Le président de la Réserve fédérale des États-Unis (Fed), Kevin Warsh, a évité d'offrir des signaux clairs sur les prochaines étapes de la politique monétaire, en cohérence avec son objectif de réduire le ton des communications de la banque centrale et d'avancer vers une Fed plus "discrète". En même temps, il a laissé clairement entendre que le contrôle de l'inflation restera la principale tâche de l'institut émetteur américain.
"Aucune des statistiques (sur les prix) n'est parfaite, mais toutes pointent vers une situation similaire : l'inflation dépasse notre objectif de 2 %. Par conséquent, la Réserve fédérale devrait se concentrer principalement sur les prix en ce moment", a soutenu Warsh lors de ses débuts à Jackson Hole, la rencontre annuelle de la banque centrale américaine.
Le responsable de la Fed a abordé de manière directe le problème de l'inflation, admettant que la conjoncture est "préoccupante". Bien qu'il ait reconnu que les données sur les prix pendant l'été étaient meilleures que prévu, il a nuancé en disant que "cela ne m'indique pas que les tendances sous-jacentes se soient améliorées de manière significative".
Une partie pertinente de son intervention s'est concentrée sur la nécessité de mesurer avec précision l'inflation sous-jacente et de disposer de statistiques fiables permettant d'évaluer non seulement sa variation, mais aussi la rapidité avec laquelle elle évolue.
En même temps, le soi-disant 'gardien du dollar' a signalé que les attentes d'inflation à moyen et long terme restent "bien ancrées", bien qu'il ait averti qu'elles doivent être examinées "avec soin". "Ce qui se passe avec les mesures de marché des attentes d'inflation dans l'histoire économique, c'est qu'elles ont tendance à sembler solides et durables jusqu'à ce qu'elles cessent de l'être", a affirmé.
Warsh a souligné que la banque centrale a encore "du travail à faire" tant que l'inflation reste élevée, dans un contexte marqué par la persistance du conflit au Moyen-Orient et des prix du pétrole encore élevés.
"Voici mon critère : nous devons avoir la certitude que l'inflation sous-jacente se dirige vers notre objectif, de manière claire et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du travail à faire. C'est notre travail, notre mandat, et notre responsabilité", a confirmé.
Malgré cela, il a évité de s'aligner sur une stratégie concrète, réaffirmant son engagement à ne pas fournir plus de détails que nécessaire aux investisseurs sur la trajectoire future des taux d'intérêt. "Aujourd'hui, je me présente ici engagé dans une discipline, pas dans une décision", a-t-il maintenu.
Une Fed plus "discrète"
La vision de Kevin Warsh sur les communications prospectives, connues sous le nom de 'forward guidance', est restée intacte lors du symposium de Jackson Hole. En fait, il a commencé son discours par une déclaration chargée d'ironie : "Voici un bref résumé de ce que je vais aborder dans mon discours de ce matin. Vous pouvez l'appeler schéma, vous pouvez l'appeler feuille de route, mais ne l'appelez pas orientation prospectives ('forward guidance')", a-t-il commencé.
Dans cette ligne, il a défendu de réduire le volume de messages qui pourraient anticiper au marché les décisions du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC, pour son acronyme en anglais). En même temps, il a exprimé son intention d'établir une relation "correcte" entre la Réserve fédérale et les marchés financiers.
"Pour formuler des politiques adéquates, nous avons également besoin que la relation entre les marchés financiers et la banque centrale soit la bonne. La Réserve fédérale a besoin de signaux de marché clairs, aussi directs que possible", a-t-il souligné.
Pour cette raison, il a plaidé pour consolider une banque centrale plus "discrète" et avec une stratégie de communication plus ferme, afin d'améliorer l'efficacité dans l'atteinte de ses objectifs.
"La transparence dans les communications sur les futures décisions politiques n'est pas une vertu en soi. Les communications doivent être au service de la responsabilité primordiale de la Réserve fédérale : réussir la politique monétaire", a