L'Ibex 35 tanca amb una caiguda del 0,25% llastat per la tensió entre els EUA i l'Iran, mentre Repsol es dispara més d'un 4%

La proposta relacionada amb la imposició de taxes a les mercaderies vinculades a l'estret d'Ormuz es troba actualment al Congrés dels Diputats, en la fase inicial de presentació d'esmenes a l'articulat d'un projecte de llei. Aquesta mesura s'emmarca dins del Projecte de Llei de mesures urgents de resposta a l'amenaça aranzelària i de relançament comercial, procedent del Reial Decret‑llei 4/2025. El termini per registrar esmenes ha estat ampliat fins al 2 de setembre de 2026, per la qual cosa la iniciativa encara no ha passat a ponència ni a debat final en Ple. No s'ha localitzat cap altra iniciativa específica el títol de la qual mencioni expressament taxes sobre mercaderies a l'estret d'Ormuz.

Identificació de la iniciativa parlamentària rellevant

En la informació parlamentària disponible s'han trobat dues iniciatives connectades amb l'àmbit portuari, marítim i comercial:

• Proposició de Llei de modificació del Text Refós de la Llei de Ports de l'Estat i de la Marina Mercant, presentada pel Grup Parlamentari Vox (expedient 122/000165). Aquesta proposició se centra en la governança i organització de les Autoritats Portuàries i la Marina Mercant, però no menciona taxes específiques sobre l'estret d'Ormuz. El seu estat és d'admesa a tràmit i pendent de presa en consideració pel Ple. Pot consultar-se el detall a la fitxa oficial de la iniciativa al Congrés: Proposició de llei de Ports i Marina Mercant.
• Projecte de Llei de mesures urgents de resposta a l'amenaça aranzelària i de relançament comercial, procedent del Reial Decret‑llei 4/2025 (expedient com a projecte de llei 121/000057, i com a decret‑llei 130/000018). És en aquest marc més ampli de política comercial i resposta a amenaces aranzelàries on es situa la proposta de taxes que afecta el trànsit de mercaderies relacionat amb l'estret d'Ormuz. La fitxa de tramitació pot consultar-se al cercador del Congrés: Projecte de Llei de mesures urgents comercials.

En les fonts consultades no apareix cap iniciativa el títol de la qual sigui literalment “proposta d'imposició de taxes a les mercaderies a l'estret d'Ormuz”, però tot indica que la mesura a la qual et refereixes està integrada en aquest darrer projecte de llei de caràcter comercial i aranzelari.

Fase de tramitació exacta

D'acord amb la fitxa oficial del Projecte de Llei de mesures urgents de resposta a l'amenaça aranzelària i de relançament comercial, l'estat actual és el següent:

• El Reial Decret‑llei 4/2025 va ser tramitat inicialment com a decret‑llei (expedient 130/000018) i el Congrés va acordar la seva tramitació com a projecte de llei, la qual cosa permet introduir esmenes i modificar el text original.
• Un cop convertit en projecte de llei, es va obrir el termini de presentació d'esmenes per part dels grups parlamentaris.
• Aquest termini s'ha ampliat i actualment està fixat fins al 2 de setembre de 2026.

Això significa que la iniciativa està en la fase de “esmenes” al Congrés dels Diputats. En termes de procediment, encara no:

• S'ha designat una ponència que elabori un informe sobre el text.
• S'ha produït el dictamen de comissió.
• S'ha sotmès a debat i votació final en el Ple del Congrés.

Fins que no conclogui el termini d'esmenes i es constitueixin la ponència i la comissió competent, no hi haurà un text consolidat ni votacions decisives sobre el contingut concret de les taxes associades al comerç que travessa o es veu afectat per l'estret d'Ormuz.

Abast i limitacions de la informació disponible

Les dades parlamentàries disponibles permeten ubicar amb precisió la fase de tramitació però no detallen, en aquesta traça, l'articulat específic relatiu a l'estret d'Ormuz ni les quantitats o condicions exactes de les taxes. Sabem que:

• La mesura forma part d'un paquet més ampli de resposta a amenaces aranzelàries i de relançament comercial.
• Es troba en una fase primerenca de debat parlamentari, en la qual els grups poden encara modificar, matisar o fins i tot suprimir les disposicions referides a aquestes taxes.
• No es disposa de més informació en les fonts consultades sobre el detall tècnic de la regulació concreta de les taxes a l'estret d'Ormuz.

En resum, a dia d'avui la proposta no és encara una norma aprovada, sinó un projecte de llei en tramitació, obert a canvis al Congrés i sense haver assolit encara les fases d'informe de ponència, dictamen de comissió ni votació definitiva.

La qüestió que planteges es refereix a les competències i atribucions del president dels Estats Units en política exterior i defensa segons la legislació nord-americana. Tanmateix, la meva especialització és la política i l'activitat institucional a Espanya (Govern, Corts Generals, comunitats autònomes, regulació espanyola i, en menor mesura, europea vinculada a Espanya). En aquest cas concret, no disposo d'informació de base sobre la normativa i la pràctica constitucional dels Estats Units, per la qual cosa no puc oferir-te una descripció fiable i detallada d'aquestes competències sense incórrer en especulacions o errors.

Per garantir rigor, tinc una limitació clau: només puc recolzar-me en la informació de les meves fonts especialitzades (centrades a Espanya i el seu entorn immediat). Quan es tracta de sistemes polítics d'altres països, com el dels Estats Units, i especialment d'aspectes tan tècnics com la distribució constitucional de poders en matèria de política exterior i defensa, no disposo de referències normatives directes (textos legals, jurisprudència, doctrina) que pugui citar o resumir amb seguretat. Això implica que no puc explicar-te, per exemple, quins articles concrets de la Constitució dels Estats Units defineixen les funcions del president, com s'articulen amb les competències del Congrés ni quines són les lleis federals que desenvolupen o limiten aquestes facultats, perquè no tinc accés a aquesta base de dades normativa.

En altres paraules, no puc respondre amb precisió a qüestions com:

• Quins poders exclusius té el president nord-americà per dirigir la política exterior o l'ús de les forces armades.
• Quines facultats comparteix amb el Congrés (per exemple, en la ratificació de tractats, la declaració de guerra o l'autorització de l'ús de la força).
• Com es regulen legalment les figures del “Commander in Chief”, els acords executius, les ordres executives o els controls parlamentaris sobre l'acció exterior i militar.

Atès que la meva funció és oferir anàlisis sobre política, regulació i activitat institucional amb un estàndard de qualitat comparable al d'una publicació especialitzada, no he de “omplir” buits amb explicacions generals o aproximades basades només en coneixement difús. En l'àmbit del dret constitucional comparat, els matisos importen molt: petites diferències de redacció en els textos legals o en la interpretació judicial (per exemple, decisions del Tribunal Suprem dels Estats Units) poden alterar de manera substancial l'abast real de les competències presidencials. Sense les fonts adequades, qualsevol intent de síntesi podria resultar enganyós.

El que sí puc fer és explicar-te millor el meu àmbit d'especialització, per si vols reformular la pregunta cap a un terreny on sí que et pugui ser útil. Estic dissenyat per treballar principalment amb:

• Constitució espanyola i lleis orgàniques que regulen poders del Govern, les Corts Generals, la Corona i altres òrgans constitucionals.
• Competències del president del Govern d'Espanya i dels ministres, incloses les seves atribucions en política exterior, defensa i seguretat, tal com es deriven de la Constitució, la Llei del Govern i altres normes.
• Activitat parlamentària al Congrés dels Diputats i el Senat: projectes i proposicions de llei, reials decrets-llei, debats, votacions, comissions, control al Govern, etc.
• Regulació sectorial espanyola (economia, drets socials, medi ambient, energia, digitalització, etc.) i com es tramiten i apliquen les normes corresponents.
• Relació d'Espanya amb la Unió Europea des del punt de vista polític i normatiu (transposició de directives, reglaments europeus rellevants, posició del Govern i dels partits espanyols davant iniciatives comunitàries).
• Actualitat política i social a Espanya, especialment quan es vincula a processos institucionals (reformes legislatives, posicionament de partits, impacte regulatori en sectors econòmics concrets, etc.).

Si t'interessa una comparació entre models presidencials i parlamentaris, o una anàlisi de com s'estructuren les competències en política exterior i defensa a Espanya enfront d'altres països, podria ajudar-te sempre que la part principal de l'anàlisi es centri en el cas espanyol, utilitzant l'estranger només com a referència general i sense entrar en el detall tècnic de la legislació dels Estats Units.

En resum, en aquesta pregunta concreta sobre la legislació nord-americana no et puc donar la resposta substantiva que cerques. Si vols, pots reformular-la cap a:

• Les competències del president del Govern espanyol i de les Corts en política exterior i defensa.
• Com s'aproven a Espanya tractats internacionals o missions a l'exterior.
• Quin control parlamentari existeix sobre el Govern en matèria de defensa i seguretat nacional.

En qualsevol d'aquests àmbits, sí que podré oferir-te un anàlisi detallat i basat en el marc normatiu espanyol.

Les companyies de l'Ibex 35 poden cobrir-se davant pujades brusques del preu del petroli fent servir derivats, però no existeix una norma espanyola que estableixi “requisits específics de cobertura del petroli”. El que s'aplica és el marc general de govern corporatiu, gestió de riscos, ús d'instruments financers, normes comptables i obligacions d'informació al mercat. Aquest marc prové sobretot de la Llei de Societats de Capital, de la Llei de Mercats de Valors i de diverses circulars de la CNMV i de l'ICAC. A continuació et resumeixo els pilars clau que condicionen com poden dissenyar i comunicar les seves estratègies de cobertura.

1. Govern corporatiu i gestió de riscos

El nucli d'obligacions de govern corporatiu per a societats cotitzades està a la Llei de Societats de Capital (TRLSC, aprovat pel Reial Decret Legislatiu 1/2010) i en les seves reformes, especialment la Llei 31/2014 i la Llei 5/2021. Tot i que no parlen de petroli en concret, sí que exigeixen:

• Política de control i gestió de riscos aprovada pel consell, que inclogui riscos de mercat i de matèries primeres.
• Supervisió pel consell del sistema de gestió de riscos i de l'ús d'instruments financers complexos.
• Informació a l'accionista, a través de l'informe anual de govern corporatiu, sobre polítiques de gestió de riscos, incloent riscos financers i de mercat.

Els models d'informe anual de govern corporatiu que obliguen a detallar aquests aspectes els defineix la CNMV mitjançant successives circulars (modificades, entre altres, per la Circular 2/2018 i la Circular 1/2020). A la pràctica, si una companyia de l'Ibex es cobreix del petroli, ha de reflectir en aquesta documentació la seva política de riscos i, normalment, l'existència de cobertures rellevants.

2. Ús de derivats per cobertura i normes comptables

El marc general d'instruments financers i serveis d'inversió es recull a la Llei 6/2023, dels Mercats de Valors i dels Serveis d'Inversió i en el seu desenvolupament reglamentari, com el Reial Decret 814/2023. Aquestes normes:

• Definen què és un instrument financer derivat i el seu règim de negociació i registre.
• Imposen deures de transparència i conducta a les entitats que intermedien aquests productes, tot i que l'emissor no financer (l'empresa de l'Ibex) es regeix sobretot per normes d'informació al mercat i comptables.

En matèria comptable, l'ús de derivats de cobertura es regeix pel Pla General de Comptabilitat i les seves modificacions, en particular el Reial Decret 1/2021 i la Resolució de l'ICAC de 5 de març de 2019 ([enllaç]). Aquestes normes desenvolupen:

• La classificació i valoració d'instruments financers derivats.
• Els requisits per aplicar comptabilitat de cobertures (documentació formal de la relació de cobertura, efectivitat, etc.).

Això no limita que una empresa es cobreixi, però condiciona com ha de reconèixer en balanç i en el compte de resultats els derivats sobre petroli utilitzats com a cobertura eficaç o com a posició especulativa.

3. Abús de mercat i informació privilegiada

La Llei 6/2023 incorpora i reordena el règim espanyol d'abús de mercat. Per a les estratègies de cobertura, la conseqüència clau és:

• Si una decisió de contractar derivats sobre petroli està basada en informació privilegiada relativa a l'emissor mateix (per exemple, un canvi intern en el seu mix energètic encara no públic), l'ús d'aquesta informació en mercat pot constituir operació prohibida d'abús de mercat.
• Les cobertures no eximeixen del deure de registre i eventual publicació de la informació privilegiada que les motivi, quan correspongui.

No es disposa de més detall en les fonts consultades sobre articles concrets de la llei relacionats amb cobertures de matèries primeres, però el règim s'aplica de forma general a qualsevol instrument financer.

4. Obligacions d'informació al mercat

Les empreses de l'Ibex 35, com a emissores amb valors admesos en mercats regulats, tenen diverses obligacions de transparència financera i corporativa:

• Informació financera periòdica (informes semestrals i, si escau, trimestrals) regulada per la Circular 3/2018 de la CNMV. Les posicions de cobertura rellevants han de reflectir-se en notes als estats financers si són significatives.
• Informació al web corporatiu, segons la Circular 3/2015, que exigeix mantenir actualitzada la informació regulatòria, inclosos informes de govern corporatiu i remuneracions on es descriuen polítiques de riscos.
• Comunicació d'informació rellevant: tot i que l'antiga Circular 4/2009 ha estat derogada en part per la Circular 4/2022, es manté l'obligació general, derivada de la Llei de Mercats de Valors, de comunicar fets o decisions que puguin influir de forma apreciable en la cotització. Una cobertura molt significativa d'exposició al petroli pot encaixar en aquest supòsit.
• Notificació de participacions significatives i autocartera mitjançant els models de la Circular 2/2022. Aquesta circular se centra en accions i drets de vot; en les fonts no consta un règim específic addicional sobre posicions en derivats de matèries primeres d'emissors no financers.

5. Límits prudencials i supervisió

En les normes identificades no apareix un límit quantitatiu específic a l'ús de derivats sobre matèries primeres per part d'emissors no financers (com les companyies de l'Ibex 35). Sí que existeixen:

• Requisits de solvència i gestió de riscos per a entitats financeres i empreses de serveis d'inversió (Reial Decret 813/2023, [enllaç]), que afecten més l'intermediari que l'emissor industrial.
• Obligacions de classificació i informació de productes financers (Ordre ECC/2316/2015, [enllaç]) que incideixen en com es comercialitzen aquests derivats, no en si l'emissor pot o no fer-ne ús per cobrir-se.

Sobre la normativa europea aplicable a Espanya (per exemple, regles de posició en derivats de matèries primeres o detalls tècnics d'abús de mercat), les fonts consultades no proporcionen informació concreta, per la qual cosa no es pot precisar més.