La gestore di fondi Horos Asset Management ha deciso di entrare nel capitale di Rovi con una partecipazione del 2,5% durante il terzo trimestre del 2026. Allo stesso tempo, ha aumentato la sua esposizione a Acciona Energía ed è uscita da Cirsa e Hotei Properties. Nel caso di Cirsa, la vendita è avvenuta dopo l'annuncio della sua fusione per assorbimento con l'italiana Lottomatica, mentre in Hotei Properties la disinvestimento si è materializzato partecipando all'offerta pubblica di acquisto (OPA) lanciata da Sancus Capital.
Nella sua lettera trimestrale agli investitori relativa al terzo trimestre dell'esercizio, la società dettaglia che parte della liquidità generata con le vendite di Cirsa e Hotei Properties è stata destinata a costruire una posizione del 2,5% in Rovi. La gestore ha identificato una finestra di opportunità dopo che la farmaceutica ha perso un 37% in Borsa da aprile, dopo aver presentato risultati trimestrali "inferiori alle attese" e ridotto le sue previsioni per la chiusura del 2026.
"A nostro avviso, il 2026 è un 'bump' che offusca le buone prospettive di crescita e di generazione di cassa dei prossimi anni, per cui i prezzi attuali offrono un punto di ingresso che consideriamo molto attraente", chiarisce la gestore nel documento inviato ai suoi partecipanti.
In parallelo, Horos AM ha elevato la sua partecipazione in Acciona Energía fino all'8%, rendendo questa compagnia la principale posizione del suo portafoglio. Il team di gestione sostiene che la valutazione attuale degli attivi dell'energetica "sostiene l'investimento e le conferisce un margine di sicurezza". Inoltre, anticipano un possibile movimento corporativo in futuro: che Acciona acquisti il pacchetto che ancora non controlla, che venda una parte della sua presenza o che opti per dismettere completamente la sua partecipazione.
PIÙ POSIZIONI NEL CONSUMO CICLICO
Nella parte internazionale della sua strategia, la società ha scelto di ridurre ulteriormente il suo peso nella francese Sopra Steria, dopo che i suoi titoli si sono recuperati di quasi il 70% dai minimi segnati ad aprile, e anche in Pluxee, che si è rivalutato intorno al 45% in appena due mesi.
Allo stesso modo, il gestore ha deciso di uscire da Ajisen China Holdings dopo aver ottenuto "un risultato molto poco soddisfacente" dopo diversi anni investiti nella compagnia. "Il fatto è che il deterioramento costante del business, derivato dalla crisi dei consumi, sta rendendo difficile il recupero dei risultati che ci aspettavamo", specifica il team di investimento nel giustificare l'operazione.
Le plusvalenze e la liquidità provenienti da queste disinvestimenti hanno permesso a Horos AM di sollevare una posizione in Becle dell'1,5%, attratta dalla sua esposizione a segmenti di maggiore crescita all'interno del mercato delle bevande alcoliche e a marchi di alta gamma. Ha anche preso una partecipazione dell'1,3% in Yum China Holdings, una compagnia con "vendite molto resistenti" che reinveste in modo ricorrente in nuove aperture.
Inoltre, il gestore ha rafforzato la sua presenza nei holding francesi Bolloré e Compagnie de l'Odet, che a suo avviso quotano "con uno sconto ancora maggiore di prima". In parallelo, ha avviato una posizione dell'1,6% in Mobility Global (CARFAX), evidenziando la sua capacità di generare "grandi quantità di cassa" che saranno destinate principalmente ad acquisizioni e a programmi di riacquisto di azioni.
Nel campo del reddito fisso, all'interno del suo fondo misto "Horos Patrimonio", che investe almeno l'80% del portafoglio in debito corporativo con una durata media vicina ai tre anni, la società è uscita da Hotei Properties dopo l'OPA e ha ridotto la sua esposizione al debito della brasiliana Constellation Oil Services per "la sua maggiore sensibilità ai movimenti dei tassi di interesse".
In senso contrario, il veicolo ha incrementato il suo investimento nel bond con scadenza nel 2031 della britannica Serica Energy, un'azienda di petrolio e gas con "basso indebitamento" e "capacità di generare cassa nei prossimi anni". Allo stesso modo, ha costruito nuove posizioni nel passivo di Panoro Energy, Forum Energy Technologies, Sampa e Virgin Media O2.
Evoluzione dei fondi
I fondi di gestione 'value' di Horos AM hanno mostrato un comportamento disuguale nell'ultimo trimestre. L'"Horos Value Internazionale" ha chiuso il periodo con un rendimento leggermente positivo dello 0,1%, mentre l'"Horos Value Iberia" ha registrato una redditività negativa dell'1,6% e l'"Horos Patrimonio" ha annotato anch'esso un risultato negativo dello 0,3%.
Se si analizza l'accumulato dal suo lancio nel 2012, il fondo internazionale somma una rivalutazione del 420%, equivalente a una redditività annualizzata del 12,2%. Da parte sua, la strategia centrata sul mercato iberico raggiunge un rendimento del 380%, con un tasso annualizzato dell'11,8%.