A inflação da zona do euro situou-se definitivamente em 2,9% em relação ao ano anterior em julho de 2026, em comparação com 2,8% registrado em junho e 2% de um ano antes. O Eurostat confirmou assim nesta quarta-feira a estimativa antecipada publicada no final de julho.
O dado reduz praticamente a zero o margem do Banco Central Europeu (BCE) para considerar uma redução das taxas de juros a curto prazo. A discussão agora se move na direção oposta: se a persistência da inflação e o aumento dos preços da energia obrigarão a aprovar uma nova alta em setembro.
No conjunto da União Europeia, a inflação também avançou uma décima, de 2,9% para 3%. A evolução foi desigual: os preços caíram em 15 Estados membros, mantiveram-se estáveis em três e aumentaram em nove, segundo os dados definitivos do Eurostat.
A energia e os serviços explicam o aumento da inflação
A energia foi o componente que mais se acelerou durante julho. Seus preços aumentaram 10,3% em relação ao ano anterior, em comparação com 8,5% em junho, e contribuíram com 0,94 pontos percentuais para a inflação geral.
Esse aumento está relacionado com a alta do petróleo e do gás derivada das tensões no Oriente Médio. O preço do barril de Brent voltou a superar os 90 dólares, aumentando o custo dos combustíveis, do transporte e de determinados processos industriais.
Os serviços, no entanto, continuaram sendo o principal componente da inflação da zona do euro devido ao seu peso no consumo. Seus preços aumentaram 3,3%, uma décima a mais do que em junho, e contribuíram com 1,55 pontos para o dado geral.
Evolução por grandes grupos
| Componente | Inflação em julho | Inflação em junho | Contribuição ao IPC |
|---|---|---|---|
| Energia | 10,3% | 8,5% | 0,94 pontos |
| Serviços | 3,3% | 3,2% | 1,55 pontos |
| Alimentos, álcool e tabaco | 1,2% | 1,5% | 0,23 pontos |
| Bens industriais não energéticos | 0,9% | 0,7% | 0,23 pontos |
A alimentação ofereceu o principal sinal de alívio. Os alimentos, o álcool e o tabaco moderaram sua inflação de 1,5% para 1,2%. Em concreto, os alimentos não processados passaram de 3,1% para 2,4%.
A inflação subjacente —que exclui a energia e os alimentos, o álcool e o tabaco— aumentou uma décima, até 2,5%. Este indicador é especialmente relevante para o BCE porque permite verificar se o choque energético está se transferindo para o resto dos preços.
A Espanha tem mais inflação que a Alemanha, França e Itália
Portugal se mantém entre as grandes economias da zona do euro com maior inflação. O índice harmonizado aumentou até 3,9% em julho, em comparação com 3,6% de junho. A taxa portuguesa supera em um ponto a média da zona do euro.
Alemanha também experimentou um aumento, de 2,4% para 2,8%, enquanto a França passou de 2% para 2,4%. A Itália foi a única das quatro grandes economias que moderou sua taxa, de 3% para 2,9%.
| País | Julho de 2026 | Junho de 2026 | Evolução |
|---|---|---|---|
| Portugal | 3,9% | 3,6% | +0,3 pontos |
| Alemanha | 2,8% | 2,4% | +0,4 pontos |
| França | 2,4% | 2,0% | +0,4 pontos |
| Itália | 2,9% | 3,0% | -0,1 pontos |
| Zona do Euro | 2,9% | 2,8% | +0,1 pontos |
Os dados correspondem ao índice harmonizado de preços de consumo, que utiliza uma metodologia comum e permite comparar a inflação entre os países europeus. Não deve ser confundido com o IPC nacional publicado pelo INE.
O BCE pode reduzir as taxas de juros?
Com uma inflação geral de 2,9%, uma subjacente de 2,5% e os serviços ainda crescendo acima de 3%, uma redução de taxas em setembro é muito improvável.
O BCE elevou em junho a taxa da facilidade de depósito de 2% para 2,25% para responder ao novo choque inflacionário. Em julho decidiu mantê-la inalterada, embora a presidente da instituição, Christine Lagarde, reconheceu que alguns membros do Conselho de Governo haviam considerado a possibilidade de outro aumento.
As taxas oficiais estão atualmente nesses níveis:
- Facilidade de depósito: 2,25%.
- Operações principais de financiamento: 2,40%.
- Facilidade marginal de crédito: 2,65%.
O BCE insiste que tomará suas decisões reunião a reunião, atendendo à evolução da inflação, dos salários, da atividade econômica e da transmissão da política monetária.
O governador do Banco da Finlândia e membro do Conselho de Governo, Olli Rehn, apontou nesta quarta-feira que o crescimento salarial continua sendo moderado e que, por enquanto, não se observam efeitos inflacionários de segunda rodada. Essa circunstância poderia permitir ao BCE esperar antes de voltar a aumentar as taxas, mas não justificaria uma redução imediata.
Quando é a próxima reunião do BCE
A próxima reunião de política monetária do BCE será realizada nos dias 9 e 10 de setembro de 2026 em Berlim. A decisão será comunicada na quinta-feira, 10 de setembro, e estará acompanhada de uma coletiva de imprensa de Christine Lagarde, de acordo com o calendário oficial do BCE.
Antes dessa citação, serão conhecidas duas referências decisivas: a estimativa antecipada da inflação de agosto, no dia 1 de setembro, e as novas projeções econômicas do BCE sobre inflação e crescimento.
O cenário mudou em relação ao começo do ano. Os mercados monetários descontam cerca de 45 pontos base adicionais de altas antes que termine 2026. Isso equivale, aproximadamente, a quase dois aumentos de 0,25 pontos.
As expectativas atuais atribuem uma probabilidade elevada de que o BCE aumente em setembro a facilidade de depósito de 2,25% para 2,50%, embora a decisão dependa especialmente da inflação de agosto e da evolução do petróleo.
O que implica a inflação para as hipotecas
O aumento da inflação não modifica diretamente as parcelas hipotecárias, mas condiciona as taxas do BCE e, por extensão, o euríbor utilizado na maioria das hipotecas variáveis espanholas.
O euríbor a 12 meses situou-se em 18 de agosto em 2,956%, depois de ter aumentado durante as últimas sessões. Este indicador capta antecipadamente as expectativas sobre as taxas de juros: se o mercado espera que o BCE aumente as taxas ou as mantenha elevadas por mais tempo, o euríbor tende a subir.
Para os lares com uma hipoteca variável, o efeito dependerá do mês em que o empréstimo for revisado e do valor do euríbor utilizado na revisão anterior. O dado de julho não obriga por si só o BCE a aumentar as taxas em setembro. O aumento procede principalmente da energia, um componente que a política monetária não pode controlar diretamente. No entanto, a persistência dos serviços, o avanço da inflação subjacente e o risco de que o encarecimento energético se transfira para o resto da economia dificultam qualquer queda e mantêm aberta a possibilidade de um novo endurecimento monetário.