Le Lettere del Tesoro tornano a competere direttamente con i depositi bancari per il risparmio più conservatore. L'aumento dei tassi ha elevato la redditività del debito pubblico a breve termine ai massimi in quasi due anni, mentre le banche iniziano a migliorare le loro offerte. Per confrontare, tuttavia, è necessario confrontare anche commissioni, tasse, scadenza e possibilità di recuperare il denaro.
Nell'ultima asta di Lettere a 12 mesi, tenutasi il 1 settembre, il Tesoro ha assegnato 4.402 milioni di euro con una redditività media del 2,832% e una marginale del 2,846%. Un mese prima, il tasso marginale era stato del 2,679%, il che mostra l'aumento dei costi che sta sperimentando il finanziamento pubblico.
Le Lettere a sei mesi sono aumentate anch'esse. L'ultima emissione si è chiusa con un 2,623% di interesse medio e un 2,641% marginale, mentre quelle di nove mesi hanno successivamente raggiunto il 2,776% medio. Quelle di tre mesi sono rimaste al 2,456%.
| Scadenza delle Lettere | Redditività media ultima asta | Redditività marginale |
|---|---|---|
| 3 mesi | 2,456% | 2,464% |
| 6 mesi | 2,623% | 2,641% |
| 9 mesi | 2,776% | 2,783% |
| 12 mesi | 2,832% | 2,846% |
Per un piccolo risparmiatore che partecipa direttamente a un'asta tramite una richiesta non competitiva, il riferimento rilevante è il prezzo medio risultante dall'asta, non semplicemente il tasso marginale che di solito appare nei titoli.
Cosa succede se investi 10.000 euro in Lettere
Le Lettere hanno una particolarità che differenzia il loro funzionamento da quello di un deposito. Non pagano un coupon periodico. Vengono emesse allo sconto e, alla scadenza, lo Stato restituisce il loro valore nominale.
Nell'ultima asta a dodici mesi, il prezzo medio è stato del 97,163%. Ciò significa che acquisire 10.000 euro nominali di Lettere avrebbe richiesto un esborso approssimativo di 9.716,30 euro. Alla scadenza si ricevono i 10.000 euro, quindi la differenza lorda ammonta a 283,70 euro.
Chi dispone esattamente di 10.000 euro non può necessariamente investire fino all'ultimo centesimo. Le Lettere si contrattano a partire da 1.000 euro e in multipli di quella quantità nominale, in modo che in questo esempio rimarrebbero circa 283,70 euro non utilizzati per l'acquisto di quei 10.000 euro nominali.
La redditività annunciata dal Tesoro non deve essere confusa direttamente con quella percentuale sul denaro esborso. I tassi pubblicati consentono di confrontare le emissioni tenendo conto della loro durata esatta e della metodologia finanziaria utilizzata.
Le commissioni possono cambiare il confronto
Comprare Lettere direttamente tramite un Conto Diretto della Banca di Spagna evita buona parte delle spese che possono apparire quando si utilizza un intermediario. L'apertura e il mantenimento del conto, l'acquisto e la custodia non hanno commissione.
Esiste un costo quando la Banca di Spagna trasferisce al conto bancario dell'investitore il denaro proveniente dall'amortamento. La commissione è del 1,5 per mille, con un minimo di 0,90 euro e un massimo di 200 euro.
Su un'amortamento di 10.000 euro, il costo sarebbe di 15 euro. Il rendimento economico dell'operazione dell'esempio si ridurrebbe così da 283,70 a circa 268,70 euro prima delle tasse.
La situazione può essere diversa se le Lettere vengono acquistate tramite una banca o un broker. Ogni intermediario può stabilire le proprie commissioni di acquisto, custodia o vendita, quindi il costo deve essere verificato prima di contrattare.
Di fronte a un deposito al 2,75%
I depositi stanno anche reagendo al nuovo scenario dei tassi. EBN Banco, per esempio, ha appena elevato il suo deposito a dodici mesi fino al 2,75% TAE, con un 2,72% TIN. L'ente raggiunge il 3,10% TAE nel suo prodotto a quattro anni, anche se utilizzare quella percentuale per confrontarla con una Lettera a dodici mesi non sarebbe omogeneo.
Con 10.000 euro per un anno e un TIN del 2,72%, il deposito genera circa 272 euro lordi.
In questo caso non c'è da scontare una commissione equivalente al trasferimento delle Lettere. Il deposito di EBN non richiede nemmeno di domiciliare lo stipendio né di apportare denaro nuovo, anche se richiede di aprire un conto corrente nell'ente.
Il confronto tra entrambi i prodotti a un termine simile risulta molto equilibrato.
| Lettera del Tesoro a 12 mesi | Deposito EBN a 12 mesi | |
|---|---|---|
| Capitale di riferimento | 10.000 € nominali | 10.000 € |
| Redditività di riferimento | 2,832% media nell'ultima asta | 2,75% TAE / 2,72% TIN |
| Esborso dell'esempio | 9.716,30 € | 10.000 € |
| Rendimento lordo approssimativo | 283,70 € | 272 € |
| Commissione diretta considerata | 15 € per trasferimento alla scadenza | 0 € |
| Rendimento prima delle tasse dopo quella commissione | 268,70 € | 272 € |
| Disponibilità anticipata | Può essere venduta nel mercato secondario, con rischio di guadagnare o perdere per prezzo | Non ammette cancellazione anticipata in questo deposito |
| Protezione | Debito emesso dallo Stato spagnolo | FGD fino a 100.000 € per depositante e ente |
Il confronto mostra perché guardare unicamente la percentuale annunciata può risultare ingannevole. La Lettera parte da una redditività superiore nell'ultima asta, ma la commissione di trasferimento del Conto Diretto riduce quel vantaggio. Con questi presupposti concreti, entrambi i prodotti rimangono praticamente alla pari prima delle tasse.
Inoltre, le cifre non sono perfettamente equivalenti. Nelle Lettere si acquisiscono 10.000 euro di nominale sborsando 9.716,30 euro, mentre nel deposito rimangono effettivamente collocati i 10.000 euro per tutto il termine.
Le tasse sono praticamente le stesse
Dal punto di vista fiscale, sia gli interessi dei depositi che il rendimento ottenuto con le Lettere finiscono per integrarsi nella base imponibile del risparmio dell'IRPEF.
I primi 6.000 euro della base del risparmio tassano al 19%. Per un risparmiatore che rimane interamente all'interno di quel primo scaglione, ogni 100 euro di rendimento soggetto all'imposta lasciano circa 81 euro dopo l'IRPEF.
Esiste, tuttavia, una differenza nel momento del pagamento. La banca pratica normalmente la ritenzione corrispondente sugli interessi del deposito. Le Lettere del Tesoro sono soggette all'IRPEF, ma il loro rendimento non è soggetto in linea generale a ritenuta d'acconto.
Questo non significa che le Lettere siano esenti. L'investitore dovrà dichiarare successivamente il rendimento ottenuto e pagare l'imposta che corrisponde nella sua dichiarazione dei redditi.
Nell'esempio utilizzato, e prendendo il primo scaglione del 19% come riferimento, il risultato finale si muove in un intervallo molto stretto. Il deposito di EBN lascerebbe circa 220 euro netti sui 272 euro lordi. Nelle Lettere, il risultato dipenderà dal trattamento delle spese associate all'operazione e dalla situazione fiscale del contribuente, ma la commissione del Conto Diretto elimina buona parte del vantaggio iniziale che fornisce il suo maggiore rendimento.
La differenza aumenta se il deposito supera il 3%
Il confronto cambia quando si confrontano le Lettere con alcune delle offerte bancarie più aggressive del mercato.
Esistono già depositi che raggiungono o superano il 3% TAE, anche se non tutti presentano le stesse condizioni. Alcuni sono riservati a nuovi clienti, richiedono denaro proveniente da un'altra entità, stabiliscono importi minimi elevati o richiedono di contrattare prodotti aggiuntivi.
Un deposito convenzionale al 3% annuo genererebbe circa 300 euro lordi su 10.000 euro in dodici mesi. Applicando un 19% di tassazione, rimarrebbero circa 243 euro netti, sempre che tutto il rendimento rimanga all'interno del primo scaglione della base di risparmio.
A partire da lì risulta imprescindibile guardare le condizioni. Un decimo aggiuntivo di redditività equivale a solo 10 euro lordi all'anno per ogni 10.000 euro investiti. Una commissione, un vincolo costoso o l'obbligo di contrattare un altro prodotto possono cancellare rapidamente quel vantaggio.
La liquidità segna un'altra differenza importante
Le Lettere hanno scadenze di tre, sei, nove e dodici mesi. L'investitore può aspettare fino alla fine e ricevere il nominale o venderle prima nel mercato secondario.
Questa seconda opzione implica assumere un rischio che non esiste se si mantengono fino a scadenza. Il prezzo di mercato della Lettera può essere salito o sceso, quindi vendere anticipatamente può generare un guadagno o una perdita.
Nei depositi, le condizioni dipendono da ogni ente. Alcuni permettono una cancellazione anticipata con penalizzazione sugli interessi e altri obbligano a mantenere il denaro fino alla scadenza. È uno degli aspetti che più conviene rivedere prima di inseguire dei decimi aggiuntivi di redditività.
Il deposito ha FGD e le Lettere sono garantite dallo Stato
Cambia anche la natura della protezione.
I depositi degli enti spagnoli aderenti al Fondo di Garanzia dei Depositi sono coperti fino a 100.000 euro per depositante e ente. Il limite include il complesso di conti e depositi che una persona ha nella stessa banca.
Le Lettere sono direttamente debito dello Stato spagnolo. L'investitore presta il denaro al Tesoro e l'impegno di restituzione spetta allo Stato, quindi non si applica il limite di 100.000 euro del Fondo di Garanzia dei Depositi.
Questo non rende nessuno dei due prodotti assolutamente privo di rischio. Nel caso delle Lettere, oltre al rischio sovrano, esiste rischio di prezzo se vengono vendute prima della scadenza. In un deposito, la protezione dipende dal fondo di garanzia applicabile all'ente e dai suoi limiti.
Comprare Lettere richiede qualche passo in più
La contrattazione è anche diversa. Un deposito può essere aperto direttamente con la banca e, in molte entità, tutto il processo si svolge online.
Le Lettere possono essere acquistate direttamente attraverso il Tesoro, tramite un Conto Diretto presso la Banca di Spagna, sia online che di persona. Per l'acquisto online è necessario disporre di uno dei sistemi di identificazione ammessi.
L'investimento minimo è di 1.000 euro nominali e le quantità superiori devono essere richieste in multipli di 1.000.
Un'altra possibilità è acquistarle tramite banche, società o agenzie di valori. La procedura può risultare più comoda per determinati clienti, ma allora è necessario incorporare nel confronto le commissioni che addebita l'intermediario.