Les marchés financiers du Brésil ont réagi ce lundi à la réélection de Luiz Inácio Lula da Silva en tant que président avec une forte punition des actifs du pays : la rentabilité des obligations souveraines en dollars a explosé, le real s'est fortement déprécié par rapport au billet vert et la Bourse de São Paulo a chuté d'environ 17%.
Dans la partie longue de la courbe, le rendement des titres à 10 ans en dollars a grimpé jusqu'à 6,478%, ce qui implique une augmentation d'environ 20 points de base par rapport à la clôture de vendredi. Parallèlement, le dollar a atteint un échange de 5,6056 reals, contre 4,9777 reals lors de la dernière séance avant le rendez-vous avec les urnes, ce qui représente une perte de valeur de la devise brésilienne supérieure à 11%.
Lula, à la tête du Parti des Travailleurs (PT), a remporté ce dimanche le second tour des élections présidentielles avec 51,79% des suffrages contre 48,21% obtenus par l'ultraconservateur Flávio Bolsonaro, fils de l'ancien président Jair Bolsonaro, réalisant ainsi un quatrième mandat non consécutif à la tête du plus grand pays d'Amérique du Sud.
La réaction actuelle contraste avec ce qui s'est passé après le premier tour des élections, qui a eu lieu le 4 octobre. À ce moment-là, Bolsonaro était en tête de Lula, bien qu'aucun n'ait atteint le soutien suffisant pour éviter le balottage. Dans les jours qui ont suivi, le real s'est apprécié par rapport au dollar et les rendements des obligations en dollars ont reculé, dessinant un scénario opposé à celui enregistré maintenant.
"Au-delà de la fin chaotique de la journée électorale, la victoire de Lula est une surprise en soi. Les dernières enquêtes indiquaient un résultat très serré, mais les plateformes de prévision donnaient le sénateur Bolsonaro comme gagnant avec une large avance. Les actifs brésiliens avaient également anticipé un résultat favorable pour les marchés, en se basant sur les attentes qu'un gouvernement de Bolsonaro mettrait rapidement en œuvre un profond ajustement fiscal", a expliqué le gestionnaire de portefeuilles et analyste de Vontobel, Thierry Larose.
La dette en dollars rebondit vers 6,5%
L'intérêt de la dette souveraine brésilienne libellée en dollars avait chuté vendredi dernier à son niveau minimum de la période analysée, jusqu'à 6,295%, pour remonter maintenant à 6,478%, selon des chiffres de "Bloomberg" recueillis par Europa Press.
Malgré cette hausse, la rentabilité reste en dessous de 6,78% qui était marquée le 2 octobre, dernière séance avant le premier tour électoral, se situant à 30,2 points de base en dessous de ce registre. Après ce premier rendez-vous avec les urnes, le comportement a été initialement favorable pour le prix des obligations, dont le mouvement est inverse à celui de sa rentabilité : le lundi suivant, le rendement a cédé jusqu'à 6,595%, soit 18,5 points de base de moins.
Il convient de différencier ces données de celles correspondant aux titres émis en réais. Les chiffres mentionnés se réfèrent à la dette souveraine en dollars, dont le rendement prend en compte, entre autres éléments, les attentes concernant la solvabilité de l'État brésilien et l'évolution des taux d'intérêt internationaux. En revanche, les obligations en monnaie locale répondent à une structure de taux différente, plus conditionnée par la politique monétaire de la Banque centrale du Brésil et les prévisions d'inflation interne.
Le dollar dépasse 5,60 réais
Sur le marché des devises, le taux de change du dollar a atteint ce lundi 5,6056 réais, contre 4,9777 réais à la clôture du vendredi 23 octobre. L'augmentation du dollar mesurée en réais est de 12,6%, tandis que, considérée comme une perte de valeur du réal par rapport à la monnaie américaine, cela implique une dépréciation de 11,2%.
Avec ce mouvement, le croisement se situe à son pire niveau pour la monnaie brésilienne depuis le 31 juillet 2025, lorsque la séance s'est terminée à 5,6015 réais par dollar. La trajectoire après le premier tour a été, cependant, très différente : le 2 octobre, dernière journée avant le premier rendez-vous électoral, le dollar cotait à 5,2133 réais et, le lundi suivant, est tombé à 4,9936 réais, une baisse de 4,2% du prix du dollar exprimé en réais.
Les fortes oscillations en revenu fixe et devises étaient déjà sur le radar des grandes gestions et banques d'investissement. L'analyste senior des Marchés d'Ebury, Diego Barnuevo, rappelle que les cinq dernières années de présidence de Lula ont été caractérisées par une forte dépense publique, un déficit fiscal important et des taux d'intérêt élevés, tandis que le ratio de la dette publique par rapport au PIB a augmenté de plus de dix points de pourcentage.
Malgré cela, l'expert de Vontobel considère que le nouveau gouvernement de Lula "n'aura d'autre choix que d'entreprendre également des mesures de consolidation fiscale", bien qu'il avertisse que la majorité des investisseurs "doutent qu'elles soient suffisantes pour remettre sur les rails la durabilité de la dette".
La Bourse de São Paulo s'effondre de plus de 17%
En actions, la Bourse de valeurs de São Paulo a chuté ce lundi de plus de 17%. L'indice Bovespa (B3) s'est effondré à l'ouverture jusqu'à la zone des 170 000 points, depuis les 205 083 unités où il avait clôturé vendredi.
"Lula ne prendra pas ses fonctions avant début janvier, donc nous attendent probablement deux mois de faiblesse et de volatilité, avec la possibilité de manifestations et de troubles. Au-delà de la volatilité à court terme, l'orientation des marchés financiers l'année prochaine dépendra de la correction de la politique fiscale de Lula, qui devra être perçue comme durable et crédible", a conclu l'économiste des marchés émergents chez J. Safra Sarasin Sustainable AM, Mali Chivakul.
Après la correction de ce lundi, l'indice brésilien efface pratiquement toute la hausse accumulée depuis le début de l'année, restant à peine 8% au-dessus du niveau de clôture de 2025.
Lula aborde ainsi son quatrième mandat présidentiel non consécutif, après avoir remporté les élections de 2002, 2006, 2022 et 2026. Ses deux premiers mandats se sont déroulés entre 2003 et 2011 ; il est revenu à la présidence en janvier 2023 et prendra possession de sa nouvelle période de gouvernement en janvier 2027.