El 52% dels experts, empresaris i directius consultats per PwC considera que el repunt dels preus a Espanya marca l’inici d’una etapa d’inflació estructuralment més elevada, prolongada en el temps i que el Banc Central Europeu (BCE) tindrà dificultats per resoldre, segons el Consens Econòmic i Empresarial del quart trimestre de 2026.
El document, basat en 91 respostes recollides entre el 4 i el 24 d’octubre, indica a més que un 52% dels enquestats preveu per al 2027 una inflació persistent i tipus d’interès elevats durant un període més prolongat, davant el risc d’una nova onada de tensions geopolítiques.
Davant aquest diagnòstic d’inflació estructuralment més alta, un 25% interpreta l’actual repunt com un fenomen transitori lligat a l’impacte energètic de la situació a l’Orient Pròxim, mentre que un 15% ho veu com un risc controlable sempre que el BCE actuï amb determinació.
Pel que fa als factors que més pressionaran sobre els preus en els pròxims mesos, el 63% assenyala una combinació d’energia, aliments i serveis, un còctel que, a parer dels panelistes, podria fer que la inflació es mantingui elevada i difícil d’encarrilar.
El BCE i les pròximes pujades de tipus
La política monetària acapara bona part de l’atenció dels participants en el consens. El 76% opina que l’increment de la facilitat de dipòsit del BCE fins al 2,5% el passat setembre va ser una decisió "encertada i necessària" per ancorar les expectatives d’inflació, encara que alguns la consideren tardana.
En sentit contrari, un 15% creu que aquesta pujada resultarà perjudicial perquè llastarà el creixement sense corregir la pertorbació d’oferta originada pel conflicte a l’Iran. Mirant al tancament de l’any, el 86% s’inclina per noves alces de tipus, condicionades a l’evolució de la inflació.
L’informe situa la inflació a Espanya en el 5%, davant el 3,8% de la zona euro. Per al 47% dels experts, aquesta bretxa s’explica pel més gran dinamisme de la demanda interna i del turisme, que empenyen els preus a l’alça.
Impacte en salaris, consum i estalvi
Els enquestats alerten també de les implicacions d’una inflació prolongada sobre les economies familiars. El 45% considera que, si els preus avancen per sobre dels salaris nominals durant un període ampli, l’efecte serà desigual segons el nivell de renda, mentre que un 39% anticipa una minva del poder adquisitiu que podria forçar ajustaments en el consum i en l’estalvi.
En centrar-se en l’evolució dels salaris, un 39% espera que les remuneracions creixin per sota dels preus. Un altre 31% opina que les pujades salarials generaran efectes de segona ronda sobre costos i preus, especialment en alguns sectors, i un 27% preveu un impacte dispar en funció de la capacitat negociadora dels treballadors, la productivitat i els convenis col·lectius.
Aquestes inquietuds es traslladen a les previsions de consum. El percentatge de participants que augura una caiguda de la despesa de les llars augmenta del 24% al 42% respecte del consens anterior, mentre que els qui creuen que es mantindrà estable descendeixen del 65% al 53%. A més, el 67% valora com a regular la situació de les famílies en termes d’estalvi, renda i endeutament, i la majoria no confia en una millora en el trimestre vinent.
Desacceleració moderada i escassetat de mà d’obra
En aquest escenari, el consens apunta a una desacceleració moderada de l’economia espanyola, amb un creixement del 2,4% el 2026 i proper al 2% el 2027. El 41% identifica la manca de treballadors com un dels principals frens per incrementar l’activitat, malgrat que la demanda i la capacitat instal·lada permetrien produir més.
La percepció sobre la situació de les empreses també es refreda. El 60% dels enquestats qualifica de bona la conjuntura de les seves companyies, davant del 72% que ho feia a començaments d’any, mentre que el 76% preveu que aquesta es mantingui sense variacions en el trimestre vinent.
L’estudi conclou que Espanya encamina una moderació progressiva del creixement, sense indicis que avalin un diagnòstic alarmista, encara que condicionada per l’evolució de la inflació, els costos de finançament, el comportament del consum i el context geopolític.
Pwc elabora aquest indicador trimestral des del 1999 a partir d’un panell d’uns 450 experts, empresaris i directius. En aquesta edició, les conclusions s’extreuen exclusivament de les 91 respostes rebudes en el període de consulta.