La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) celebra este miércoles una nueva reunión de política monetaria y el consenso del mercado apunta a que el banco central dejará sin cambios el precio oficial del dinero. Tras la subida de la tasa de referencia acordada en el último encuentro, la primera en más de tres años, los expertos prevén que el próximo movimiento al alza llegue antes de que termine el año.
Pese a que la inflación continúa ejerciendo presión sobre la economía estadounidense, al igual que ocurre en buena parte del resto del mundo, la Fed optaría por tomarse un respiro antes de volver a endurecer las condiciones financieras. El objetivo es dar margen a los mercados para digerir el anterior incremento del coste del dinero y analizar con más detalle sus efectos.
La cita de este 28 de octubre se produce a escasos días de las elecciones de medio mandato --'midterms'--, consideradas un examen clave para el presidente estadounidense, Donald Trump. El propio mandatario ha señalado estos comicios como un hito a partir del cual tomará decisiones en relación con la guerra de Irán, sin ofrecer por ahora más información.
En este escenario, la mayoría de analistas considera que una nueva subida de tipos en el corto plazo no encaja con el contexto al que se enfrenta el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
“No se esperan cambios en el tipo de intervención de la Reserva Federal en la reunión de esta semana. El mercado da por hecho que la autoridad monetaria norteamericana optará por no modificar su política monetaria, y mantendrá los tipos en el rango del 3,75% y 4% que estableció tras la subida del mes pasado. La proximidad de las elecciones de medio mandato y la necesidad de evaluar el impacto que dicha subida ha tenido en el mercado serían algunos de los argumentos más relevantes a la hora de posponer la decisión de volver a subir tipos en octubre”, ha destacado Cristina Gavín Moreno, jefa de Renta Fija en Ibercaja Gestión.
En septiembre, la inflación en Estados Unidos se situó en el 3,7%, por encima del 3,4% del mes anterior, impulsada por el encarecimiento de la gasolina y del resto de la energía. Paralelamente, el barril de petróleo West Texas Intermediate (WTI) marcó la semana pasada máximos desde mayo, moviéndose en torno a los 100 dólares. En cuanto al empleo, la creación de puestos de trabajo se moderó en septiembre, con 29.000 nuevos empleos, frente a los 133.000 registrados en agosto.
“Los datos publicados desde la última reunión respaldan la idea de que el mercado laboral se encuentra en buena forma y de que la inflación sigue siendo demasiado elevada como para estar tranquilos. Al mismo tiempo, (Kevin) Warsh se ha mostrado partidario de centrarse en las tendencias. Un mes más de datos apenas ayuda a determinar si la tendencia está cambiando”, han explicado Kish Pathak, analista de investigación de renta fija de MFS, y Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras.
Las últimas intervenciones públicas de distintos responsables de la Fed también apuntan a una decisión continuista. El propio presidente, Kevin Warsh, afirmó desde Bangkok, donde el Fondo Monetario Internacional (FMI) celebraba su asamblea anual, que en el último mes “todo se ha ajustado a nuestras expectativas”, un mensaje mucho menos agresivo que el lanzado en Jackson Hole antes del ajuste de septiembre.
En la misma línea se han pronunciado los vicepresidentes de la Reserva Federal, Philip Jefferson y Michelle Bowman, y el gobernador Chris Waller, que en las últimas semanas han insistido en que el instituto emisor no ve urgente retomar las alzas, enfriando la posibilidad de un movimiento en octubre, aunque sin cerrar la puerta a nuevos endurecimientos más adelante.
“Si los datos económicos siguen siendo los esperados, preveo nuevas subidas de tipos para impulsar un retorno más oportuno de la inflación a nuestro objetivo del 2%. Sin embargo, existe cierta flexibilidad en cuanto a cuándo se producirán dichas subidas. No es necesario que se produzcan en reuniones consecutivas”, ha afirmó Waller a principios de mes en un evento realizado junto al Banco Central de Turquía en Estambul.
En la agenda del banco central figuran también otros focos de incertidumbre para la economía de Estados Unidos, como la evolución del sector de la IA, sometido a una fuerte volatilidad bursátil en las últimas semanas, y el repunte de las rentabilidades de la deuda soberana estadounidense y de otros países desarrollados, factores que refuerzan la opción de mantener el actual nivel de tipos.
“El fuerte impacto que ha sufrido el mercado de bonos francés constituye otro factor importante, ya que intensifica la inquietud generalizada en el sector. Además, puede contribuir a la presión sistémica. Este no es el entorno propicio para que la Reserva Federal aumente la preocupación endureciendo su política monetaria. Es la reunión ideal para mantener los tipos sin cambios”, han explicado los analistas de ING Think, James Knightley, Padhraic Garvey y Chris Turner.
Subida en diciembre en el punto de mira
La previsión de que en octubre no haya cambios no implica que el ciclo de endurecimiento monetario haya concluido. El escenario que manejan los mercados es el de una pausa temporal antes de una subida de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre del FOMC, un movimiento que los inversores dan prácticamente por descontado.
“Ebury prevé que la Fed mantendrá sin cambios los tipos de interés en su reunión de este miércoles y aplazará hasta diciembre una nueva subida. Pese al repunte de la inflación de septiembre, los analistas de Ebury consideran que la moderación de los salarios, la debilidad del empleo y el encarecimiento de la financiación derivado del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro aconsejan actuar con prudencia. Los mercados apenas asignan un 10% de probabilidades a una subida esta semana, frente al 90% que atribuyen a diciembre”, ha declarado los analistas de la 'fintech'.
De aquí a diciembre, los responsables de la Fed contarán con nuevas referencias de inflación, mercado laboral y crecimiento que les permitirán afinar su diagnóstico sobre la economía estadounidense. Aun así, las proyecciones apuntan a que las presiones sobre los precios seguirán presentes, mientras que el empleo se mantendría sólido.
“Aunque el dato de inflación de septiembre que hemos visto en EEUU fue peor de lo esperado tanto en su componente general como subyacente, todavía parece pronto para confirmar dicha tendencia al alza y los inversores creen que Warsh optará por retrasar la subida hasta diciembre, donde el mercado anticipa una nueva elevación en el tipo de intervención que situará el rango entre el 4% y el 4,75%”, ha indicado la analista de Ibercaja.
En este contexto, las decisiones que se adopten tras las elecciones de medio mandato, especialmente en relación con la guerra de Irán, serán determinantes para el rumbo que tomen los tipos de interés, en un entorno marcado por las tensiones geopolíticas y el encarecimiento de la energía.