I mercati finanziari del Brasile hanno reagito questo lunedì alla rielezione di Luiz Inácio Lula da Silva come presidente con un forte castigo agli attivi del paese: è schizzata la redditività dei bond sovrani in dollari, il real si è deprezzato fortemente rispetto al biglietto verde e la Borsa di São Paulo è arrivata a cedere intorno al 17%.
Nel tratto lungo della curva, il rendimento dei titoli a 10 anni in dollari è risalito fino al 6,478%, il che implica un aumento vicino ai 20 punti base rispetto alla chiusura di venerdì. In parallelo, il dollaro è arrivato a scambiarsi per 5,6056 reais, rispetto ai 4,9777 reais dell'ultima sessione prima dell'appuntamento con le urne, il che comporta una perdita di valore della valuta brasiliana superiore all'11%.
Lula, alla guida del Partito dei Lavoratori (PT), si è imposto questo domenica al secondo turno delle presidenziali con il 51,79% dei voti rispetto al 48,21% ottenuto dall'ultraconservatore Flávio Bolsonaro, figlio dell'ex presidente Jair Bolsonaro, ottenendo così un quarto mandato non consecutivo alla guida del maggior paese del Sud America.
La reazione attuale contrasta con quanto accaduto dopo il primo turno delle elezioni, tenutosi il 4 ottobre. Allora, Bolsonaro era in vantaggio su Lula, anche se nessuno raggiunse il sostegno sufficiente per evitare il ballottaggio. In quei giorni successivi, il real si è apprezzato rispetto al dollaro e i rendimenti dei bond in dollari sono diminuiti, disegnando uno scenario opposto a quello registrato ora.
"Oltre al caotico finale della giornata elettorale, la vittoria di Lula è una sorpresa in sé. Gli ultimi sondaggi indicavano un risultato molto combattuto, ma le piattaforme di previsione davano il senatore Bolsonaro come vincitore con margine. Gli attivi brasiliani avevano anche scontato un risultato favorevole per i mercati, basandosi sulle aspettative che un Governo di Bolsonaro avrebbe rapidamente attuato un profondo aggiustamento fiscale", ha spiegato il gestore di portafoglio e analista di Vontobel, Thierry Larose.
Il debito in dollari rimbalza verso il 6,5%
Il tasso d'interesse del debito sovrano brasiliano denominato in dollari era sceso lo scorso venerdì al suo livello minimo del periodo analizzato, fino al 6,295%, per risalire ora al 6,478%, secondo i dati di "Bloomberg" raccolti da Europa Press.
Nonostante questo aumento, la redditività rimane al di sotto del 6,78% che segnava il 2 ottobre, ultima sessione prima del primo turno elettorale, posizionandosi 30,2 punti base al di sotto di quel registro. Dopo quel primo appuntamento con le urne, il comportamento è stato inizialmente favorevole per il prezzo delle obbligazioni, il cui movimento è inverso a quello della sua redditività: il lunedì successivo, il rendimento è sceso fino al 6,595%, 18,5 punti base in meno.
È opportuno differenziare questi dati da quelli relativi ai titoli emessi in reais. Le cifre menzionate si riferiscono a debito sovrano in dollari, il cui rendimento raccoglie, tra gli altri elementi, le aspettative sulla solvibilità dello Stato brasiliano e l'evoluzione dei tassi di interesse internazionali. Al contrario, le obbligazioni in valuta locale rispondono a una struttura di tassi diversa, più condizionata dalla politica monetaria della Banca Centrale del Brasile e dalle previsioni di inflazione interna.
Il dollaro supera i 5,60 reais
Nel mercato dei cambi, il tasso di cambio del dollaro è arrivato questo lunedì a 5,6056 reais, rispetto ai 4,9777 reais della chiusura di venerdì 23 ottobre. L'aumento del dollaro misurato in reais è del 12,6%, mentre, visto come perdita di valore del real rispetto alla moneta statunitense, implica una svalutazione dell'11,2%.
Con questo movimento, il cambio si posiziona al suo livello peggiore per la moneta brasiliana dal 31 luglio 2025, quando ha chiuso la sessione a 5,6015 reais per dollaro. La traiettoria successiva al primo turno è stata, tuttavia, molto diversa: il 2 ottobre, ultima giornata prima del primo appuntamento elettorale, il dollaro quotava a 5,2133 reais e, il lunedì successivo, è sceso fino a 4,9936 reais, un calo del 4,2% nel prezzo del dollaro espresso in reais.
Le forti oscillazioni nel reddito fisso e nelle valute erano già nel radar delle grandi gestori e banche d'investimento. L'analista senior di Mercati di Ebury, Diego Barnuevo, ricorda che gli ultimi cinque anni di presidenza di Lula si sono caratterizzati per un elevato spesa pubblica, un deficit fiscale ingente e tassi di interesse alti, mentre il rapporto di debito pubblico sul PIL è aumentato di oltre dieci punti percentuali.
Nonostante ciò, l'esperto di Vontobel considera che il nuovo Esecutivo di Lula "non avrà altra scelta che intraprendere anche misure di consolidamento fiscale", sebbene avverta che la maggior parte degli investitori "dubita che siano sufficienti per riportare in carreggiata la sostenibilità del debito".
La Borsa di São Paulo crolla di oltre il 17%
Nel mercato azionario, la Borsa Valori di São Paulo è arrivata a affondare questo lunedì di oltre il 17%. L'indice Bovespa (B3) è crollato all'apertura fino alla zona dei 170.000 punti, dai 205.083 punti con cui aveva chiuso venerdì.
"Lula non assumerà l'incarico fino all'inizio di gennaio, quindi probabilmente ci aspettano due mesi di debolezza e volatilità, con la possibilità che si verifichino proteste e disordini. Oltre alla volatilità a breve termine, il corso dei mercati finanziari il prossimo anno dipenderà dalla correzione della politica fiscale di Lula, che dovrà essere percepita come duratura e credibile", ha concluso l'economista di mercati emergenti in J. Safra Sarasin Sustainable AM, Mali Chivakul.
Dopo la correzione di questo lunedì, il selettivo brasiliano cancella praticamente tutto l'aumento accumulato nell'anno, rimanendo appena un 8% sopra il livello di chiusura del 2025.
Lula affronta così il suo quarto mandato presidenziale non consecutivo, dopo aver vinto le elezioni del 2002, 2006, 2022 e 2026. I suoi primi due mandati si sono svolti tra il 2003 e il 2011; è tornato alla Presidenza nel gennaio 2023 e assumerà il suo nuovo periodo di governo nel gennaio 2027.