La firma de análisis financiero Jefferies da por hecho que un eventual relevo en el Gobierno de España encabezado por el Partido Popular y Vox tras las elecciones generales del próximo 29 de noviembre (29N) abriría la puerta a retocar el impuesto extraordinario a la banca, una modificación que sería favorable para el sector a medio plazo.
En un informe elaborado tras el adelanto electoral anunciado por el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, la entidad estadounidense apunta que el próximo Ejecutivo tendrá que decidir de forma activa si renueva, sustituye o altera este gravamen, que solo está vigente hasta el ejercicio actual y cuyo pago está previsto para 2027.
El actual diseño del tributo reemplazó al primer gravamen temporal plano del 4,8% aplicado en 2023 y 2024, dejando configurada la figura para los ejercicios 2024, 2025 y 2026. Con esta modificación, la tasa dejó de ser una prestación patrimonial de carácter no tributario y pasó a convertirse en un impuesto ordinario gestionado por la Agencia Tributaria.
La norma estableció una escala progresiva con tipos del 1% para márgenes de hasta 750 millones de euros, del 3,5% entre 750 y 1.500 millones, del 4,8% de 1.500 a 3.000 millones, del 6% entre 3.000 y 5.000 millones y del 7% para cantidades superiores a 5.000 millones.
El esquema incluye además la posibilidad de deducir la cuota en el Impuesto sobre Sociedades, un ajuste por baja rentabilidad, calculada en función del ROE de cada entidad, y la opción de ceder la recaudación a las comunidades autónomas de régimen común. En términos recaudatorios, en 2024, primer año de aplicación, el impuesto sumó 1.423 millones de euros.
Según el análisis de Jefferies, un Ejecutivo integrado por PP y Vox no eliminaría el gravamen de manera inmediata por razones de consolidación fiscal, pero sí revisaría su estructura y su base imponible con el fin de reducir el impacto sobre los márgenes del sector financiero.
“El PP ha defendido sistemáticamente una política más proclive a la actividad empresarial. Aunque no prevemos una eliminación total del gravamen, consideramos cada vez más sólida la tesis de que su estructura y alcance podrían revisarse bajo esa administración”, han argumentado los analistas de la firma de inversión.
CaixaBank, principal beneficiada de un rediseño fiscal
A partir de ese eventual ajuste, los expertos de Jefferies destacan que la reconfiguración de la tasa favorecería de manera directa a las grandes entidades con mayor exposición al negocio doméstico. Entre ellas, subrayan el caso de CaixaBank, al estimar que el pago de este impuesto especial consume en torno al 10% de su beneficio neto anual.
A este elemento fiscal se añade la participación del 18% que el Estado conserva en CaixaBank como resultado del rescate de Bankia. Dado que la valoración actual de ese paquete se sitúa cerca del punto de equilibrio (“breakeven”), la firma considera que un futuro Gobierno de centroderecha estaría más dispuesto a acelerar la venta del resto de la participación para obtener ingresos adicionales destinados a partidas como el gasto en defensa, que se incrementaría desde el 2% del Producto Interior Bruto (PIB) actual hasta el 5% con el objetivo de atender las exigencias del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump.
En total, la entidad cuenta con 6.975,9 millones de acciones en circulación. Así, el paquete en manos del Estado a través del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) ronda los 1.255,66 millones de títulos, que al cierre de mercado de este lunes —12,22 euros— alcanzan un valor superior a 15.344 millones de euros.
Impulso al crédito, la inversión privada y el Ibex 35
Junto a la revisión del marco tributario sobre la banca, Jefferies recuerda que el programa económico del Partido Popular incluye rebajas en el impuesto sobre sociedades, la agilización de licencias urbanísticas y diferentes medidas dirigidas a dinamizar la inversión privada.
En este contexto, la firma estima que un entorno regulatorio más favorable para las empresas podría reactivar la formación bruta de capital fijo en España respecto al Producto Interior Bruto (PIB) —indicador que refleja cuánto invierte un país en bienes de capital duraderos para producir en el futuro—, con potencial para impulsar de nuevo la actividad corporativa.
En lo que respecta a la Bolsa, desde Jefferies anticipan que, aunque la cita electoral pueda provocar episodios de volatilidad a corto plazo, un giro político hacia el centroderecha terminaría siendo “positivo”.
En cifras, el Ibex 35 registró un avance del 49,3% en 2025, del 14,78% en 2024 y del 22,7% en 2023, lo que supone una subida acumulada superior al 86% en los tres últimos ejercicios.