A firma de análise financeira Jefferies dá como certo que uma eventual mudança no Governo da Espanha liderado pelo Partido Popular e Vox após as eleições gerais do próximo 29 de novembro (29N) abriria a porta para ajustar o imposto extraordinário sobre os bancos, uma modificação que seria favorável para o setor a médio prazo.
Em um relatório elaborado após o adiantamento eleitoral anunciado pelo presidente do Governo, Pedro Sánchez, a entidade americana aponta que o próximo Executivo terá que decidir de forma ativa se renova, substitui ou altera este tributo, que só está vigente até o exercício atual e cujo pagamento está previsto para 2027.
O atual desenho do tributo substituiu o primeiro imposto temporário plano de 4,8% aplicado em 2023 e 2024, deixando configurada a figura para os exercícios 2024, 2025 e 2026. Com esta modificação, a taxa deixou de ser uma prestação patrimonial de caráter não tributário e passou a se tornar um imposto ordinário gerido pela Agência Tributária.
A norma estabeleceu uma escala progressiva com tipos de 1% para margens de até 750 milhões de euros, de 3,5% entre 750 e 1.500 milhões, de 4,8% de 1.500 a 3.000 milhões, de 6% entre 3.000 e 5.000 milhões e de 7% para quantias superiores a 5.000 milhões.
O esquema inclui ainda a possibilidade de deduzir a cota no Imposto sobre Sociedades, um ajuste por baixa rentabilidade, calculada em função do ROE de cada entidade, e a opção de ceder a arrecadação às comunidades autônomas de regime comum. Em termos arrecadatórios, em 2024, primeiro ano de aplicação, o imposto somou 1.423 milhões de euros.
Segundo a análise da Jefferies, um Executivo integrado por PP e Vox não eliminaria o tributo de forma imediata por razões de consolidação fiscal, mas sim revisaria sua estrutura e sua base de cálculo com o fim de reduzir o impacto sobre as margens do setor financeiro.
"O PP defendeu sistematicamente uma política mais propensa à atividade empresarial. Embora não prevemos uma eliminação total do tributo, consideramos cada vez mais sólida a tese de que sua estrutura e alcance poderiam ser revisados sob essa administração", argumentaram os analistas da firma de investimento.
CaixaBank, principal beneficiada de um redesenho fiscal
A partir desse eventual ajuste, os especialistas da Jefferies destacam que a reconfiguração da taxa favoreceria de maneira direta as grandes entidades com maior exposição ao negócio doméstico. Entre elas, sublinham o caso do CaixaBank, ao estimar que o pagamento deste imposto especial consome em torno de 10% de seu lucro líquido anual.
A este elemento fiscal se adiciona a participação de 18% que o Estado conserva no CaixaBank como resultado do resgate do Bankia. Dado que a avaliação atual desse pacote se situa perto do ponto de equilíbrio ("breakeven"), a firma considera que um futuro Governo de centro-direita estaria mais disposto a acelerar a venda do restante da participação para obter receitas adicionais destinadas a partidas como o gasto em defesa, que se incrementaria desde os 2% do Produto Interno Bruto (PIB) atual até os 5% com o objetivo de atender às exigências do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump.
No total, a entidade conta com 6.975,9 milhões de ações em circulação. Assim, o pacote em mãos do Estado através do Fundo de Reestruturação Ordenada Bancária (FROB) ronda os 1.255,66 milhões de títulos, que ao fechamento do mercado desta segunda-feira —12,22 euros— alcançam um valor superior a 15.344 milhões de euros.
Impulso ao crédito, ao investimento privado e ao Ibex 35
Junto à revisão do marco tributário sobre a banca, a Jefferies lembra que o programa econômico do Partido Popular inclui reduções no imposto sobre sociedades, a agilização de licenças urbanísticas e diferentes medidas dirigidas a dinamizar o investimento privado.
Neste contexto, a firma estima que um ambiente regulatório mais favorável para as empresas poderia reativar a formação bruta de capital fixo na Espanha em relação ao Produto Interno Bruto (PIB) —indicador que reflete quanto um país investe em bens de capital duráveis para produzir no futuro—, com potencial para impulsionar novamente a atividade corporativa.
No que diz respeito à Bolsa, desde a Jefferies antecipam que, embora a citação eleitoral possa provocar episódios de volatilidade a curto prazo, uma virada política em direção ao centro-direita acabaria sendo "positiva".
Em números, o Ibex 35 registrou um avanço de 49,3% em 2025, de 14,78% em 2024 e de 22,7% em 2023, o que representa uma alta acumulada superior a 86% nos três últimos exercícios.