La Reserva Federal dels Estats Units (Fed) celebra aquest dimecres una nova reunió de política monetària i el consens del mercat apunta que el banc central deixarà sense canvis el preu oficial del diner. Després de l'augment de la taxa de referència acordada en l'últim encontre, la primera en més de tres anys, els experts preveuen que el pròxim moviment a l'alça arribi abans que acabi l'any.
Malgrat que la inflació continua exercint pressió sobre l'economia nord-americana, igual que ocorre en bona part de la resta del món, la Fed optaria per prendre's un respir abans de tornar a endurir les condicions financeres. L'objectiu és donar marge als mercats per digerir l'anterior increment del cost del diner i analitzar amb més detall els seus efectes.
La cita d'aquest 28 d'octubre es produeix a escassos dies de les eleccions de mig mandat --'midterms'--, considerades un examen clau per al president nord-americà, Donald Trump. El propi mandatari ha assenyalat aquests comicis com un hito a partir del qual prendrà decisions en relació amb la guerra d'Iran, sense oferir per ara més informació.
En aquest escenari, la majoria d'analistes considera que una nova pujada de tipus a curt termini no encaixa amb el context al qual s'enfronta el Comitè Federal de Mercat Obert (FOMC).
"No s'esperen canvis en el tipus d'intervenció de la Reserva Federal en la reunió d'aquesta setmana. El mercat dóna per fet que l'autoritat monetària nord-americana optarà per no modificar la seva política monetària, i mantindrà els tipus en el rang del 3,75% i 4% que va establir després de l'augment del mes passat. La proximitat de les eleccions de mig mandat i la necessitat d'avaluar l'impacte que dita pujada ha tingut en el mercat serien alguns dels arguments més rellevants a l'hora de posposar la decisió de tornar a pujar tipus a octubre", ha destacat Cristina Gavín Moreno, cap de Renda Fixa a Ibercaja Gestió.
Al setembre, la inflació als Estats Units es va situar en el 3,7%, per sobre del 3,4% del mes anterior, impulsada per l'encariment de la gasolina i de la resta de l'energia. Paral·lelament, el barril de petroli West Texas Intermediate (WTI) va marcar la setmana passada màxims des de maig, movent-se al voltant dels 100 dòlars. Pel que fa a l'ocupació, la creació de llocs de treball es va moderar al setembre, amb 29.000 nous llocs de treball, davant dels 133.000 registrats a agost.
"Les dades publicades des de la darrera reunió recolzen la idea que el mercat laboral es troba en bona forma i que la inflació continua sent massa elevada com per estar tranquils. Al mateix temps, (Kevin) Warsh s'ha mostrat partidari de centrar-se en les tendències. Un mes més de dades gairebé ajuda a determinar si la tendència està canviant", han explicat Kish Pathak, analista de recerca de renda fixa de MFS, i Erik Weisman, economista en cap i gestor de carteres.
Les últimes intervencions públiques de diferents responsables de la Fed també apunten a una decisió continuista. El mateix president, Kevin Warsh, va afirmar des de Bangkok, on el Fons Monetari Internacional (FMI) celebrava la seva assemblea anual, que en el darrer mes "tot s'ha ajustat a les nostres expectatives", un missatge molt menys agressiu que el llançat a Jackson Hole abans de l'ajust de setembre.
En la mateixa línia s'han pronunciat els vicepresidents de la Reserva Federal, Philip Jefferson i Michelle Bowman, i el governador Chris Waller, que en les darreres setmanes han insistit que l'institut emissor no veu urgent reprendre les alces, refredant la possibilitat d'un moviment a octubre, encara que sense tancar la porta a nous enduriments més endavant.
"Si les dades econòmiques continuen sent les esperades, preveig noves pujades de tipus per impulsar un retorn més oportú de la inflació al nostre objectiu del 2%. No obstant això, hi ha certa flexibilitat pel que fa a quan es produiran aquestes pujades. No és necessari que es produeixin en reunions consecutives", ha afirmat Waller a principis de mes en un esdeveniment realitzat juntament amb el Banc Central de Turquia a Istanbul.
En l'agenda del banc central figuren també altres focus d'incertesa per a l'economia dels Estats Units, com l'evolució del sector de la IA, sotmès a una forta volatilitat borsària en les darreres setmanes, i el repunt de les rendibilitats del deute sobirà nord-americà i d'altres països desenvolupats, factors que reforcen l'opció de mantenir l'actual nivell de tipus.
"L'impacte fort que ha patit el mercat de bons francès constitueix un altre factor important, ja que intensifica la inquietud generalitzada en el sector. A més, pot contribuir a la pressió sistèmica. Aquest no és l'entorn propici perquè la Reserva Federal augmenti la preocupació endurint la seva política monetària. És la reunió ideal per mantenir els tipus sense canvis", han explicat els analistes d'ING Think, James Knightley, Padhraic Garvey i Chris Turner.
Augment al desembre en el punt de mira
La previsió que a l'octubre no hi hagi canvis no implica que el cicle d'enduriment monetari hagi conclòs. L'escenari que manegen els mercats és el d'una pausa temporal abans d'una pujada de 25 punts bàsics en la reunió de desembre del FOMC, un moviment que els inversors donen pràcticament per descomptat.
"Ebury preveu que la Fed mantindrà sense canvis els tipus d'interès en la seva reunió d'aquest dimecres i ajornarà fins al desembre una nova pujada. Malgrat el repunt de la inflació de setembre, els analistes d'Ebury consideren que la moderació dels salaris, la debilitat de l'ocupació i l'encariment del finançament derivat de l'augment dels rendiments dels bons del Tresor aconsellen actuar amb prudència. Els mercats gairebé assignen un 10% de probabilitats a una pujada aquesta setmana, davant del 90% que atribueixen al desembre", ha declarat els analistes de la 'fintech'.
De aquí a desembre, els responsables de la Fed comptaran amb noves referències d'inflació, mercat laboral i creixement que els permetran afinar el seu diagnòstic sobre l'economia nord-americana. Encara així, les projeccions apunten que les pressions sobre els preus seguiran presents, mentre que l'ocupació es mantindria sòlida.
"Encara que el dada d'inflació de setembre que hem vist als EUA va ser pitjor del que s'esperava tant en el seu component general com subjacents, encara sembla aviat per confirmar aquesta tendència a l'alça i els inversors creuen que Warsh optarà per retardar la pujada fins al desembre, on el mercat anticipa una nova elevació en el tipus d'intervenció que situarà el rang entre el 4% i el 4,75%", ha indicat l'analista d'Ibercaja.
En aquest context, les decisions que s'adoptin després de les eleccions de mig mandat, especialment en relació amb la guerra d'Iran, seran determinants per al rumb que prenguin els tipus d'interès, en un entorn marcat per les tensions geopolítiques i l'encariment de l'energia.