essere "altrettanto pericoloso". Questo equilibrio tra una "offensiva che non arriva e un rischio che non se ne va" è la base degli scenari che gestisce Tempos Energia. Nello scenario base, il Brent oscillerebbe tra 90 e 105 dollari al barile, senza un accordo definitivo, senza un’offensiva su larga scala e con attacchi limitati come quello registrato nell’isola iraniana di Qeshm.
In uno scenario rialzista, un possibile ordine di attacco degli Stati Uniti prima dell’insediamento del nuovo Congresso a gennaio farebbe salire il prezzo fino a un intervallo compreso tra 115 e 135 dollari al barile. Il mercato tornerebbe così alla media di settembre e ottobre, 119,04 dollari al barile, e all’estremo superiore si collocherebbe a poco più di tre dollari dal massimo del 2026, i 138,21 dollari al barile del 7 aprile.
Come alternativa, la società di consulenza contempla uno scenario ribassista legato a un eventuale accordo qatariota che permetterebbe l’uscita sul mercato del greggio iraniano e eliminerebbe il premio per il rischio. Con la revoca del blocco, la presenza di ispettori negli impianti nucleari e la riapertura dello stretto, il Brent si muoverebbe tra 78 e 90 dollari al barile. Nonostante ciò, Aceituno ricorda che "non torneremmo al barile di prima della guerra, che a gennaio e febbraio del 2026 costava in media 68,69 dollari al barile e persino il pavimento di quel range resterebbe del 14 per cento sopra".