O mercado grossista de eletricidade caminha para aquele que poderia se tornar o segundo inverno mais caro desde 2010, mesmo que o preço chegasse a ficar mais barato até 112 euros por megawatt-hora, isto é, 27 por cento a menos do que a cotação atual, graças à desescalada do conflito entre Estados Unidos e Irã. Desde a consultoria Tempos Energía, alertam que este número “continuaria sem ser barato” porque, embora o relaxamento reduziria o custo, “não devolveria o mercado à situação anterior à guerra”.
O diretor-geral da Tempos Energía, Antonio Aceituno, destacou que o preço da eletricidade é “especialmente alto” na Espanha devido à falta de tecnologias baratas. “A ausência de uma renovável de alta relevância como é a eólica provoca que horas em que a eletricidade seria quase gratuita passem a custar quase 190 euros, já que essa lacuna é coberta pelos ciclos combinados”. “Sete de cada oito horas há centrais a gás acesas, de modo que se pode dizer que hoje a luz é gás, e o gás natural vale hoje o triplo do que valia há um ano”, apontou.
A esse encarecimento somam-se outros elementos, como a paragem de um reator nuclear, o corte do fluxo de eletricidade procedente de França e o aumento do custo nas horas vespertinas pela ausência de geração solar. Esta sucessão de lacunas na oferta incrementa “ainda mais” a dependência do gás, cujo preço é muito superior ao de exercícios anteriores e se tornou “a variável que define o piso na atualidade”, segundo o especialista.
Comportamento dos futuros de eletricidade
No âmbito dos futuros de eletricidade, a referência-chave continua sendo o gás, que fechou em 85,5 euros, mais de dezoito abaixo do seu máximo recente. No fim de outubro, superou pela primeira vez desde 2022 a barreira dos cem euros; no entanto, em apenas cinco sessões, corrigiu mais de metade do aumento acumulado em um mês. Ainda assim, continua valendo mais de duas vezes e meia o que valia há um ano.
Para Aceituno, esta correção limitada se explica porque “o que saiu do preço foi o medo, já que se esperava um ataque ao Irã após as eleições americanas e, em vez disso, chegou a diplomacia”. No entanto, a queda não foi maior porque “por Ormuz passam menos de um terço dos metaneiros de janeiro, o que significa que os navios não voltaram”.
O responsável pela Tempos detalha que "sem esses navios, o solo é marcado por umas reservas europeias que se encontram dez pontos mais vazias do que há um ano". "O que faltar chegará de barco, e o barco irá para quem mais pagar". Ainda assim, o preço do gás terá um teto fixado pela demanda europeia, que consome mais de um quinto a menos do que em 2022 e que, lembra Aceituno, "se encenou durante os dois dias em que o gás fechou acima de cem euros, já que no dia seguinte já estava abaixo".
Em paralelo, os futuros da eletricidade para janeiro-março situam-se em 153,10 euros, doze a mais do que em 20 de outubro com o mesmo nível de gás. A primavera, a 85 euros, é paga a mais do que o dobro de há um ano, apesar da moderação do gás, enquanto os contratos do verão marcaram máximas em dezesseis ocasiões em seis semanas. O inverno do próximo ano é cotado 33 euros abaixo do atual. Numa perspectiva mais ampla, todo o ano de 2027 é negociado a 120 euros, o dobro do que em junho, e 2028, a 70 euros, tinha o mesmo preço que 2027 na Noite de Ano Novo, mas hoje há cinquenta euros entre eles.
Um Brent ainda sob pressão geopolítica
No que diz respeito ao petróleo, o Brent registrou uma forte correção nas três primeiras sessões de novembro, ao passar de 120,15 para 91,84 dólares por barril, uma queda de 28,31 dólares, 23,56 por cento. Apesar dessa queda, mantém um prêmio de risco de entre 20 e 25 dólares por barril e o tráfego marítimo continua tenso, já que pelo menos cinco petroleiros notificaram incidentes no Golfo Pérsico nos primeiros dias do mês.
O mercado dá como certo que não ocorrerá uma ofensiva imediata, mas a travessia pelo Golfo continua sendo "tão perigosa quanto". Esse equilíbrio entre uma "ofensiva que não chega e um risco que não vai embora" é a base dos cenários que a Tempos Energía lida. No cenário-base, o Brent oscilariam entre 90 e 105 dólares por barril, sem um acordo definitivo, sem uma ofensiva em larga escala e com ataques limitados como o registrado na ilha iraniana de Qeshm.
Num cenário altista, uma possível ordem de ataque dos Estados Unidos antes da posse do novo Congresso em janeiro impulsionaria o preço para uma faixa entre 115 e 135 dólares por barril. O mercado voltaria assim à média de setembro e outubro, 119,04 dólares por barril, e, no extremo superior, se situaria a pouco mais de três dólares da máxima de 2026, os 138,21 dólares por barril de 7 de abril.
Como alternativa, a consultora contempla um cenário baixista ligado a um eventual acordo catariano que permitisse a saída ao mercado do petróleo iraniano e eliminasse o prémio de risco. Com o levantamento do bloqueio, a presença de inspectores nas instalações nucleares e a reabertura do estreito, o Brent se moveria entre 78 e 90 dólares por barril. Apesar disso, Aceituno lembra que "não voltaríamos ao barril de antes da guerra, que em janeiro e fevereiro de 2026 custava em média 68,69 dólares por barril e até o piso desse intervalo ficaria 14 por cento acima".