La société de gestion de fonds Horos Asset Management a décidé de s'incorporer au capital de Rovi avec une participation de 2,5 % durant le troisième trimestre de 2026. En même temps, elle a augmenté son exposition à Acciona Energía et est sortie de Cirsa et Hotei Properties. Dans le cas de Cirsa, la vente a eu lieu après l'annonce de sa fusion par absorption avec l'italienne Lottomatica, tandis qu'en ce qui concerne Hotei Properties, la désinvestissement s'est matérialisé en répondant à l'offre publique d'acquisition (OPA) lancée par Sancus Capital.
Dans sa lettre trimestrielle aux investisseurs correspondant au troisième trimestre de l'exercice, la société détaille qu'une partie de la liquidité générée par les ventes de Cirsa et Hotei Properties a été destinée à construire une position de 2,5 % dans Rovi. La société de gestion a identifié une fenêtre d'opportunité après que la société pharmaceutique a perdu 37 % en Bourse depuis avril, après avoir présenté des résultats trimestriels "inférieurs aux attentes" et réduit ses prévisions pour la clôture de 2026.
"À notre avis, 2026 est un 'bump' qui assombrit les bonnes perspectives de croissance et de génération de cash des prochaines années, c'est pourquoi les prix actuels offrent un point d'entrée que nous considérons très attractif", précise la société de gestion dans le document envoyé à ses participants.
Parallèlement, Horos AM a augmenté sa participation dans Acciona Energía jusqu'à 8 %, faisant de cette société la principale position de son portefeuille. L'équipe de gestion soutient que la valorisation actuelle des actifs de l'énergétique "soutient l'investissement et lui confère une marge de sécurité". De plus, ils anticipent un possible mouvement corporatif à l'avenir : qu'Acciona achète le paquet qu'elle ne contrôle pas encore, qu'elle vende une partie de sa présence ou qu'elle choisisse de se débarrasser complètement de sa participation.
PLUS DE POSITIONS EN CONSOMMATION CYCLIQUE
Dans la partie internationale de sa stratégie, la société a choisi de réduire encore son poids dans la française Sopra Steria, après que ses titres se soient redressés de près de 70 % depuis les minima atteints en avril, et également dans Pluxee, qui s'est revalorisé d'environ 45 % en à peine deux mois.
De même, la société de gestion a décidé de sortir d'Ajisen China Holdings après avoir obtenu "un résultat très peu satisfaisant" après plusieurs années investies dans la société. "Il est certain que la détérioration constante de l'activité, dérivée de la crise de la consommation, rend difficile la récupération des résultats que nous espérions", précise l'équipe d'investissement en justifiant l'opération.
Les plus-values et la liquidité provenant de ces désinvestissements ont permis à Horos AM de lever une position de 1,5 % dans Becle, attirée par son exposition à des segments de plus forte croissance dans le marché des boissons alcoolisées et à des marques haut de gamme. Elle a également pris une participation de 1,3 % dans Yum China Holdings, une société avec "des ventes très résistantes" qui réinvestit de manière récurrente dans de nouvelles ouvertures.
De plus, la société de gestion a renforcé sa présence dans les holdings français Bolloré et Compagnie de l'Odet, qui à son avis se négocient "avec une décote encore plus grande qu'auparavant". Parallèlement, elle a initié une position de 1,6 % dans Mobility Global (CARFAX), soulignant sa capacité à générer "de grandes quantités de liquidités" qui seront principalement destinées à des acquisitions et à des programmes de rachat d'actions.
Dans le domaine de la dette fixe, au sein de son fonds mixte "Horos Patrimonio", qui investit au moins 80 % du portefeuille en dette d'entreprise avec une durée moyenne proche de trois ans, la société est sortie de Hotei Properties après l'OPA et a réduit son exposition à la dette de la brésilienne Constellation Oil Services en raison de "sa plus grande sensibilité aux mouvements des taux d'intérêt".
À l'inverse, le véhicule a augmenté son investissement dans l'obligation arrivant à échéance en 2031 de la britannique Serica Energy, une entreprise de pétrole et de gaz avec "un faible endettement" et "la capacité de générer des liquidités dans les prochaines années". De même, elle a construit de nouvelles positions dans le passif de Panoro Energy, Forum Energy Technologies, Sampa et Virgin Media O2.
ÉVOLUTION DES FONDS
Les fonds de gestion 'value' de Horos AM ont montré un comportement inégal au cours du dernier trimestre. Le "Horos Value Internacional" a clôturé la période avec un rendement légèrement positif de 0,1 %, tandis que le "Horos Value Iberia" a enregistré une rentabilité négative de 1,6 % et le "Horos Patrimonio" a également noté un résultat négatif de 0,3 %.
Si l'on analyse l'accumulation depuis son lancement en 2012, le fonds international totalise une revalorisation de 420%, équivalente à un rendement annualisé de 12,2%. Pour sa part, la stratégie centrée sur le marché ibérique atteint un rendement de 380%, avec un taux annualisé de 11,8%.