A Europa atravessa uma paradoxa econômica. Enquanto o consumo permanece fraco, a construção residencial encontra-se em níveis historicamente baixos e setores industriais como o automóvel e a química enfrentam dificuldades, uma nova onda de investimento está transformando a economia europeia.
A fotografia que oferece Caroline Gauthier, co-responsável de renda variável na Edmond de Rothschild Asset Management, aponta precisamente nessa direção. Em uma análise sobre os grandes ciclos de investimento que estão tomando forma na Europa -compartilhada com DEMÓCRATA-, Gauthier identifica quatro megaciclos capazes de sustentar os lucros empresariais apesar da fraqueza do crescimento econômico: inteligência artificial, eletrificação, infraestruturas e defesa.
O investimento empresarial europeu poderia se tornar assim um dos principais motores da economia durante os próximos anos. Segundo a análise de Gauthier, os lucros empresariais poderiam aumentar 17% este ano, enquanto o gasto de capital das empresas industriais europeias poderia crescer a uma taxa anual de 4,5% até 2029, em comparação com 0,5% de tendência histórica.
Mas para aproveitar essa oportunidade, a Europa terá que resolver quatro desafios. Não basta investir: também é necessário permitir que os investimentos sejam feitos, ter energia suficiente, modernizar as redes e criar as condições para que as empresas queiram se instalar no território europeu.
1. Inteligência artificial: Europa precisa de centros de dados
O primeiro grande ciclo é o da inteligência artificial. O crescimento dos investimentos das grandes empresas de tecnologia americanas já está beneficiando fornecedores europeus que ocupam posições estratégicas na cadeia de valor.
Entre eles aparecem empresas como ASML, especializada em equipamentos para fabricação de semicondutores; Besi, vinculada à montagem de chips; Prysmian, em cabeamento, e Schneider Electric, em infraestruturas elétricas.
Mas a grande questão para a Europa está agora em outro ponto: onde serão instalados os centros de dados necessários para sustentar a expansão da IA.
A União Europeia estabeleceu o objetivo de triplicar sua capacidade de centros de dados nos próximos anos, segundo a análise da Edmond de Rothschild AM. E aí aparece um dos primeiros riscos para os países europeus.
Um centro de dados precisa de solo, conectividade, água em determinados sistemas de refrigeração e, acima de tudo, grandes quantidades de eletricidade estável e competitiva.
Por isso, a digitalização não pode ser analisada separada da energia.
A Europa pode aspirar a se tornar um polo de inteligência artificial, mas os países que dificultem a construção de centros de dados ou que não possam garantir geração elétrica suficiente correm o risco de ficar fora de uma parte importante desta nova economia.
A oportunidade não consiste apenas em atrair as grandes tecnológicas. Também afeta fabricantes de equipamentos, redes elétricas, cabos, semicondutores, sistemas de refrigeração, construção e engenharia.
A IA, em definitiva, pode se tornar um multiplicador de investimento para a economia real.
2. Energia: sem eletricidade não haverá revolução digital
O segundo grande ciclo é o da eletrificação.
A demanda elétrica europeia poderia aumentar em mais de 10% até 2030, cerca de 300 terawatts-hora adicionais, equivalentes aproximadamente ao consumo anual da Itália, segundo as estimativas coletadas por Gauthier.
Os centros de dados serão parte desse aumento, mas não constituem o único fator. A eletrificação do transporte, da indústria e do aquecimento já está aumentando a demanda.
O problema europeu, portanto, não consiste apenas em produzir mais eletricidade. A grande lição pendente são as redes.
A Comissão Europeia calcula que as redes de transporte e distribuição precisarão de 1,2 trilhões de euros de investimento até 2040. (EUR-Lex)
A magnitude do desafio explica por que a eletrificação constitui muito mais do que uma política energética. É também uma questão de competitividade industrial e segurança econômica.
As redes deverão ser maiores, mas também mais inteligentes e flexíveis. Terão que integrar uma geração mais descentralizada e variável e conectar novos projetos de produção com os grandes centros de consumo.
E aqui aparece uma das chaves para os Estados membros: não basta apostar em uma determinada tecnologia de geração se depois não existe capacidade de rede para levar essa eletricidade onde é necessária.
A Europa precisa gerar, transportar e armazenar energia de forma competitiva.
O país que conseguir oferecer eletricidade abundante, confiável e a um preço competitivo terá uma vantagem crescente na hora de atrair indústria e centros de dados.
Aquele que não conseguir pode perder investimentos.
3. Infraestruturas: décadas de investimento pendente
O terceiro megaciclo é o das infraestruturas.
A Europa arrasta décadas de infrafinanciamento em estradas, ferrovias, redes de água, pontes, túneis e outras infraestruturas básicas. A isso se soma agora a necessidade de criar novos corredores energéticos e adaptar as infraestruturas às novas necessidades industriais e geopolíticas.
A guerra da Ucrânia pôs em evidência, além disso, a importância estratégica das conexões energéticas e de transporte.
A Alemanha oferece um dos exemplos mais importantes: seu plano contempla 500.000 milhões de euros de investimento durante doze anos.
Mas o fenômeno não se limita à Alemanha. Os fundos europeus de NextGenerationEU e REPowerEU, junto com os programas nacionais, estão impulsionando projetos em diferentes países, desde a Itália e Países Baixos até a Europa Oriental.
O investimento em infraestruturas já não é somente uma questão de manutenção.
É uma questão de competitividade.
Uma economia com estradas ruins, redes elétricas saturadas, conexões ferroviárias insuficientes ou procedimentos administrativos que atrasam durante anos uma infraestrutura perde capacidade para atrair empresas.
Por isso, um dos quatro grandes desafios da Europa será converter o dinheiro disponível em infraestruturas reais.
E aqui aparece um problema transversal: os prazos.
Não adianta muito dispor de financiamento se um projeto energético, industrial ou digital demora tantos anos para receber permissões que o investimento acaba se deslocando para outro país.
4. Defesa: uma nova indústria estratégica
O quarto grande ciclo é o da defesa.
A invasão russa da Ucrânia mudou as prioridades de segurança europeias e obrigou os Estados membros a se questionarem sobre um aumento estrutural do gasto militar.
Segundo as estimativas coletadas por Gauthier, o gasto europeu poderia alcançar o 3% do PIB, e até chegar a 5% se forem incorporadas infraestruturas de uso duplo, civil e militar.
A consequência vai muito além dos fabricantes de armamento.
O aumento do investimento em defesa pode beneficiar durante décadas empresas industriais, tecnológicas, de eletrônica, comunicações, materiais, aeronáutica e cibersegurança.
E existe um elemento que pode fazer com que este ciclo seja duradouro mesmo se a guerra da Ucrânia terminar: A Europa está reconstruindo sua capacidade de defesa após anos de menor investimento.
A questão será determinar quanto desse gasto se traduz em indústria europeia e quanto termina beneficiando fornecedores estrangeiros.
Aqui volta a aparecer o conceito de soberania econômica.
A energia e os centros de dados podem decidir quem ganha
Os quatro megaciclos estão conectados entre si.
A inteligência artificial precisa de centros de dados. Os centros de dados precisam de eletricidade. A eletricidade precisa de redes e infraestruturas. E as novas infraestruturas e cadeias industriais precisam de segurança e defesa.
Por isso, a Europa não pode abordar cada um desses desafios de maneira isolada.
Nesse sentido, a Comissão Europeia já aponta que a modernização das redes elétricas exigirá investimentos de 1,2 trilhões de euros até 2040 e que será necessário mobilizar também capital privado.
A Europa precisa de capital privado
Há uma quinta condição que atravessa os quatro megaciclos: o dinheiro.
Os governos europeus não podem financiar sozinhos tal volume de investimentos. Daí que Gauthier destaque que as companhias europeias do STOXX 600, excluindo o setor financeiro, acumulam uma cifra recorde de 1,5 trilhões de euros de caixa desdobrada anualmente e contam, portanto, com uma capacidade significativa para investir.
O desafio, portanto, é conseguir que esse capital se dirija para a Europa. E, os mecanismos de financiamento conjunto da UE - sustentam Edmond de Rothschild Asset Management - podem desempenhar um papel importante, assim como a futura União dos Mercados de Capitais.
O orçamento europeu já conta com um marco financeiro de cerca de 1,2 trilhões de euros para 2021-2027, complementado por cerca de 800.000 milhões de NextGenerationEU. Mas a escala das necessidades torna imprescindível multiplicar o investimento privado.
O risco de uma Europa a duas velocidades
A análise de Edmond de Rothschild AM deixa um aviso de fundo. A Europa pode estar entrando em uma nova etapa de investimento após décadas de infrafinanciamento. Mas nem todos os países estão igualmente preparados para aproveitá-la.
Os Estados que forem capazes de oferecer energia competitiva, redes modernas, solo industrial, centros de dados, infraestruturas eficientes e procedimentos administrativos rápidos - abunda esta consultoria - poderão atrair uma parte crescente do investimento.
Os que atrasarem esses projetos podem perder posições. De modo que, a questão já não é unicamente quanto dinheiro investe a Europa. É onde se constroem os centros de dados, onde se gera a eletricidade, onde se fabricam os componentes e onde se instala a nova indústria.
A transição energética, a inteligência artificial, as infraestruturas e a defesa podem se tornar assim nos quatro grandes motores de investimento da economia europeia. Mas também em um teste de competitividade entre seus próprios Estados, já que -subscreve Edmond de Rothschild-, A Europa tem capital, empresas líderes e uma enorme necessidade de modernização e, o desafio -conclui- é conseguir que essa oportunidade não se torne em outra década perdida por falta de energia, redes, infraestruturas ou capacidade para executar os investimentos.