la victoire démocrate aux élections de mi-mandat aux États-Unis ouvre une nouvelle étape pour le développement des centres de données et de l’intelligence artificielle. Le nouvel équilibre politique à Washington peut impulser un débat sur les conditions dans lesquelles doivent grandir ces infrastructures, depuis leur impact sur le réseau électrique jusqu’à leur relation avec les communautés dans lesquelles elles s’installent. Pour les investisseurs, le défi ne consiste pas nécessairement à affronter davantage d’obstacles, mais à disposer de règles claires et prévisibles permettant de planifier des projets à long terme.
Il s’agit de l’une des principales conclusions de l’analyse élaborée par Man Group après le scrutin, dans laquelle Matt Rowe, directeur général et gestionnaire sénior de portefeuilles de Solutions de la société, examine les conséquences économiques et financières du nouveau contexte politique. L’entité estime que les États-Unis pourraient bénéficier à court terme d’un regain de confiance de la part des marchés, lié à une meilleure valorisation de l’État de droit, à la transparence et aux contre-pouvoirs institutionnels.
Le résultat électoral a placé les démocrates à la tête des deux chambres du Congrès pour la première fois pendant la présidence de Donald Trump. Le nouveau scénario anticipe toutefois une période de blocage législatif plus important, au cours de laquelle le président aura davantage de difficultés à faire avancer son programme. Parallèlement, les démocrates devront traduire leur victoire en propositions concrètes et ne pas se limiter aux enquêtes sur l’Administration républicaine.
Les centres de données cherchent un nouveau cadre pour se développer
L’expansion des centres de données a été l’un des sujets présents dans la campagne électorale. L’opposition de certaines communautés à l’installation de ces infrastructures a généré des projets en attente d’approbation et a placé dans le débat public des questions comme la consommation électrique, la capacité des réseaux et la répartition des coûts associés à ces installations.
Pour Man Group, ce contexte représente un point d’inflexion pour le secteur. Les projets exigent des investissements très élevés et sont conçus pour fonctionner pendant des décennies ; par conséquent, connaître à l’avance les règles qu’ils devront respecter est fondamental pour prendre des décisions. La société affirme qu’un cadre réglementaire défini peut être plus rentable à long terme que l’incertitude actuelle, en permettant aux entreprises de calculer leurs coûts et de mieux gérer les risques.
Un cadre réglementaire défini peut être plus rentable à long terme que l’incertitude actuelle
Le rapport identifie également certains défis économiques que les investisseurs prennent déjà en compte. Les délais de développement s’allongent et les coûts réels de certaines infrastructures conduisent à revoir les estimations de rentabilité. Cette évolution se reflète dans les marchés : les spreads de crédit des entreprises hyperscalers ont doublé par rapport aux niveaux du début de 2025, selon l’indice JPM USD IG Hyperscaler repris dans le document.
La valorisation de ces investissements dépend de facteurs tels que les revenus attendus, les coûts de construction et de maintenance, ainsi que l’évolution de la technologie. Sur ce dernier point, Man Group indique que la rapide obsolescence des actifs ajoute de la complexité au moment de calculer leur valeur et les garanties associées aux projets.
Les délais de développement s’allongent et les coûts réels de certaines infrastructures conduisent à revoir les estimations de rentabilité
Le modèle de Pennsylvanie : croître sans transférer les coûts aux ménages
Parmi les initiatives susceptibles de définir l’orientation de la nouvelle étape, Man Group met en avant le modèle porté par le gouverneur démocrate de Pennsylvanie, Josh Shapiro. Sa proposition, appelée GRID — sigles en anglais des normes du gouverneur pour le développement responsable des infrastructures —, vise à concilier l’expansion des centres de données avec la protection des consommateurs et la participation des communautés locales.
Le dispositif prévoit que les promoteurs doivent construire, apporter ou acquérir la capacité électrique dont ils ont besoin pour leurs installations, afin que les ménages ne finissent pas par assumer cette dépense via leurs factures. Ils doivent également financer les améliorations du réseau électrique que nécessitent leurs projets.
L’initiative intègre en outre une dimension de dialogue avec l’environnement. Les entreprises doivent s’impliquer avec les communautés dès les premières phases, informer les gouvernements locaux, tenir des réunions publiques et négocier des accords qui génèrent des bénéfices pour les résidents.
Man Group considère que ce modèle, axé sur la compatibilité des investissements technologiques avec les intérêts de la population, est l’une des références qu’il convient de suivre. Son application pourrait offrir aux promoteurs un cadre plus défini pour développer leurs projets et, dans le même temps, renforcer l’acceptation sociale des nouvelles infrastructures.
Le rapport mentionne également l’expérience de la Louisiane, où une loi approuvée cette année permettra qu’une partie des revenus liés à un grand projet de centre de données, dans la paroisse de West Feliciana, revienne aux résidents au moyen d’exonérations de l’impôt foncier à partir de 2027. La mesure suit une formule similaire au dividende pétrolier de l’Alaska.
Bien que ces deux approches soient différentes, elles reposent sur une même prémisse : les communautés qui accueillent ces installations puissent participer à leurs bénéfices et que le développement technologique ne leur transfère pas les coûts des infrastructures nécessaires.
La réglementation comme alliée de l’investissement
L’analyse de Man Group estime qu’un niveau de réglementation plus élevé ne doit pas nécessairement se traduire par un frein à l’investissement. La clé réside dans le fait que les entreprises connaissent les conditions qu’elles devront remplir avant d’engager des capitaux dans des projets de longue durée.
Ceux qui construiront des centres de données aujourd’hui devront s’adapter aux règles du nouveau Congrès et, possiblement, à celles qui pourront être approuvées après les élections présidentielles de 2028. C’est pourquoi la société estime que disposer d’une orientation claire sur le futur cadre réglementaire peut devenir un avantage pour les investisseurs.
La prévisibilité permet de calculer plus précisément les coûts énergétiques, d’anticiper les obligations des promoteurs et de réduire le risque qu’un projet soit conditionné par des changements réglementaires inattendus. À ce sujet, Man Group soutient qu’un cadre défini peut s’avérer plus rentable à long terme que l’incertitude qui entoure actuellement certains investissements.
Le débat, par conséquent, ne se limite pas à décider de la quantité de réglementation dont le secteur a besoin, mais à établir des conditions qui permettent de maintenir le rythme de l’expansion de l’intelligence artificielle tout en répondant aux préoccupations des citoyens et des administrations locales.
L’inflation continuera de conditionner l’économie américaine
Au-delà de l’intelligence artificielle, le nouveau Congrès devra affronter un autre des sujets qui ont marqué la campagne : le coût de la vie. Man Group prévient que la victoire démocrate ne résoudra pas, à elle seule, les pressions inflationnistes que subit l’économie américaine.
Le rapport situe l’inflation à 3,7 % en septembre, portée par la hausse des prix de l’énergie. La société estime que supprimer la prime de guerre intégrée aux coûts énergétiques serait l’une des voies les plus directes pour alléger la pression sur les prix, tout en reconnaissant que le Congrès dispose d’une capacité limitée pour intervenir dans la politique étrangère.
Les droits de douane font également partie de l’équation. Une partie des électeurs considère qu’ils contribuent à l’augmentation des prix, de sorte que Man Group indique que les républicains pourraient accorder davantage d’attention à cette préoccupation en vue des élections présidentielles de 2028.
À plus long terme, l’entité identifie d’autres facteurs de risque, comme le niveau élevé de l’endettement public et le déficit budgétaire. La combinaison de ces éléments avec une inflation persistante pourrait déboucher sur un scénario de stagflation, caractérisé par le ralentissement de l’économie et le maintien des prix élevés.
Un nouvel équilibre pour les marchés et la technologie
La conclusion de Man Group est que les élections ont modifié le paysage politique américain, mais n’ont pas résolu les défis économiques qui préoccupent les électeurs et les investisseurs. Le blocage législatif pourrait favoriser, à court terme, les actifs à risque, même si la nécessité de contenir l’inflation continuera de peser sur les perspectives des marchés.
Pour le secteur des centres de données, la nouvelle étape ouvre un débat sur la manière de financer les infrastructures énergétiques, sur les responsabilités que doivent assumer leurs promoteurs et sur la façon dont les communautés peuvent participer aux bénéfices de ces investissements.
La société considère que le résultat électoral a été moins une victoire écrasante des démocrates qu’une défaite nette des républicains : les électeurs ont retiré au parti de Trump le contrôle des deux chambres, sans que cela implique nécessairement un soutien inconditionnel à l’agenda de l’opposition.
Dans ce nouvel scénario, la capacité des États-Unis à offrir une stabilité institutionnelle et des règles prévisibles sera un facteur pertinent pour attirer les investissements. L’expansion de l’intelligence artificielle continuera de dépendre de la capacité technologique et financière des entreprises, mais aussi de ce qu’elles puissent développer leurs infrastructures avec un cadre clair et une relation durable avec les territoires dans lesquels elles opèrent.