CAPCorp 2026, le congrès de référence en Espagne pour l'industrie du private equity et du M&A (fusions et acquisitions), a clôturé l'édition de cette année avec un message commun parmi les experts : une augmentation de l'activité d'investissement à court terme est anticipée et le rôle des scissions d'entreprise --'carve-out'-- se consolide comme pièce centrale des nouvelles stratégies d'investissement.
Lors de la rencontre, les intervenants et les participants ont souligné la capacité de résistance du capital-risque face à l'incertitude géopolitique, à la rareté de liquidités et à l'environnement de taux élevés. En même temps, ils ont désigné les secteurs de la technologie, de la santé et de la défense, encadrés dans l'impulsion européenne pour la sécurité stratégique, comme des foyers prioritaires pour canaliser de nouveaux investissements.
Le congrès, qui s'est tenu à Madrid les 26 et 27 octobre, a réuni plus de quatre cents professionnels de l'écosystème d'investissement et aborde déjà sa vingt-sixième édition, consolidé comme un rendez-vous clé pour le marché national.
Lors de la session inaugurale, modérée par Pablo García Berdoy, de LLYC, "Rosa Duce, de Deutsche Bank Espagne, et María Concepción Bravo, de Mapfre AM, ont souligné que le M&A reste actif dans un environnement complexe, bien qu'ils aient averti de l'écart de compétitivité par rapport aux États-Unis, comme en témoigne le fait que seuls deux des dix plus grands accords de l'année étaient européens et aucun technologique."
Malgré cet inconvénient, les intervenantes ont exprimé leur confiance qu'une réglementation plus simple permettra à l'Europe de maintenir le rythme avec d'autres marchés, s'appuyant sur le fait que 80 % des gestionnaires en Espagne prévoient de conclure de nouvelles opérations dans les douze prochains mois, tout en acceptant des coûts plus élevés et des processus de due diligence plus exigeants.
Pour sa part, Eric Halverson, de Qualitas Funds, a mis l'accent sur l'extension des délais de désinvestissement dans le secteur, qui se sont allongés de cinq à sept ans, de nombreux fonds préférant retarder la sortie jusqu'à atteindre les multiples de valorisation souhaités.
Dans le même sens, Miguel Echenique, d'Altamarcam Partners, a indiqué qu'aucune vague de fusions et acquisitions aussi intense que celle de la décennie précédente n'est attendue, bien qu'un écoulement constant d'opérations de sortie se produira, ouvrant la voie à de nouvelles réinvestissements.
'Carve-out' comme levier stratégique
Dans l'un des panels, les experts ont approfondi la stratégie d'investissement basée sur le 'carve-out'. "Valvanera Lecha, de LLYC, l'a définie comme une figure en transition depuis des opérations distress jusqu'à devenir un levier actif de création de valeur stratégique et Javier Rodríguez, de KPMG Espagne, a indiqué que l'efficacité a laissé place aux disruptions, de sorte qu'il y a maintenant désinvestissement dans des actifs très rentables, mais moins résilients."
De même, "Rafael Pérez-Cea, de MCH Private Equity, et Carlos Julià, de Miura Partners, ont expliqué que dans certains cas, ils permettent de conserver des "actifs trophée" au-delà de la durée habituelle d'investissement d'un fonds sans être obligés de vendre, ou comme alternative lorsque une introduction en bourse ne se matérialise pas."
Parallèlement, "De son côté, Javier Casado, de Vecta Partners, a insisté sur le fait que les 'carve-outs' sont de plus en plus une opportunité pour les dirigeants impliqués dans le développement commercial ; tandis que Pau Bermúdez-Cañete, de Suma Capital, a expliqué que ces opportunités ont également atteint le 'lower' et 'mid-market' et les 'small caps', de moins en moins intermédiaires par des conseillers et plus centrées sur l'alignement de "tête, cœur et portefeuille"."