JP Morgan Asset Management (AM) ha indicat en una reunió amb periodistes que les TIRes —les taxes internes de retorn, és a dir, la rendibilitat esperada d'una inversió— al mercat de renda fixa ja estan incorporant un escenari de creixement econòmic global "millor del que s'esperava".
"Al mercat de renda fixa el que li importa és si el creixement econòmic es manté i els resultats empresarials", va declarar la directora d'Estratègia per Espanya i Portugal de la firma, Lucía Gutiérrez-Mellado.
Les rendibilitats del deute sobirà, especialment la del bo francès a 10 anys i el seu equivalent nord-americà, han registrat un increment proper a 50 punts bàsics només al setembre i de més de 100 punts bàsics des de començaments del 2026.
Gutiérrez-Mellado ha detallat que aquest avanç s'explica, en part, per les necessitats de finançament de les inversions d'empreses i governs: "El sector tecnològic fins ara no havia acudit al mercat de deute", va subratllar, i ara la gran incògnita per als inversors és "si tanta deute serà absorbida".
Al mateix temps, l'augment de les TIRes es veu influït per l'encariment del petroli i pel temor que el seu impacte sobre els preus derivi en una inflació més persistent del desitjat.
En aquest context, la gestora contempla noves pujades de tipus d'interès a ambdós costats de l'Atlàntic, tot i que considera que "el mercat està sent massa agressiu" en anticipar un endureixement monetari més intens als Estats Units i a Europa.
"Veiem més pujades als Estats Units i a Europa, però no tantes com està descomptant el mercat", va afirmar la responsable d'Estratègia per Espanya i Portugal, sense concretar el nombre d'increments que manegen a curt i mitjà termini.
Des de la firma recorden que la renda fixa "ajuda a descorrelacionar de la renda variable", excepte en un escenari de repunt inflacionista. En aquest cas, va explicar la directiva, "la diversificació seria amb actius alternatius".
CREIXEMENT ECONÒMIC SÒLID
Per a JP Morgan AM, l'activitat econòmica global aquest any està sent "bastant raonable" gràcies al bon to dels beneficis corporatius, impulsats en gran mesura per la intel·ligència artificial, malgrat uns nivells d'endeutament "que preocupen i que estan causant una mica de volatilitat", a més de les tensions geopolítiques.
En aquest últim àmbit, la gestora ha assenyalat que la guerra "s'està allargant més del que a tots nosaltres ens hauria agradat", però considera que, si la resta de l'economia es manté ferma, els països poden suportar un barril de cru per sobre dels 100 dòlars.
Per àrees geogràfiques, Europa "ha aguantat millor del que s'esperava", tot i que amb un avanç "més discret" que el dels Estats Units. En el cas europeu, la millora es vincula als primers efectes del pla fiscal alemany enfocat en infraestructures i defensa, atès que l'activitat manufacturera "comença a repuntar".
En contrast, Estats Units continua exhibint una solidesa "bastant important", molt associada al desenvolupament de la intel·ligència artificial, però també a l'impuls del programa fiscal posat en marxa al país.
En relació amb les eleccions 'mid-term' que se celebraran als Estats Units el proper 3 de novembre, Gutiérrez-Mellado ha anticipat que en els dies previs podria registrar-se "alguna volatilitat als mercats, però a mitjà i llarg termini el que importa és si l'economia i les empreses creixen".
Per altra banda, l'entitat no descarta que la Xina es vegi forçada a "prendre mesures" per donar suport "a una economia que porta arrossegant un problema important" de demanda.
DIVERSIFICACIÓ EN LES CARTERES
Pel que fa a la construcció de carteres, JP Morgan AM s'inclina per una major diversificació per contrarestar la forta concentració del sector tecnològic en els índexs, derivada de l'auge de la intel·ligència artificial.
"Hem de veure si hi ha demanda que rentabilitzi tota la inversió que estan fent les grans tecnològiques. Aquest creixement tan fort del sector tecnològic ha provocat que els índexs, sobretot l'americà i el de mercats emergents, estiguin molt concentrats", va assenyalar Gutiérrez-Mellado.
Davant aquest panorama, la gestora proposa diversificar cap a renda variable europea, on el pes de les tecnològiques és menor, i cap a actius alternatius. "2022 va ser la prova, els que van tenir alternatius a la cartera van capear millor el temporal perquè ajuden a descorrelacionar", va recordar la directiva.
Així, la firma manté una visió més constructiva sobre la renda variable que sobre la renda fixa, recolzada en el dinamisme del creixement econòmic, i detecta un major apetit pels fons cotitzats (ETFs, per les seves sigles en anglès), segment en el qual, no obstant això, concentren un pes superior en renda fixa.