Los mercados financieros de Brasil han reaccionado este lunes a la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva como presidente con un fuerte castigo a los activos del país: se ha disparado la rentabilidad de los bonos soberanos en dólares, el real se ha depreciado con fuerza frente al billete verde y la Bolsa de São Paulo ha llegado a ceder en torno al 17%.
En el tramo largo de la curva, el rendimiento de los títulos a 10 años en dólares ha repuntado hasta el 6,478%, lo que implica un aumento cercano a los 20 puntos básicos respecto al cierre del viernes. En paralelo, el dólar ha llegado a cambiarse por 5,6056 reales, frente a los 4,9777 reales de la última sesión antes de la cita con las urnas, lo que supone una pérdida de valor de la divisa brasileña superior al 11%.
Lula, al frente del Partido de los Trabajadores (PT), se impuso este domingo en la segunda vuelta de las presidenciales con el 51,79% de los sufragios frente al 48,21% obtenido por el ultraconservador Flávio Bolsonaro, hijo del expresmandatario Jair Bolsonaro, logrando así un cuarto mandato no consecutivo al frente del mayor país de Sudamérica.
La reacción actual contrasta con lo ocurrido tras la primera vuelta de los comicios, celebrada el 4 de octubre. Entonces, Bolsonaro quedó por delante de Lula, aunque ninguno alcanzó el respaldo suficiente para evitar el balotaje. En esos días posteriores, el real se apreció frente al dólar y las rentabilidades de los bonos en dólares retrocedieron, dibujando un escenario opuesto al registrado ahora.
“Más allá del caótico final de la jornada electoral, la victoria de Lula es una sorpresa en sí misma. Las últimas encuestas apuntaban a un resultado muy reñido, pero las plataformas de predicción daban al senador Bolsonaro como ganador con holgura. Los activos brasileños también habían descontado un resultado favorable para los mercados, basándose en las expectativas de que un Gobierno de Bolsonaro llevaría a cabo rápidamente un profundo ajuste fiscal”, ha explicado el gestor de carteras y analista de Vontobel, Thierry Larose.
La deuda en dólares rebota hacia el 6,5%
El interés de la deuda soberana brasileña denominada en dólares había caído el pasado viernes a su nivel mínimo del periodo analizado, hasta el 6,295%, para repuntar ahora al 6,478%, de acuerdo con cifras de “Bloomberg” recogidas por Europa Press.
Pese a este repunte, la rentabilidad se mantiene por debajo del 6,78% que marcaba el 2 de octubre, última sesión antes de la primera vuelta electoral, situándose 30,2 puntos básicos por debajo de aquel registro. Tras esa primera cita con las urnas, el comportamiento fue inicialmente favorable para el precio de los bonos, cuyo movimiento es inverso al de su rentabilidad: el lunes posterior, el rendimiento cedió hasta el 6,595%, 18,5 puntos básicos menos.
Conviene diferenciar estos datos de los correspondientes a los títulos emitidos en reales. Las cifras mencionadas se refieren a deuda soberana en dólares, cuyo rendimiento recoge, entre otros elementos, las expectativas sobre la solvencia del Estado brasileño y la evolución de los tipos de interés internacionales. Por el contrario, los bonos en moneda local responden a una estructura de tipos distinta, más condicionada por la política monetaria del Banco Central de Brasil y las previsiones de inflación interna.
El dólar supera los 5,60 reales
En el mercado de divisas, el tipo de cambio del dólar ha llegado este lunes a 5,6056 reales, frente a los 4,9777 reales del cierre del viernes 23 de octubre. El encarecimiento del dólar medido en reales es del 12,6%, mientras que, visto como pérdida de valor del real frente a la moneda estadounidense, implica una depreciación del 11,2%.
Con este movimiento, el cruce se sitúa en su peor nivel para la moneda brasileña desde el 31 de julio de 2025, cuando terminó la sesión en 5,6015 reales por dólar. La trayectoria posterior a la primera vuelta fue, sin embargo, muy distinta: el 2 de octubre, última jornada antes de la primera cita electoral, el dólar cotizaba a 5,2133 reales y, el lunes siguiente, cayó hasta los 4,9936 reales, un descenso del 4,2% en el precio del dólar expresado en reales.
Las fuertes oscilaciones en renta fija y divisas estaban ya en el radar de las grandes gestoras y bancos de inversión. El analista sénior de Mercados de Ebury, Diego Barnuevo, recuerda que los últimos cinco años de presidencia de Lula se han caracterizado por un elevado gasto público, un déficit fiscal abultado y tipos de interés altos, mientras que la ratio de deuda pública sobre PIB ha aumentado en más de diez puntos porcentuales.
Pese a ello, el experto de Vontobel considera que el nuevo Ejecutivo de Lula “no tendrá más remedio que emprender también medidas de consolidación fiscal”, si bien advierte de que la mayoría de los inversores “dudan de que sean suficientes para volver a encarrilar la sostenibilidad de la deuda”.
La Bolsa de São Paulo se desploma más de un 17%
En renta variable, la Bolsa de Valores de São Paulo ha llegado a hundirse este lunes más de un 17%. El índice Bovespa (B3) se ha desplomado en la apertura hasta la zona de los 170.000 puntos, desde los 205.083 enteros en los que había cerrado el viernes.
“Lula no asumirá el cargo hasta principios de enero, por lo que probablemente nos esperan dos meses de debilidad y volatilidad, con la posibilidad de que se produzcan protestas y disturbios. Más allá de la volatilidad a corto plazo, el rumbo de los mercados financieros el próximo año dependerá de la corrección de la política fiscal de Lula, que deberá percibirse como duradera y creíble”, ha zanjado el economista de mercados emergentes en J. Safra Sarasin Sustainable AM, Mali Chivakul.
Tras la corrección de este lunes, el selectivo brasileño borra prácticamente toda la subida acumulada en el año, quedando apenas un 8% por encima del nivel de cierre de 2025.
Lula encara así su cuarto mandato presidencial no consecutivo, después de haberse impuesto en las elecciones de 2002, 2006, 2022 y 2026. Sus dos primeros mandatos se desarrollaron entre 2003 y 2011; regresó a la Presidencia en enero de 2023 y tomará posesión de su nuevo periodo de gobierno en enero de 2027.