L'agenzia di rating Moody's ha scelto di mantenere invariato il rating di solvibilità del debito sovrano a lungo termine della Francia a 'Aa3' e di conservare la prospettiva negativa. Tuttavia, avverte che la ratifica del rating "parte dall'assunto che verrà approvato un bilancio per il 2027" che contribuisca a ridurre il deficit, insieme a una moderazione nei prossimi mesi dei costi di finanziamento e delle tensioni sociali.
Così, il debito francese continua a rientrare nella fascia di alta qualità, nonostante le pressioni che hanno portato per la prima volta dal 2002 il rendimento del bond a 10 anni del paese sopra il 5%, elevando il premio di rischio ai massimi degli ultimi 15 anni, in un contesto di conflittualità sociale e ostacoli per portare avanti delle contabilità pubbliche che contengano il disequilibrio fiscale.
Nel suo rapporto, Moody's spiega che il rating 'Aa3' della Francia si basa su un'economia ampia, prospera e diversificata, oltre che sulla elevata capacità delle sue istituzioni pubbliche. Tuttavia, riconosce che la forza del quadro istituzionale francese è sottoposta a prove ripetute da un Parlamento molto frammentato e da episodi di instabilità politica e sociale, mentre il debito elevato e crescente, insieme al deterioramento degli indicatori di capacità di pagamento, "costituiscono altre sfide creditizie chiave".
L'agenzia sottolinea inoltre che i rendimenti dei titoli di Stato sono aumentati più rapidamente del previsto, mentre si sono verificati proteste sociali di grande portata, "il che potrebbe limitare gli sforzi di consolidamento fiscale".
In questo contesto, Moody's ribadisce che l'attuale rating della Francia "parte dall'assunto che verrà approvato un bilancio per il 2027 che riduca il deficit, e che i costi di finanziamento e le tensioni sociali diminuiranno nei prossimi mesi".
"Nonostante il complesso contesto politico e sociale, partiamo dalla premessa che, alla fine, verrà approvato un bilancio che riduca il deficit per il 2027, possibilmente per decreto", segnala l'agenzia.
Con tutto ciò, avverte che sarà imprescindibile un aggiustamento fiscale intenso e continuato oltre le elezioni presidenziali di aprile e maggio 2027 per rafforzare le contabilità pubbliche e contenere un rapporto di debito che supererà il 120% del PIL nel 2027.
In questo senso, sebbene preveda che il prossimo presidente e il futuro Governo manterranno l'obiettivo di continuare a ridurre il deficit, Moody's considera poco probabile che possano attuare una consolidazione accelerata di fronte alle tensioni sociali, uno scenario politico prevedibilmente frammentato e una crescita del PIL moderata, per cui il debito continuerebbe ad aumentare nel corso del resto del decennio.
Allo stesso modo, avverte che l'aumento accusato dei rendimenti del debito pubblico negli ultimi mesi "aumenta il rischio di un ulteriore indebolimento della capacità di pagamento del debito francese", il principale indicatore che l'agenzia utilizza per misurare la solidità fiscale del paese.
In questo modo, ricorda che la prospettiva negativa che pesa sulla nota sovrana della Francia da un anno riflette il maggiore rischio che la frammentazione politica continui a ostacolare il normale funzionamento delle istituzioni legislative. Unito alle attuali tensioni sociali, questo scenario minaccia di complicare la capacità dell'Esecutivo di affrontare sfide chiave come un elevato deficit, un carico di debito in aumento e costi di finanziamento persistentemente più alti.
In questo contesto di prospettiva negativa, Moody's vede molto improbabile un miglioramento della valutazione 'Aa3' della Francia a breve termine e sottolinea che potrebbe ridurre il rating se si constata che la capacità delle istituzioni legislative di approvare misure che evitino un deterioramento rapido e prolungato della solvibilità si è indebolita.
"Una pausa o una reversibilità duratura di disposizioni chiave di riforme strutturali precedenti, soprattutto in materia di pensioni, eserciterebbe anche pressione al ribasso sulla valutazione", avverte l'agenzia, che segnala anche che un'intensificazione del rischio geopolitico potrebbe aggiungere pressione al ribasso sul profilo creditizio francese.