A vitória democrata nas eleições de meio de mandato de Estados Unidos abre uma nova etapa para o desenvolvimento dos centros de dados e da inteligência artificial. O novo equilíbrio político em Washington pode impulsionar um debate sobre as condições em que estas infraestruturas devem crescer, desde o seu impacto na rede elétrica até a relação com as comunidades onde se instalam. Para os investidores, o desafio não passa necessariamente por enfrentar mais obstáculos, mas sim por contar com regras claras e previsíveis que permitam planear projetos a longo prazo.
Esta é uma das principais conclusões da análise elaborada por Man Group após os comícios, na qual Matt Rowe, diretor-geral e gestor sénior de carteiras das Solutions da firma, examina as consequências económicas e financeiras do novo cenário político. A entidade considera que os Estados Unidos poderiam beneficiar a curto prazo de uma recuperação da confiança dos mercados, ligada a uma maior valorização do Estado de direito, da transparência e dos mecanismos institucionais de contrapeso.
O resultado eleitoral colocou os democratas à frente das duas câmaras do Congresso pela primeira vez durante a presidência de Donald Trump. O novo cenário antecipa, no entanto, um período de maior bloqueio legislativo, no qual o presidente terá mais dificuldades para fazer avançar a sua agenda. Ao mesmo tempo, os democratas terão de traduzir a sua vitória em propostas concretas e não se limitar às investigações sobre a Administração republicana.
Os centros de dados procuram um novo quadro para crescer
A expansão dos centros de dados foi um dos assuntos presentes na campanha eleitoral. A oposição de algumas comunidades à instalação destas infraestruturas gerou projetos pendentes de aprovação e colocou no debate público questões como o consumo elétrico, a capacidade das redes e a repartição dos custos associados a estas instalações.
Para a Man Group, este contexto representa um ponto de viragem para o setor. Os projetos exigem investimentos muito elevados e são desenhados para operar durante décadas, pelo que conhecer de antemão as normas que terão de cumprir é fundamental para tomar decisões. A firma sustenta que um quadro regulamentar definido pode ser mais rentável a longo prazo do que a incerteza atual, ao permitir que as empresas calculem os seus custos e gerirem melhor os riscos.
Um quadro regulatório definido pode ser mais rentável a longo prazo do que a incerteza atual
O relatório também identifica alguns desafios econômicos que os investidores já estão levando em conta. Os prazos de desenvolvimento estão se alongando e os custos reais de determinadas infraestruturas estão levando a revisar as estimativas de rentabilidade. Essa evolução se reflete nos mercados: os diferenciais de crédito das empresas hiperscaler duplicaram em relação aos níveis do início de 2025, segundo o índice JPM USD IG Hyperscaler recolhido no documento.
A avaliação desses investimentos depende de fatores como as receitas esperadas, os custos de construção e manutenção e a evolução da tecnologia. Neste último ponto, a Man Group aponta que a rápida obsolescência dos ativos acrescenta complexidade ao calcular seu valor e as garantias associadas aos projetos.
Os prazos de desenvolvimento estão se alongando e os custos reais de determinadas infraestruturas estão levando a revisar as estimativas de rentabilidade
O modelo da Pensilvânia: crescer sem transferir os custos para os lares
Entre as iniciativas que poderiam definir o rumo da nova etapa, a Man Group destaca o modelo impulsionado pelo governador democrata da Pensilvânia, Josh Shapiro. Sua proposta, denominada GRID —siglas em inglês das normas do governador para o desenvolvimento responsável de infraestruturas—, busca compatibilizar a expansão dos centros de dados com a proteção dos consumidores e a participação das comunidades locais.
A proposta estabelece que os promotores devem construir, aportar ou adquirir a capacidade elétrica de que precisem para suas instalações, de modo que os lares não acabem assumindo esse gasto por meio de suas contas. Eles também devem custear as melhorias da rede elétrica que seus projetos exijam.
A iniciativa incorpora, além disso, uma dimensão de diálogo com o entorno. As empresas devem se envolver com as comunidades desde as primeiras fases, informar os governos locais, realizar reuniões públicas e negociar acordos que gerem benefícios para os residentes.
Man Group considera que este modelo, centrado em tornar compatíveis os investimentos tecnológicos com os interesses da população, é uma das referências que convém seguir. A sua aplicação poderia oferecer aos promotores um quadro mais definido para desenvolver os seus projetos e, ao mesmo tempo, reforçar a aceitação social das novas infraestruturas.
O relatório menciona também a experiência da Louisiana, onde uma lei aprovada este ano permitirá que parte das receitas vinculadas a um grande projeto de centro de dados na paróquia de West Feliciana reverta para os residentes mediante deduções no imposto sobre bens imóveis a partir de 2027. A medida segue uma fórmula semelhante ao dividendo petrolífero do Alaska.
Embora ambas as abordagens sejam diferentes, partilham uma mesma premissa: que as comunidades que acolhem estas instalações possam participar dos seus benefícios e que o desenvolvimento tecnológico não implique transferir para elas os custos das infraestruturas necessárias.
A regulação como aliada do investimento
A análise da Man Group sustenta que uma maior regulação não tem de se traduzir num travão ao investimento. A chave está em que as empresas conheçam as condições que terão de cumprir antes de comprometer capital em projetos de longa duração.
Quem construir centros de dados na atualidade terá de se adaptar às normas do novo Congresso e, possivelmente, às que possam ser aprovadas depois das eleições presidenciais de 2028. Por isso, a empresa considera que dispor de uma orientação clara sobre o futuro quadro normativo pode vir a ser uma vantagem para os investidores.
A previsibilidade permite calcular com maior precisão os custos energéticos, antecipar as obrigações dos promotores e reduzir o risco de um projeto ficar condicionado por mudanças regulatórias inesperadas. Nesse sentido, a Man Group defende que um quadro definido pode ser mais rentável no longo prazo do que a incerteza que atualmente envolve alguns investimentos.
O debate, portanto, não se limita a decidir quanta regulação o setor precisa, mas a estabelecer condições que permitam manter o ritmo de expansão da inteligência artificial e, ao mesmo tempo, responder às preocupações dos cidadãos e das administrações locais.
A inflação continuará condicionando a economia dos Estados Unidos
Além da inteligência artificial, o novo Congresso terá de enfrentar outro dos temas que marcaram a campanha: o custo de vida. A Man Group adverte que a vitória democrata, por si só, não resolverá as pressões inflacionistas que a economia dos Estados Unidos enfrenta.
O relatório situa a inflação em 3,7% em setembro, impulsionada pelo encarecimento da energia. A firma considera que eliminar o prêmio de guerra incorporado aos custos energéticos seria uma das vias mais diretas para aliviar a pressão sobre os preços, embora reconheça que o Congresso tem capacidade limitada para intervir na política externa.
As tarifas também fazem parte da equação. Uma parte dos eleitores considera que elas contribuem para o aumento dos preços, por isso a Man Group aponta que os republicanos poderiam dar mais atenção a essa preocupação com o foco nas eleições presidenciais de 2028.
Em um horizonte mais longo, a entidade identifica outros fatores de risco, como o elevado endividamento público e o déficit orçamentário. A combinação desses elementos com uma inflação persistente poderia levar a um cenário de estagflação, caracterizado pelo estancamento econômico e pela manutenção dos preços elevados.
Um novo equilíbrio para os mercados e a tecnologia
A conclusão da Man Group é que as eleições mudaram o cenário político norte-americano, mas não resolveram os desafios econômicos que preocupam eleitores e investidores. O bloqueio legislativo poderia favorecer a curto prazo os ativos de risco, embora a necessidade de conter a inflação continue condicionando as perspectivas dos mercados.
Para o setor dos data centers, a nova fase abre um debate sobre como financiar as infraestruturas energéticas, quais responsabilidades devem ser assumidas por seus promotores e de que maneira as comunidades podem participar dos benefícios desses investimentos.
A firma considera que o resultado eleitoral foi menos uma vitória avassaladora dos democratas do que uma derrota contundente dos republicanos: os eleitores retiraram do partido de Trump o controle das duas câmaras, sem que isso necessariamente signifique um apoio incondicional à agenda da oposição.
Neste novo cenário, a capacidade dos Estados Unidos para oferecer estabilidade institucional e regras previsíveis será um fator relevante para atrair investimentos. A expansão da inteligência artificial continuará dependendo da capacidade tecnológica e financeira das empresas, mas também de que possam desenvolver suas infraestruturas com um quadro claro e uma relação sustentável com os territórios nos quais operam.