La directora d'estratègia per a Espanya i Portugal de JP Morgan Asset Management (AM), Lucía Gutiérrez-Mellado, va assenyalar aquest dimecres en una reunió amb periodistes que, a dia d'avui, no veu raons perquè el Banc Central Europeu (BCE) i la Reserva Federal dels Estats Units (Fed) portin a terme una altra pujada dels tipus d'interès a curt termini.
L'entitat roman pendent de "com evolucionarà l'escalada" recent entre els Estats Units i Irà, tot i que per ara considera que "la inflació sembla que no està pujant tant" i que els missatges del nou president de la Fed, Kevin Warsh, ratifiquen el seu "ferme compromís" en la lluita contra la inflació.
En el cas europeu, Gutiérrez-Mellado va apuntar que l'increment de 25 punts bàsics aprovat pel BCE "tampoc tindrà tant impacte negatiu en el creixement" si es compara amb el fort endureixement de la política monetària de 2022, que va ser més agressiu i partia de tipus al 0%.
En relació amb el petroli, que va arribar a tocar els 120 dòlars en els moments més tensos de la guerra a Orient Pròxim, JP Morgan AM va destacar que s'ha produït "una forta desescalada" en les cotitzacions malgrat que persisteixen les tensions geopolítiques.
Segons va explicar la directiva, el barril s'ha mantingut per sota dels 100 dòlars degut a "un desajustament entre oferta i demanda": per una banda, la Xina ha reduït el seu consum de cru gràcies a l'avanç de l'electrificació i, per l'altra, diversos actors implicats en el conflicte han decidit inundar el mercat amb un excés d'oferta.
En un primer moment, JP Morgan AM confiava que el consum fos un dels pilars del creixement aquest any, recolzat en els programes fiscals, els retallades de tipus a Europa i una inflació pròxima a l'objectiu marcat pel BCE, però aquest escenari s'ha vist alterat després de l'esclat de la guerra a Orient Pròxim.
Aun així, la gestora estima que les parts enfrontades no podran prolongar el conflicte de forma indefinida, entre altres factors perquè les eleccions de 'mid-term' als Estats Units tindran lloc el proper mes de novembre "i les enquestes no estan sortint favorables". "Això ha de ajudar a que tot acabi el més aviat possible", va apuntar Gutiérrez-Mellado.
La debilitat del consum es veu compensada, segons JP Morgan AM, per un increment de la despesa pública orientat a reforçar l'autonomia en defensa, energia, seguretat i tecnologia, així com per la inversió en 'capex' empresarial per "ser més competitives" i "destacar davant de les companyies del seu sector", dues dinàmiques que, al seu judici, seguiran guanyant pes en els pròxims anys.
Foc en els hiperescaladors i la intel·ligència artificial
En l'àmbit de la intel·ligència artificial (IA), Gutiérrez-Mellado va subratllar que el mercat "comença a diferenciar" entre companyies i sectors vinculats a aquesta tecnologia després de constatar-se un major grau d'adopció, encara que encara es desconeix l'efecte definitiu sobre el PIB global.
"És molt difícil de quantificar. Pensem que serà positiu, però la magnitud és molt difícil de mesurar", va justificar.
Dins de l'univers corporatiu, la previsió de la firma és que els hiperescaladors continuïn registrant "un creixement molt alt", "però no tan gran" com en el passat. "Hi ha una batalla campal dins dels hiperescaladors per tots els plans de 'capex' i tot el que estan fent", va afegir, la qual cosa explica que el foc del mercat s'hagi desplaçat cap al segment dels semiconductors.
Estratègia de carteres i actius de risc
Pel que fa al posicionament d'inversió, la gestora manté una sobreponderació en actius de risc al considerar que l'entorn actual, amb un repunt de la inflació menys intens que el viscut el 2022, "és un escenari favorable" per a aquest tipus d'actius.
En renda fixa, JP Morgan AM aposta per mantenir certa exposició a deute sobirà com a element de descorrelació en cas que les previsions de creixement no es materialitzin, aprofitant cupons "molt més atractius que en anys anteriors". A més, ha detectat un augment de l'interès pels seus fons cotitzats (ETFs) de renda fixa de gestió activa.
Després de la desescalada del conflicte a Orient Pròxim, la firma ha observat fluxos d'entrada en renda variable, especialment en mercats emergents, encara que també en borses globals i europees. "Els mercats emergents han liderat la rendibilitat en el que portem d'any", va indicar.
Així mateix, l'entitat ha registrat una major demanda d'estratègies de 'flexible credit', que permeten invertir en tot tipus de crèdit tant en economies emergents com desenvolupades. Al mateix temps, preveu una apreciació de l'or a mig i llarg termini i una certa depreciació del dòlar si es confirma el seu escenari central.
"El dòlar pot aguantar raonablement fort mentre continuïn les tensions geopolítiques", va afegir.
En paral·lel, JP Morgan AM continua defensant la inclusió d'actius alternatius en les carteres com a via de diversificació, amb especial èmfasi en els actius reals per la seva capacitat per "combatre bé" la inflació.
Dins d'aquest segment, la gestora es mostra partidària de les estratègies de crèdit privat. "És veritat que algunes companyies han patit una mica més, però no val generalitzar amb que tot està patint", va matisar Gutiérrez-Mellado.